Au cours des dernières semaines nous avons pu observer des développements très intéressants sur le forex pour certaines devises émergentes.
Certaines devises des pays émergents ont plongé, alors que les inquiétudes grandissantes au sujet d’une guerre commerciale mondiale ont amplifié les perspectives déjà troublées pour ces économies. D’autres, cependant, ont réussi à se maintenir assez bien jusqu’à présent, défiant la croyance populaire selon laquelle les économies émergentes sont les plus exposées à la menace d’un protectionnisme accru.
La possibilité d’une guerre commerciale de représailles semble de plus en plus réaliste avec chaque jour qui passe. Les derniers tarifs douaniers américains sur la Chine et la promesse des Chinois de réagir en nature ont poussé les investisseurs à se détourner des actifs risqués et à rechercher la sécurité des refuges comme le yen. Pendant ce temps, la théorie économique suggère que les marchés émergents sont également susceptibles de ressentir la chaleur, car les carry trades sont déroulés et les capitaux fuient ces nations.
Que sont les performances des principales devises émergentes sur le forex en réalité?
Livre turque (TRY) – En détresse
La livre turque est la monnaie la moins performante ce mois-ci sur le forex, en baisse de 4,4% par rapport au dollar américain et de 5,3% par rapport à l’euro. Il est en baisse de 6,2% avec le yen japonais.
En fait, la livre a enregistré de nouveaux plus bas historiques contre tous les trois (USD, EUR, JPY) ce mois-ci, marquant de nouveaux jalons dans la tendance baissière de plusieurs décennies de la devise. Ce qui est le plus frappant, c’est que la lire est à son plus bas niveau sur le forex par rapport au dollar américain, même à une période où le dollar est lui-même un sous-performant.
Les inquiétudes sur le commerce mondial ont clairement pesé sur la devise turque, qui était parmi les plus grands perdants suite aux nouveaux tarifs américains sur la Chine. Outre les difficultés commerciales, la faiblesse de la lire est également due à un cocktail inquiétant de développements économiques et politiques. Sur le plan économique, l’inflation sous-jacente se situe bien dans les deux chiffres (environ 12%) et bien que la banque centrale ait adopté un ton belliciste, elle n’a pas relevé suffisamment les taux pour freiner l’inflation. L’absence de mesures concrètes renforce les inquiétudes quant à l’indépendance de la Banque, compte tenu des fréquentes critiques du président Erdogan à l’égard des taux d’intérêt élevés. Ensuite, il y a le déficit croissant du compte courant du pays, signalant que la Turquie dépend de plus en plus de la demande étrangère et serait donc vulnérable si l’appétit pour le risque faiblissait sur les marchés, comme c’est le cas actuellement. Une dégradation de la note de crédit de la Turquie par Moody’s la semaine dernière n’a pas non plus profité à la lire. Politiquement, la détérioration des relations de la Turquie avec les États-Unis, ainsi que ses opérations militaires en Syrie et potentiellement en Irak bientôt, sont d’autres sources d’anxiété.
A en juger par la sensibilité de la lire aux derniers tarifs américains, la devise devrait continuer à sous-performer au cas où la situation s’aggraverait, notamment en raison du gonflement du déficit du compte courant turc et de la fuite des capitaux qui semble se produire. Un facteur qui pourrait limiter d’autres baisses est la banque centrale. Même si elle n’a pas encore pris de mesures décisives, si la livre faiblit encore davantage, elle peut choisir de «défendre» la devise en augmentant les taux, ce qui profiterait également aux perspectives d’inflation du pays.
Rouble russe (RUB) – En baisse, malgré la hausse des prix du pétrole
Le rouble russe est également en baisse ce mois-ci. Il est inférieur de 1,3% par rapport au dollar et de 2,6% par rapport à l’euro. En général, la monnaie est tirée plus bas par la Banque de Russie, qui a réduit les taux dans 8 des 9 dernières réunions afin de lever l’inflation.
De plus, les incertitudes politiques sont revenues après que le Royaume-Uni ait accusé la Russie d’empoisonner un ancien espion russe sur le sol britannique, générant des spéculations selon lesquelles l’Occident pourrait imposer de nouvelles sanctions économiques à Moscou. En revanche, les prix du pétrole ont récemment bondi et comme le pétrole est la principale exportation de la Russie, le rouble a bénéficié d’une certaine demande, ce qui a limité les baisses plus importantes de la devise sur le forex.
