Pourquoi les actions britanniques quittent-elles Londres?
Londres perd de son attrait alors que de plus en plus d’entreprises voient de meilleures opportunités pour s’inscrire en bourse ailleurs!
Les entreprises britanniques regardent les bourses américaines
Des questions sont posées sur l’attractivité de Londres après que plusieurs sociétés cotées en bourse au Royaume-Uni ont annoncé leur intention de coter leurs actions aux États-Unis, notamment le géant du jeu Flutter Entertainment, le groupe de matériaux de construction CRH et la société de logiciels WANdisco.
La capitale a également été durement touchée par la nouvelle selon laquelle le géant britannique des semi-conducteurs Arm a fui Londres et choisi les États-Unis comme destination pour sa prochaine introduction en bourse à succès.
Pourquoi ces entreprises optent-elles pour les États-Unis – et la Bourse de Londres devrait-elle s’inquiéter?
Actions britanniques : pourquoi optent-elles pour des cotations américaines?
Il existe plusieurs raisons pour lesquelles un certain nombre d’entreprises cotées en bourse à Londres cherchent à s’inscrire aux États-Unis.
Premièrement, il est logique d’énumérer où vous faites la majeure partie de votre entreprise. CRH génère plus des trois quarts de ses ventes sur le continent américain, tandis que WANdisco réalise environ 68% de ses revenus en Amérique du Nord. Pendant ce temps, l’expansion rapide de Flutter aux États-Unis signifie qu’elle y génère désormais plus de revenus que partout ailleurs – et c’est également la partie de son activité qui connaît la croissance la plus rapide.
«Si les entreprises vont prendre des décisions alors que la plupart de leurs activités sont aux États-Unis, c’est en quelque sorte ce qu’il en est», a déclaré le PDG du London Stock Exchange Group, David Schwimmer, interrogé sur la décision de la CRH la semaine dernière.
Ce n’est pas la première fois que des entreprises recherchent des cotations supplémentaires parce qu’elles gagnent leur argent aux États-Unis. Par exemple, le géant de la plomberie Ferguson a déplacé sa cotation principale à la Bourse de New York en 2022 après une série d’acquisitions signifiant que l’essentiel de ses revenus provenait d’Amérique du Nord, ayant aujourd’hui qu’une cotation secondaire à Londres.
Deuxièmement, les valorisations sont un facteur clé. UBS a déclaré que la CRH pourrait connaître une “réévaluation multiple” compte tenu de ses pairs dans le commerce américain à un ratio cours/bénéfice d’environ 25x, alors que la CRH se négocie actuellement plus près de 14x. Les analystes ont également déclaré que Flutter devrait également exiger une valorisation supérieure à ses rivaux américains.
Troisièmement, les entreprises seront bien conscientes que le marché boursier britannique a longtemps sous-performé celui des États-Unis. Par exemple, le FTSE 100 a augmenté de moins de 10% au cours des cinq dernières années, tandis que le S&P 500 a augmenté de plus de 45%. Pendant ce temps, le FTSE 250 a en fait perdu du terrain pendant cette période.
Pendant ce temps, la liquidité n’est qu’une fraction de ce qu’elle était. Par exemple, le patron de LSEG, Schwimmer, a reconnu que le montant des investissements réalisés dans les actions nationales par les fonds de pension britanniques avait “baissé de façon spectaculaire” au cours des 20 dernières années et s’était acheminé ailleurs. Les actions britanniques représentent aujourd’hui moins de 5% des portefeuilles des fonds de pension britanniques, contre environ la moitié il y a deux décennies, ce qui montre que même les investisseurs britanniques évitent le marché et voient de meilleures opportunités à l’étranger.
Ferguson a déjà prouvé que vous pouvez attirer beaucoup plus de liquidités en passant aux États-Unis, après avoir vu les volumes de négociation quotidiens moyens augmenter depuis le changement de sa cotation principale en bourse.
