L’euro a commencé l’année en force, porté par les prévisions selon lesquelles la Banque centrale européenne (BCE) devrait commencer à réduire son programme de relance massif plus tard dans l’année. La monnaie unique européenne peut-elle continuer à gagner, ou les marchés ont-ils été trop largement actualisés, ce qui ouvre la voie à une correction à court terme?
Alors que la communauté financière s’attend à ce que l’euro poursuive sa série de victoires en 2018, peu s’attendaient à ce que la monnaie progresse aussi rapidement dans les premiers jours de l’année. Il est intéressant de noter que l’écart entre les taux des obligations allemandes et américaines est actuellement en baisse, ce qui suggère que les gains de la paire ne sont pas influencés par les mouvements du marché obligataire ou les taux d’intérêt relatifs.
L’euro a commencé à augmenter après que le compte-rendu de la réunion de décembre de la BCE ait montré que la Banque pourrait commencer à ajuster ses orientations anticipées au début de 2018, renforçant ainsi sa crédibilité face à son programme massif de QE cette année. Ce qui a surpris les investisseurs était le moment opportun d’un tel changement. Considérant que le QE devrait durer au moins jusqu’en septembre, on aurait pu s’attendre à ce que la Banque commence à calibrer son langage autour du QE vers le milieu de 2018, pas au début de l’année.
Sans surprise, les gains affichés par l’euro après les minutes ont rendu la Banque centrale européenne nerveuse. Tant et si bien, que plusieurs décideurs politiques clés – dont le vice-président Constancio – ont rapidement «jeté un coup d’oeil» sur la monnaie, l’amenant à corriger plus bas en indiquant que les mouvements de change soudains qui ne reflètent pas les fondamentaux sont une source d’inquiétude. Bien sûr, c’est une réaction typique de la BCE. Il est peu probable que la Banque reste inactive et permette à l’euro de s’apprécier rapidement, car cela pourrait rendre plus difficile pour l’inflation d’atteindre son objectif de manière durable.
Cela pourrait aussi être un avant-goût de ce qui est à venir. La Banque centrale européenne devrait tenir sa réunion de politique la semaine prochaine et bien qu’aucun changement dans la politique ou l’orientation ne soit prévu, le président Draghi pourrait profiter de l’occasion pour faire écho aux préoccupations de ses collègues concernant le taux de change. Même s’il ne mentionne pas spécifiquement l’euro, le chef de la BCE voudra probablement garder un ton prudent et minimiser les attentes hawkish – peut-être en se concentrant sur les pressions inflationnistes de base encore modérées – car tout autre chose pourrait déclencher une nouvelle vague d’appréciation. l’euro. Dans un tel scénario, l’euro / dollar pourrait dériver plus bas et potentiellement tester le territoire de 1,2080 comme support. La politique est un autre facteur militant en faveur d’une correction à la baisse à court terme de l’euro, avec les prochaines élections italiennes en mars et l’incertitude politique en Allemagne posant des risques baissiers pour la monnaie unique au cours des prochaines semaines.
À plus long terme, toutefois, les perspectives pour l’euro restent largement positives. Même si la devise recule dans les semaines à venir sur le plan politique ou politique de la BCE, les baisses pourraient rester éphémères, en raison des attentes accrues pour une annonce de QE-tapering plus tard cette année et un renforcement de l’économie de la zone euro. Un échéancier réaliste sur la façon dont les événements se dérouleront est celui où la Banque ajuste ses prévisions à l’occasion des réunions de mars ou d’avril, ouvrant ainsi la voie à une annonce de juin / juillet de réduction des achats de QE d’ici septembre. Ainsi, à moins d’une grande surprise, comme un ralentissement brutal de l’inflation en zone euro ou une nouvelle remontée de l’Allemagne vers les élections, l’euro / dollar pourrait défier la zone de résistance de 1,2570 avant la fin de l’année.
par Marios Hadjikyriacos, XM Investment Research Desk