Cet article décrit les opérations sur le contrat à terme du taux de change Bitcoin / Dollar Américain (BTC/USD) et comment effectuer le calcul des gains sur la plateforme d’échange Quedex.» Site Officiel
Pour voir comment appliquer les stratégies d’arbitrage et de couverture de base, visitez:
» Arbitrage sur Contrat à Terme Bitcoin
» Couverture sur Bitcoin avec Options et Contrats à Terme
Contrat à Terme sur Bitcoin
Quedex propose des contrats à terme inversés sur le taux de change BTC/USD. Les contrats à terme sont réglés en bitcoins et la notation inverse est utilisée. Le P/L (profit/perte réalisé) est calculé comme suit:
Réalisé P/L = Côté * (1 / Prix d’entrée – 1 / Prix de sortie) * Quantité
où:
- Côté – 1 (position longue) ou -1 (position courte)
- Quantité – nombre de contrats, nous supposons que le montant notionnel est égal à 1$
- Prix d’entrée – prix auquel la position a été ouverte
- Sortie Prix – prix auquel la position est fermée
Pour calculer le P/L non réglé de la position ouverte, il faut mettre le Mark Price (le prix pour l’évaluation du contrat) dans la formule mentionnée ci-dessus au lieu du Prix de Sortie.
P/L en BTC – prix à terme en USD
Supposons qu’il y a deux investisseurs (A et B) qui ont conclu le contrat à terme inversé suivant:
Quantité = 10000
Prix d’entrée = 10000 $
Qui plus est, supposons que l’investisseur A a pris une position longue (elle a acheté le contrat) et l’investisseur B a pris une position à découvert (il a vendu le contrat). Ci-dessous nous présentons P/ L en BTC pour la séquence des prix de sortie possibles.
Comme nous pouvons le constater, les fonctions de paiement sont non linéaires par rapport au prix de sortie. C’est la conséquence de la formule P/L pour les contrats à terme inversés.
De plus, la fonction de paiement de l’investisseur A (B) augmente (diminue). Il est explicable, car la position longue (courte) devrait être rentable, si le prix du contrat augmente (diminue).
En fait, la relation inverse des taux de change implique que la position longue (courte) dans le contrat à terme inverse est courte (longue) le contrat théorique sur l’USD.
Une autre caractéristique importante du contrat à terme est que si le Free Balance est suffisamment important par rapport à un P/L possible non réglé, les contrats à terme courts ne peuvent jamais obtenir un appel de marge lorsque le levier est inférieur à 1.
Exemple
L’investisseur vend 20000 contrats à terme pour 10 000 $. Sur la marge de Quedex, la marge initiale est égale à 4%. Donc:
Marge initiale = marge% * 1 / Marque Prix * Quantité =
0,04 * 1/10000 * 20000 = 0,08 BTC
Ce qui est plus investisseur a 3 dépôt BTC. Par conséquent, dans notre exemple au début Free Balance = 2,92 BTC. L’investisseur reçoit l’appel de marge, si le solde libre tombe en dessous de 0. Il serait possible, si non-ajusté P / L <- 2,92, si
(1 / Mark Price – 1/10000) * 20000 <-2,92
1 / Mark Price <-0,92
C’est impossible, parce que le Mark Price soit toujours positif, alors dans cet exemple particulier, l’investisseur ne peut pas recevoir d’appel de marge. D’un autre côté, si l’investisseur avait eu moins de 2 dépôts de BTC, alors elle aurait pu recevoir un appel de marge.
Retours de Journaux
Les retours de journaux décrivent la relation entre le prix au comptant actuel et le prix d’entrée. Nous allons définir les retours de log comme un logarithme du quotient du prix au comptant actuel et du prix d’entrée
Log returns = log (prix au comptant / prix d’entrée)
Nous allons afficher la relation entre les valeurs de paiement et les retours de log. Supposons qu’il y ait un investisseur A (investisseur B), qui prend une position longue (courte) dans un contrat à terme avec:
Quantité = 10 000
Prix d’entrée = 10 000 $.
La relation entre les valeurs de paiement et les retours de log dans cette situation spécifique est présentée dans le tableau suivant.
Les résultats sont assez clairs. Dans le cas de l’investisseur A (investisseur B), plus le prix au comptant est élevé (plus bas), plus la relation prix / bénéfice est élevée (inférieure). Comme le logarithme est une fonction croissante, l’implication ci-dessus est également vraie, si l’on considère les retours de log au lieu du prix au comptant. Nous pouvons observer que le P/L dans BTC du contrat à terme est «presque linéaire» en ce qui concerne les retours logarithmiques.
P / L en USD – prix à terme en USD
Maintenant, nous considérons la situation dans laquelle les investisseurs observent P / L en USD. Il est assez facile de remarquer que dans ce cas P / L sera toujours égal à 0. Dans notre contrat, nous percevons l’USD comme sous-jacent (1 $ * Quantité), donc la valeur du contrat libellé en sous-jacent est constante (déterminée au début – 1 $ * Quantité).
Contango & Backwardation
Le Contango¹ est la situation dans laquelle le prix à terme est supérieur au prix au comptant futur attendu, tandis que le Backwardation² est la situation opposée – le prix à terme est inférieur au prix au comptant futur attendu. Il est crucial pour l’investisseur de savoir si le marché à terme est en Contango ou Backwardation, car cela est lié à la structure des prix dans le temps du contrat à terme spécifique.
L’investisseur, qui a une position longue (resp. Courte), veut Backwardation (Contango), en raison du fait que le prix à terme doit converger vers le prix au comptant. Nous présentons ci-dessous un comportement exemplaire des prix à terme sur le marché Contango et Backwardation.
Contango et Backwardation indiquent des inefficacités de prix et permettent des stratégies d’arbitrage sur les contrats à terme.
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- Contango: terme anglais faisant référence à une condition particulière de marché dans laquelle le prix d’un contrat à terme s’échange à un prix supérieur au prix spot attendu au moment où la maturité (échéance) du contrat sera atteinte(échéance). Le mot français, peu utilisé, est le « déport ».
- Backwardation: terme anglais faisant fait référence à une condition particulière de marché dans laquelle le prix d’un contrat à terme s’échange à un prix inférieur au prix spot attendu au moment où la maturité (échéance) du contrat sera atteinte. Le mot français, peu utilisé, est le « report »