Les marchés boursiers chinois et le yuan restent solides

Les marchés boursiers chinois et le yuan restent solides

La banque centrale chinoise a maintenu ses taux directeurs inchangés cette semaine, respectant ainsi la limite entre le soutien au secteur immobilier national et à la consommation, sans pour autant affaiblir le yuan sur le forex. Les principales bourses chinoises se sont redressées vendredi à la recherche de bonnes affaires, pour terminer la semaine à un niveau quelque peu surprenant compte tenu de l’absence de signe d’amélioration dans le secteur immobilier clé.

La baisse des investissements étrangers en Chine, la perte de confiance des entreprises américaines dans les perspectives de la Chine et la hausse des droits de douane sur les importations mexicaines perpétuent des thèmes négatifs évidents depuis un certain temps. L’OCDE réduit ses prévisions de croissance du PIB chinois. Et comme pour contrebalancer ce pessimisme, les dépenses chinoises en R&D ont fortement augmenté. La Chine a continué de réduire ses avoirs en bons du Trésor américain pour le quatrième mois consécutif en juillet. On a davantage parlé d’un système de paiement alternatif au dollar américain parmi les pays BRICS.

Marchés

• Indice composite de Shanghai, clôture du marché à 3 132,4 – inchangé sur la semaine, après avoir glissé pendant 4 jours et rebondi fortement vendredi.
• Indice composite de Shenzhen, clôture du marché à 10 178,8 – également inchangé sur la semaine avec un rallye vendredi.
• Le yuan chinois offshore, $/CNH 7,30 – a chuté de 0,5% par rapport au dollar sur la semaine après avoir atteint un sommet de 7,31.

Les évènements clés

Reprise des marchés boursiers après une semaine difficile

• Le marché boursier chinois a fortement rebondi, porté par la chasse aux bonnes affaires de la part des investisseurs nationaux et étrangers, même si peu de changements ont été observés dans les fondamentaux.
• L’indice composite de Shanghai et l’indice composite de Shenzhen ont augmenté respectivement de 1,55% et 1,97% vendredi, se remettant des baisses du début de la semaine.
• Le yuan chinois offshore s’est négocié latéralement autour des points psychologiques clés de 7,30, tandis que le dollar américain s’est renforcé jusqu’à son plus haut niveau depuis 9 mois (le maintien de la valeur du yuan peut suggérer la détermination de la banque centrale chinoise à éviter une nouvelle dépréciation de sa monnaie).

La banque centrale maintient ses taux inchangés

• La banque centrale chinoise a maintenu ses taux directeurs inchangés mercredi, avec un LPR à 1 an à 3,45% et un LPR à 5 ans à 4,2%.
• La banque centrale a réduit le RRR de 25 pb au début du mois pour maintenir une liquidité abondante dans le système et les régulateurs ont tendance à attendre de voir comment les dernières mesures de relance fonctionnent avant de prendre des mesures plus agressives.
• Les décideurs chinois doivent trouver un équilibre entre la stimulation de la demande intérieure et la défense de la dépréciation du yuan.

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Le Mexique augmente les droits de douane sur les importations chinoises

• L’économie chinoise est confrontée à des incertitudes croissantes face aux pressions commerciales croissantes de la part de ses partenaires commerciaux – des actions qui affecteront l’économie chinoise.
• Le Mexique a augmenté les droits de douane entre 5 et 25% sur un total de 392 importations en provenance de pays dont la Chine depuis le 16 août, affectant près de 90% des exportations chinoises vers le Mexique, principalement des produits en acier, des textiles, des machines de transport et des meubles.
• Le Mexique est devenu une destination d’exportation de plus en plus importante pour la Chine ces dernières années, suite à la tendance au changement de la chaîne d’approvisionnement, certaines entreprises chinoises ayant soit transféré leurs usines au Mexique, soit fait du Mexique un port de transit pour réexporter vers le marché américain.
• Dans le même temps, les restrictions commerciales de l’UE se sont intensifiées, ce qui risque de compliquer davantage les perspectives d’exportation de la Chine, notamment l’enquête antisubventions de l’UE sur le secteur chinois des véhicules électriques.
• L’Allemagne envisagerait désormais de restreindre l’utilisation des équipements de télécommunications chinois fabriqués par ZTE et Huawei dans les réseaux mobiles du pays.

Les investissements étrangers en Chine chutent

• Les investissements directs étrangers (IDE) de la Chine, une mesure de l’attrait des actifs chinois pour les investisseurs étrangers au cours des huit premiers mois de cette année, ont diminué de 11% par rapport à l’année dernière, à 847 milliards de yuans (116 milliards de dollars), contre 893 milliards de yuans (131 milliards de dollars).
• IDE, y compris les investissements dans des projets, des usines et des prises de participation en Chine provenant d’investisseurs étrangers, reflétant leurs attentes à long terme pour l’économie chinoise.
• La croissance des IDE est devenue négative depuis avril, en forte baisse par rapport aux augmentations à deux chiffres enregistrées sur la plupart des périodes entre 2021 et 2022.
• Selon les données publiées par le ministère chinois du Commerce, les investissements en yuans en provenance du Royaume-Uni ont augmenté de 132,5% sur un an, et les investissements en provenance de France ont augmenté de 105,6% sur un an.
• Toutefois, les investissements des Pays-Bas et de l’Allemagne, les principaux partenaires commerciaux de la Chine, n’ont augmenté respectivement que de 25,3% et 20,8%.
• Le ministère a suspendu la publication des données américaines pendant quelques mois, ce qui pourrait suggérer une forte réduction des investissements américains.

