Les élections américaines et la décision de la Fed ouvrent la voie à la volatilité
La paire USD/JPY étant coincée entre les élections américaines et la décision de la Fed, la volatilité devrait monter en flèche. Les rendements du Trésor peuvent-ils prédire le prochain grand mouvement, ou l’intervention de la Banque du Japon volera-t-elle la vedette?
Politique budgétaire au centre des préoccupations
Alors que la paire USD/JPY est principalement influencée par les perspectives de taux d’intérêt américains, les mouvements récents suggèrent que c’est le ventre de la courbe du Trésor américain (2-10 ans) qui a été particulièrement influent au cours du mois dernier. La corrélation avec les rendements du Trésor à 10 ans se situe à 0,94, légèrement plus forte que les rendements à court terme ou les contrats à terme sur les fonds fédéraux.
Étant donné que l’extrémité courte de la courbe du Trésor reflète en grande partie les attentes en matière de taux de la Fed, la corrélation plus forte avec les rendements à plus long terme suggère que les spéculations sur l’issue des élections américaines pourraient être plus pertinentes pour la paire USD/JPY à court terme.
JPY vs rendements vs corrélations
Analyse de scénarios : résultats potentiels des élections
Les marchés des paris favorisant le candidat républicain Donald Trump, l’élection comporte des risques directionnels asymétriques. Il est difficile de dire ce qui est pris en compte, mais une victoire de Kamala Harris pourrait sans doute entraîner la plus forte réaction du marché, les traders dénouant les positions basées sur Trump.
Voici la réaction USD/JPY attendue en fonction des résultats potentiels des élections.
- Vague rouge républicaine (victoire de Trump, Sénat/Chambre contrôlés par les républicains): La paire USD/JPY devrait rebondir à mesure que la courbe des taux du Trésor se raidit, compte tenu de la probabilité plus élevée d’une politique budgétaire expansionniste.
- Vague bleue démocrate (victoire de Harris, Sénat/Chambre contrôlés par les démocrates): hausse de la paire USD/JPY, mais pas aussi forte qu’un raz-de-marée républicain compte tenu des signaux de politique pré-électorale.
- Victoire de Trump, Congrès divisé: l’impasse politique pourrait ralentir la croissance, affaiblir l’inflation et augmenter les chances d’un nouvel assouplissement de la Fed. Les rendements du Trésor devraient baisser, entraînant la paire USD/JPY à la baisse.
- Victoire de Harris, Congrès divisé: le résultat le plus baissier pour la paire USD/JPY étant donné la probabilité d’une baisse importante des rendements du Trésor américain.
Réserve fédérale: le ton de Powell au centre des préoccupations
La décision de la Réserve fédérale sur les taux domine normalement toute semaine au cours de laquelle elle tombe, mais pas cette semaine. Au lieu de cela, les traders sont confrontés à la perspective d’une annonce avant que le résultat des élections ne soit connu, ce qui ajoute potentiellement une couche supplémentaire d’incertitude autour de l’événement.
Bien qu’une baisse des taux de 25 pb soit attendue, l’attention sera portée sur la déclaration du FOMC et la conférence de presse d’après-réunion de Jerome Powell.
Lors de la réunion de septembre, la Réserve fédérale a abaissé ses taux de 50 pb et a annoncé 50 pb supplémentaires de baisses cette année. Mais depuis lors, les données sont solides, ce qui incite le marché à anticiper moins de baisses. Moins de cinq baisses de 25 points sont désormais attendues d’octobre 2024 à décembre 2025.
La question est de savoir si la déclaration de la Fed reflète cette amélioration des perspectives? Si Powell maintient un ton accommodant, attendez-vous à une baisse des rendements des bons du Trésor à court terme, ce qui pourrait faire baisser la paire USD/JPY.
Le calendrier économique passe au second plan
Cette semaine, les données économiques passent au second plan par rapport à la Fed et aux élections. L’indice PMI des services ISM de mardi mérite peut-être un coup d’œil, mais c’est à peu près tout. Les enchères de bons du Trésor pourraient toutefois donner un aperçu de la demande des acheteurs après les élections, ce qui les rend potentiellement plus importantes que toute publication de données.
Au Japon, les données sur les salaires et les dépenses des ménages offriront une mise à jour sur la question de savoir si les pressions salariales se maintiennent, ce qui stimule les perspectives de consommation, mais c’est une considération secondaire.
La paire USD/JPY montre des signes de fatigue
Le cours de la paire USD/JPY semble indécis et épuisé après une remontée substantielle depuis les plus bas d’août. Il est maintenant temps de voir si les perspectives économiques et politiques correspondent aux attentes du marché, offrant un catalyseur potentiel pour déclencher une nouvelle hausse. Dans le cas contraire, la baisse pourrait se matérialiser rapidement.
Les indicateurs de momentum montrent des signes de faiblesse : le MACD menace de franchir la ligne et le RSI (14) a légèrement divergé du prix, ce qui suggère que les risques de baisse se développent.
Les acheteurs sont actifs sur les creux vers la moyenne mobile de 200 jours qui croise cette semaine l’ancienne résistance de tendance haussière qui fournit désormais un soutien. Cette combinaison pourrait maintenir la paire USD/JPY dans une fourchette étroite à l’approche des élections et de la décision sur les taux de la Réserve fédérale.
Les niveaux clés à surveiller incluent:
Support: 150,90, 147,20
Résistance: 153,88, 155,36, 160,23.
Bien que la volatilité extrême de la paire USD/JPY puisse déclencher des avertissements du ministère japonais des Finances, si ces avertissements sont ignorés, le risque d’une intervention de la Banque du Japon devrait augmenter.
Par David Scutt, FOREX.com » Site Officiel
David Scutt est un ancien trader en valeurs mobilières au comptant, à terme et sur les marchés monétaires avec plus de 10 ans d’expérience dans la trésorerie bancaire. David a aussi travaillé en tant que rédacteur en chef des marchés et de l’économie pour Business Insider, couvrant les événements macroéconomiques et les principaux événements de marché en Asie.