Le symposium annuel Jackson Hole tiendra-t-il de nouvelles surprises?

Si les marchés parlent toujours de «Sintra Accord», alors Jackson Hole est susceptible d’apporter certaines attentes. Il n’y a pas si longtemps, les banques centrales se sont réunies à Sintra, au Portugal. Ici, étonnamment, de nombreux chefs de banque centrale sont sortis fortement hawkish.

Cela comprenait le gouverneur de la BoE Carney, le Poloz de BoC et le Draghi de la BCE. Les commentaires hawkish des banquiers centraux respectifs ont contribué à alimenter les devises respectives, ce qui a diminué le dollar américain. L’Accord de Sintra n’était pas tellement différent de l’accord de Shanghai l’année dernière. Les rumeurs concernant les efforts conjugués des banques centrales pour affaiblir le dollar américain est quelque chose qui parle de la ville sur les marchés des changes.

Avec le Symposium de Jackson Hole cette semaine, à partir de jeudi, les marchés pourraient voir le retour de la volatilité. L’accent est toutefois mis sur la BCE qui a déjà signalé que les fonctionnaires avaient délibéré sur l’évolution de leurs conseils avant lors de la réunion de juillet. Les procès-verbaux de la BCE ont été publiés la semaine dernière.

Le mois d’août est historiquement un mois tranquille avec la plupart des commerçants sortant pour les vacances d’été. Au milieu de l’absence d’évènements majeurs sur le marché, le symposium Jackson Hole de cette semaine pourrait potentiellement ramener la volatilité. Bien qu’il y ait une chance que cela puisse être transmis en tant que non-événement.

Réserve fédérale: une inflation plus faible, une croissance plus forte des emplois

Jusqu’à présent, la Réserve fédérale est restée en marge, surtout si l’inflation continue de ralentir. Cela se traduit par des conditions de resserrement sur le marché du travail. Le dernier procès-verbal de la Fed a révélé que les fonctionnaires étaient partagés à ce sujet.

Certains membres de la FOMC se sont dits préoccupés par le fait que l’inflation pourrait continuer à rester modérée à court terme, bien en dessous du taux ciblé de 2% de la Fed. D’autre part, les membres étaient d’avis que le marché du travail plus serré pourrait potentiellement conduire à des salaires plus forts, ce qui pourrait risquer un dépassement de l’inflation.

Pour le moment, la Fed a pris l’initiative et a maintenu un ton prudent en ce qui concerne l’inflation.

Cela dit, la banque centrale a encore l’intention d’aller de l’avant avec sa normalisation du bilan. Les attentes du marché indiquent que cela se produit déjà en septembre. Les minutes du FOMC ont également montré que certains fonctionnaires avaient l’espoir d’augmenter les taux une fois de plus au quatrième trimestre de cette année.

Banque d’Angleterre: une inflation plus forte, des salaires plus faibles

En revanche, la Banque d’Angleterre est dans un dilemme politique. Contrairement aux États-Unis où l’inflation est faible, mais le marché du travail présente des signes d’optimisme, c’est l’inverse avec le BoE. Les dernières données sur l’inflation ont montré une modération, mais les prix à la consommation restent élevés à 2,6% sur l’année.

La croissance des salaires, en revanche, continue de ralentir. On s’attend à ce qu’il y ait une contrainte sur les ménages du Royaume-Uni en conséquence. Les chiffres de vente au détail également publiés la semaine dernière ont enregistré une modeste augmentation de seulement 0,3%. C’est après que les ventes au détail ont augmenté de 1,3% le mois précédent.

BCE: Agressive, mais prudente

La banque centrale européenne, d’autre part, est susceptible de modifier son orientation vers une note plus agressive. Les procès-verbaux de la réunion publiés la semaine dernière ont montré que le conseil d’administration de la BCE a délibéré sur l’évolution de son orientation, mais s’est abstenu de le faire lors de la réunion de juillet.

Pourtant, les minutes de la banque centrale ont précisé qu’il commencerait à réduire ses achats QE plus tôt que plus tard, en fonction des attentes du marché.

L’inflation et la croissance économique dans la zone euro continuent de rester positives, augmentant à un rythme soutenu. Cela met potentiellement la BCE en mélange. S’avérer aussi hawkish avant qu’il y ait de fortes preuves de la croissance et les pressions inflationnistes sous-jacentes pourraient éventuellement se retourner contre le feu, quelque chose que Draghi devrait éviter.

Au milieu d’une foule de questions, le symposium de Jackson Hole pourrait donner un aperçu de l’orientation des banques centrales sur leur politiques monétaires respectives.

par John Benjamin, Orbex

John a plus de 8 ans d’expérience spécialisée dans les marchés des devises, suivi des développements macroéconomiques et géopolitiques qui façonnent les marchés financiers. John applique un mélange d’analyses fondamentales et techniques et a un intérêt particulier pour l’analyse inter-marché et la politique mondiale.

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