La confiance des entreprises américaines à l’égard de la Chine tombe à son plus bas niveau

• Les entreprises américaines désireuses de faire des affaires en Chine sont tombées à leur plus bas niveau, selon une enquête publiée par la Chambre de commerce américaine à Shanghai.
• 48% des 325 entreprises interrogées ont une vision négative de leur développement en Chine au cours des cinq prochaines années.
• 40% des entreprises américaines ont déclaré qu’elles détournaient leurs chaînes d’approvisionnement et leurs investissements de la Chine, soit 6% de plus que l’année dernière.
• Seulement 17% considèrent la Chine comme leur première option pour investir sur le marché mondial.
• Un tiers des entreprises américaines estiment que les politiques et réglementations chinoises à l’égard des entreprises étrangères sont moins favorables que l’année dernière.

La R&D chinoise atteint des niveaux records

• Les dépenses chinoises en recherche et développement (R&D) ont augmenté rapidement ces dernières années, dépassant les 3 000 milliards CNY (411,5 milliards USD) pour la première fois en 2022, selon les données publiées par le Bureau d’État des statistiques.
• Il s’agit d’une augmentation de 10,1% sur un an, représentant 2,54% du PIB chinois.
• S’il a fallu huit ans à la Chine pour augmenter ses dépenses de R&D de 1000 milliards à 2000 milliards de yuans, il n’a fallu que quatre ans supplémentaires pour les faire passer de 2000 milliards à 3000 milliards de yuans.
• Cela pourrait rendre l’économie et les industries chinoises plus résilientes face aux obstacles technologiques dans un contexte d’intensification de la concurrence mondiale.

L’OCDE abaisse ses prévisions de croissance en Chine

• L’OCDE a abaissé ses prévisions de croissance du PIB chinois en 2023 de 5,4% en juin à 5,1% dans son dernier rapport trimestriel.
• L’année prochaine, la croissance de la Chine a été réduite de 5,1% à 4,6%.

Le secteur immobilier toujours en crise

• L’agence de notation internationale Moody a abaissé sa perspective sur quatre autres sociétés immobilières chinoises de « négative » à « stable » – notamment China Overseas Grand Oceans Group, Yuexiu Property, China Overseas Land et China Resources Land.
• Moody a révisé ses perspectives sur le secteur immobilier chinois à « négatives » la semaine dernière, dans un contexte de pression croissante sur la dette et de signes lents d’amélioration de la demande de logements.
• Les géants de l’immobilier Evergrande et Country Garden n’ont pas remboursé leurs prêts et négocient actuellement des plans de restructuration avec leurs créanciers.
• Cela fait un mois que de nombreuses villes chinoises ont supprimé les restrictions sur l’achat de logements et adopté des politiques favorables pour encourager l’achat de logements. Cependant, il existe encore peu de preuves d’un impact significatif.

La Chine réduit à nouveau ses avoirs en bons du Trésor américain

• La Chine a continué de réduire ses avoirs en bons du Trésor américain pour le quatrième mois consécutif en juillet, selon les dernières données publiées par le Département du Trésor américain.
• La Chine s’est débarrassée de 13,6 milliards de dollars de dette américaine en juillet, ramenant sa détention de dette américaine à son plus bas niveau depuis 14 ans.
• La Chine a réduit au total 191,4 milliards de dollars depuis que les États-Unis ont commencé le cycle de resserrement des taux directeurs en mars 2022, devenant ainsi le plus gros vendeur de bons du Trésor américain au monde.
• De nombreux analystes estiment que cela pourrait refléter l’objectif stratégique de la Chine de réduire son exposition aux actifs en dollars américains et de diversifier ses réserves financières dans un contexte d’incertitudes géopolitiques croissantes et d’inquiétudes concernant l’économie américaine.

La Chine fait pression pour un système de paiement basé sur les BRICS

• Au cœur du soi-disant « nouvel ordre » suscité entre les pays des BRICS et de l’initiative « la Ceinture et la Route » se trouve un nouveau système de paiement en dehors de la monnaie mondiale dominante actuelle, le dollar américain.
• L’ancien gouverneur de la banque centrale de Chine, Zhou Xiaochuan, a déclaré que la Chine restait une excellente option de financement pour alimenter la croissance dans la région, étant donné que les taux d’intérêt mondiaux élevés rendent le coût de l’emprunt plus élevé.
• Zhou a également suggéré que Hong Kong joue un rôle clé en tant que centre financier, en finançant le commerce des BRICS entre eux et avec les pays de l’initiative “la Ceinture et la Route”.

Rédacteur financier : Paul Walton (paul.walton@stonex.com)