En termes de tarifs et de risques commerciaux, le rouble s’est affaibli après l’annonce initiale des tarifs américains de l’acier, mais n’a pas beaucoup réagi à ces risques par la suite. Une explication plausible à cela est peut-être que, si la Russie exporte des métaux, ses exportations prédominantes sont le pétrole et aucun pays n’a jusqu’ici mentionné de droits de douane sur les produits énergétiques. Ainsi, alors que le rouble pourrait être négativement affecté par une nouvelle escalade des tensions, son revers pourrait ne pas être trop important, à moins bien sûr que les exportations énergétiques de la Russie ne soient menacées.
La direction à venir de la monnaie russe sur le forex dépendra également des mouvements des prix du pétrole, ainsi que des attentes autour de la possibilité de nouvelles sanctions par les États-Unis et l’UE.
Rand sud-africain (ZAR) – étonnamment résilient
Le rand sud-africain s’est relativement bien comporté cette année, même dans le contexte d’un bouleversement politique interne et des incertitudes commerciales mondiales. Plus précisément, le rand est en hausse sur le forex de près de 5% par rapport au dollar américain en 2018 et de 2,2% par rapport à l’euro. L’éviction de Jacob Zuma de la présidence à la mi-février a été un développement très agréable pour la monnaie, qui s’est ralliée aux spéculations selon lesquelles sa sortie marquerait le début d’une nouvelle ère de réformes structurelles indispensables.
Depuis le début de l’année, la devise sud-africaine est inférieure de 0,8% à l’euro, mais pratiquement inchangée par rapport au dollar. Ceci est assez particulier, car l’Afrique du Sud exporte une grande variété de produits, ce qui rend son économie vulnérable à un protectionnisme accru. Cela dit, parmi ces produits, il y a beaucoup de métaux précieux comme l’or qui se sont appréciés compte tenu de la récente tourmente, un facteur qui a probablement aidé à compenser toute perte sérieuse dans le rand. À court terme, la performance de la devise devrait dépendre d’une révision prochaine de la note de crédit par Moody’s plus tard aujourd’hui, et d’une décision de la Banque de réserve sud-africaine (SARB) le 28 mars 2018. Moody’s est la dernière grande agence de notation avec une note «investment grade» sur la dette sud-africaine, et en cas de dégradation de la «junk», le rand pourrait être soumis à des intérêts de vente à mesure que les sorties de capitaux s’intensifieraient. Pendant ce temps, les marchés semblent divisés quant à savoir si la SARB va réduire les taux la semaine prochaine, ce qui représente un autre risque pour la devise.
Le peso mexicain (MXN) – plus élevé, malgré les risques commerciaux
Le peso mexicain est pratiquement devenu un substitut liquide des négociations de l’ALENA, se ralliant aux signes de progrès dans les pourparlers et s’effondrant lorsque la probabilité d’une transaction réussie est considérée comme en baisse. Alors que le peso a perdu du terrain début mars après l’annonce par les Etats-Unis de ses tarifs sur l’acier, il a rapidement récupéré ses pertes après que le Mexique eut été exempté de ces prélèvements. Ensuite, la devise mexicaine a encore gagné après les rapports que les États-Unis abandonneront une de ses revendications les plus controversées de l’ALENA, ce qui était une «épine» dans les pourparlers.
De manière frappante, le peso mexicain est plus élevé sur le forex par rapport à l’euro et au dollar américain, à la fois depuis le début du présent mois et depuis le début de l’année 2018. Pour être juste, la monnaie mexicaine a également bénéficié d’un certain soutien de la politique monétaire, avec une croissance des taux de la banque centrale nationale à ses deux dernières réunions dans le but de dompter l’inflation cible.
La prochaine série de négociations de l’ALENA est prévue pour la mi-avril 2018, mais aucune date précise n’a été annoncée. Ceci est considéré comme une série de pourparlers, car il sera probablement le dernier avant les élections générales du Mexique le 1er juillet. Selon les médias, toutes les parties se rendent compte qu’il doit y avoir une percée avant cette date, comme le les élections compliqueront probablement et prolongeront les négociations. La fortune du peso sera probablement déterminée par le fait que ces pourparlers portent leurs fruits; rappelez-vous que près de 80% de toutes les exportations mexicaines vont aux États-Unis.
par Marios Hadjikyriacos, XM Investment Research Desk
Marios est diplômé de l’Université de Reading en 2015 avec un BSc en économie et économétrie.
Avant de rejoindre XM en tant qu’analyste des investissements en décembre 2017, il fournissait des services d’analyse financière, de reporting et de conseil à l’une des plus grandes sociétés de services financiers de Chypre. Il se spécialise dans l’identification et la prévision des tendances sur les marchés des devises, des matières premières et des actions, principalement par l’utilisation de l’analyse fondamentale.
En plus d’être un commentateur actif sur les marchés financiers, Marios est un adepte de la littérature économique en ce qui concerne les questions morales, tout en étant intrigué par les développements dans le domaine de la finance comportementale.