Quatrièmement, la différence de réglementation pourrait également être une considération pour certains, en particulier ceux qui n’ont pas encore été répertoriés. On pense que Softbank, le conglomérat japonais qui détient actuellement Arm, a choisi les États-Unis en raison de règles contraignantes au Royaume-Uni. Un haut responsable du gouvernement anonyme a déclaré au Financial Times que l’exigence de la Financial Conduct’s Authority pour les sociétés cotées en bourse d’obtenir l’approbation des investisseurs pour toutes les transactions entre parties liées avait désactivé Softbank. Aux États-Unis, les entreprises n’ont qu’à déclarer ces transactions sans avoir besoin d’obtenir une approbation. Le FT a déclaré que Softbank avait également été découragé par la complexité et les coûts associés au maintien d’une cotation à Londres en tant que facteurs.
L’absence d’industrie des puces au Royaume-Uni n’aura pas non plus aidé, d’autant plus que les États-Unis ont récemment lancé une nouvelle stratégie de semi-conducteurs avec des dizaines de milliards de dollars à gagner en subventions. Les États-Unis restent beaucoup plus attrayants pour les entreprises technologiques, étant donné que le Royaume-Uni n’a pas réussi à entretenir son propre secteur, le pays ne disposant que d’une poignée d’actions technologiques importantes sur ses bourses.
Cela nous amène à la cinquième raison. Alors que les États-Unis soutiennent leurs plans de croissance économique avec d’énormes programmes qui injecteront des sommes importantes dans la technologie et les infrastructures, le Royaume-Uni reste la seule économie du G7 qui est plus petite aujourd’hui qu’elle ne l’était avant la pandémie et devrait être la seule à se contracter. en 2023, selon le FMI et l’OCDE. Au final, l’économie américaine progresse et reste plus attractive tandis que le Royaume-Uni peine à suivre.
Est-ce que plus d’actions britanniques quitteront le navire?
D’autres entreprises risquent de quitter le navire et de se diriger vers les États-Unis. Il a été rapporté que le géant pétrolier Shell – qui détient la plus grande pondération dans le FTSE 100 à 8,6% – a envisagé de transférer l’entreprise aux États-Unis. Il existe également d’autres sociétés pour lesquelles une cotation en bourse aux États-Unis a du sens, comme le géant de la location d’équipement Ashtead, qui tire plus de 80% de son argent des États-Unis.
Londres perd également de grands noms à cause de prises de contrôle étrangères, qui ont vu le fabricant de logiciels industriels AVEVA, la société de cybersécurité Avast et la société de logiciels d’entreprise Micro Focus retirés de la Bourse de Londres ces dernières années, étranglant encore plus le secteur technologique britannique. Ce n’est pas seulement le secteur de la technologie, étant donné que Londres a également perdu des supermarchés comme Morrisons, le géant de la défense Meggitt et le sous-traitant G4S au profit d’acheteurs étrangers. La chute de la livre sterling et les valorisations médiocres dans certaines régions ne font qu’attirer davantage d’acheteurs étrangers au Royaume-Uni, car ils cherchent à en avoir plus pour leur argent.
Londres doit-elle s’inquiéter?
Londres semble avoir des problèmes pour attirer et retenir les entreprises. Il ne s’agit pas d’une nouvelle tendance, mais certains signes indiquent que davantage d’entreprises voient de meilleures opportunités ailleurs dans l’environnement actuel. À l’heure actuelle, les États-Unis disposent de pools de capitaux et de liquidités plus profonds, de valorisations plus élevées, de réglementations moins complexes et onéreuses, d’une performance boursière nettement meilleure et d’une plus grande clarté sur l’économie que le Royaume-Uni.
Perdre des entreprises existantes tout en luttant pour en attirer de nouvelles pourrait être une combinaison mortelle au fil du temps. En fait, le nombre de sociétés cotées à la Bourse de Londres a chuté de plus de 2 400 au début de 2015 à moins de 2 000 aujourd’hui, selon Statista.
La situation laisse le Royaume-Uni orienté vers des actions plus démodées telles que les banques et les ressources naturelles, tandis que d’autres bourses attirent avec succès des entreprises à forte croissance. Cela pourrait désavantager Londres à long terme.
Par Joshua Warner, FOREX.com » Site Officiel