La Banque nationale suisse (BNS) annoncera sa décision sur son taux directeur et publiera le communiqué sur sa politique monétaire ce jeudi 15 mars 2018 à 4:30 (heure de Montréal).
Bien qu’aucun changement de politique monétaire ne soit attendu, les investisseurs chercheront à savoir si la Banque envisage une sortie éventuelle de ses politiques ultra-complaisantes. Alors que l’inflation suisse reste modérée, la BNS peut être réticente à fournir de tels signaux, du moins pour le moment.
Il est peu probable que la BNS signale un changement de politique, peut réaffirmer que le franc suisse reste “hautement valorisé” sur le marché des changes. Contrairement à la plupart de ses homologues majeurs comme la Banque centrale européenne (BCE), la BNS n’a pas laissé entendre qu’elle envisageait de sortir de sa politique de taux d’intérêt négatifs. Depuis la crise de 2008, la BNS a largement imité les actions de la BCE, avec un décalage de quelques mois. Dans ce contexte, l’objectif de cette réunion pourrait être de savoir si la BNS est prête à suivre à nouveau les traces de la BCE et de suggérer qu’elle pourrait s’orienter vers la sortie de la relance dans un avenir prévisible.
Si l’on se penche sur les données économiques suisses, il n’est pas urgent que la BNS commence à préparer le terrain pour une sortie de relance. Même si la croissance du PIB a été forte au quatrième trimestre et que le taux de chômage est très bas, l’inflation reste extrêmement faible. Le taux de l’IPC a baissé en février pour atteindre 0,6% en termes annuels, restant bien en deçà de l’objectif de la BNS de «moins de 2%».
Un autre facteur susceptible de dissuader la BNS de paraître trop optimiste est le taux de change. Au cours des dernières années, la Banque s’est montrée très active sur le franc, répétant maintes et maintes fois que la devise est trop forte. Une monnaie plus forte rend plus difficile la hausse de l’inflation, car elle fait baisser les prix à l’importation et pèse aussi sur les exportations et la croissance. Ainsi, la BNS souhaite une monnaie plus faible, mais cela ne s’est pas réellement matérialisé malgré des taux historiquement bas et des interventions fréquentes sur le marché des changes.
Alors que le franc a perdu beaucoup de terrain face à l’euro en 2017, les commentaires récents des responsables de la BNS le décrivent toujours comme «hautement valorisé». Si l’on garde cela à l’esprit, les responsables politiques voudront probablement éviter de paraître trop bellicistes et faire allusion à de futures hausses de taux, car cela pourrait entraîner des gains sur le franc et donc rendre plus difficile la hausse de l’inflation. D’un autre côté, s’ils conservent un ton accommodant, la devise pourrait encore s’affaiblir, en particulier face à l’appréciation de l’euro, ce qui permettrait à l’inflation d’atteindre son objectif.
En d’autres termes, en choisissant simplement d’être patient et de ne rien dire de nouveau pour le moment, la BNS faciliterait probablement son propre travail. L’alternative serait de signaler qu’il envisage de normaliser la politique en 2019 par exemple, et de risquer une forte appréciation de la monnaie qui pourrait compromettre ses efforts de relèvement de l’inflation.
Si la BNS minimise les anticipations de hausse des taux et réitère que le franc suisse reste très valorisé, la paire de devises dollar américain / franc suisse pourrait cibler et dépasser le territoire de résistance à 0,9535, marqué par les pics du 9 mars. Une cassure haussière de cette zone pourrait voir des extensions à la zone 0.9570, identifiée par les bas du 17 janvier.
D’un autre côté, si la Banque nationale suisse semblait optimiste sur les perspectives de l’économie et laissait entrevoir une éventuelle sortie des taux négatifs, cela surprendrait probablement étant donné le taux d’inflation encore faible du pays, et pourrait donc entraîner des gains significatifs pour la monnaie suisse sur le forex. Dans ce scénario, la paire dollar américain / franc suisse devrait légèrement baisser et viser un test de l’obstacle de 0,9335, marqué par le plus bas du 2 mars. Si les vendeurs parviennent à surmonter cet obstacle, le soutien pourrait se trouver près des creux du 2 février à 0,9255.
par Melia Deltas, XM Investment Research Desk