Le week-end à venir promet d’être riche en événements pour les actifs européens. Dimanche, alors que les Italiens se rendront aux urnes pour élire leur nouveau chef, les Allemands découvriront s’ils ont un nouveau gouvernement, comme le SPD annoncera si ses membres ont approuvé une autre “grande coalition” avec les conservateurs de Merkel. La décision du parti pourrait avoir de vastes répercussions sur la stabilité politique de l’Allemagne et, dans une certaine mesure, sur l’euro, la monnaie commune européenne.
L’Allemagne a été empêtrée dans des pourparlers de coalition politique depuis plusieurs mois, depuis que les élections de septembre n’ont pas produit un gagnant clair. La chancelière Merkel, qui a obtenu le plus de voix en septembre mais n’a pas réussi à obtenir la majorité, a rejeté à plusieurs reprises la perspective de former un gouvernement minoritaire, indiquant qu’elle serait prête à des élections anticipées si les négociations de coalition s’effondraient. Sa dernière chance réaliste de former une coalition viable est avec le parti SPD, ses anciens partenaires de la coalition. Dans le même temps, les dirigeants du SPD se sont abstenus d’accepter directement un partenariat et ont plutôt choisi de soumettre cette décision à ses membres par un vote par correspondance, les résultats devant être publiés dimanche.
Compte tenu de la rapidité avec laquelle l’euro a progressé au cours des premières semaines de 2018, il serait pardonné d’oublier que la plus grande économie européenne est confrontée à une crise de leadership mineure. Pour être juste, la poussée de l’euro a été principalement associée à des attentes que la BCE commencera à réduire son programme de relance massif bientôt. Cependant, que l’Allemagne acquière ou non un gouvernement stable et pro-européen pourrait avoir des implications pour la monnaie commune, ainsi que pour les actions européennes. En d’autres termes, l’euro a réussi à se redresser malgré les risques politiques imminents, et si les actions de la BCE peuvent être le principal moteur de la monnaie, la politique joue encore un rôle important.
Au cas où les membres du SPD approuveraient finalement l’offre de la coalition, cela souleverait probablement le nuage d’incertitude politique qui plane actuellement sur l’Allemagne et pourrait peut-être aider l’euro à reprendre sa tendance haussière plus large. En ce qui concerne l’euro / dollar, il pourrait dépasser dans ce scénario et viser un test du territoire de 1,2350, marqué par les pics des 21, 22 et 26 février. Si les acheteurs réussissent à surmonter cet obstacle, le prochain secteur peut fournir une certaine résistance est de 1,2390, identifiée par les bas du 19 février.
D’un autre côté, un rejet par le SPD risque d’exercer une pression à la baisse sur la paire de devises la plus échangée du monde, alors que l’incertitude augmente et que la probabilité d’élections anticipées augmente de façon spectaculaire. Une situation politique instable en Allemagne réduirait également la probabilité qu’un partenariat franco-allemand fasse avancer la mise en œuvre des réformes de l’UE que le président français Macron a réclamées à plusieurs reprises au cours de l’année écoulée. L’euro / dollar peut continuer à corriger plus bas et tester à nouveau la zone 1.2205, le plus bas du 9 février. Une violation à la baisse de cet obstacle pourrait ouvrir la voie à des baisses vers les derniers plus bas de la paire, à 1.2150.
Quant à ce qui est plus probable, les sondages d’opinion récents indiquent généralement que les membres du SPD approuvent l’accord, mais à une faible majorité. Considérant que de tels sondages comportent une marge d’erreur considérable, et que le sondage n’a pas été le prédicteur le plus fiable des événements politiques majeurs de ces dernières années, on peut se demander quelle importance accorder à ces enquêtes.
Outre le résultat de la coalition allemande, l’action des prix en paires d’euro est susceptible d’être affectée par la manière dont les élections en Italie se déroulent également. En outre, la BCE devrait se réunir la semaine prochaine et, par conséquent, l’attention du marché pourrait revenir trop rapidement à l’économie, d’autant plus que la Banque devrait modifier son langage politique dans une direction plus belliciste lors de cette réunion.
par Marios Hadjikyriacos, XM Investment Research Desk