Le dollar canadien a surpassé la plupart de ses principaux concurrents en 2017. La poursuite ou l’inversion de cette tendance en 2018 dépendra vraisemblablement de la politique monétaire, de l’évolution des prix du pétrole et de l’évolution des négociations de l’ALENA. Comme le marché a déjà pratiqué un important resserrement monétaire et que les prix du pétrole ont du mal à dépasser les niveaux actuels, le huard pourrait avoir besoin d’un nouveau catalyseur positif pour poursuivre son rallye l’an prochain.
Le dollar canadien a connu une année spectaculaire en 2017, gagnant plus de 7% contre son homologue américain, la Banque du Canada ayant surpris de nombreux investisseurs en augmentant son taux d’intérêt de référence non pas une, mais deux fois au cours de l’année. La vigueur continue des données économiques du pays et les gains notables des prix du pétrole ont probablement ajouté à l’attrait de la monnaie. Alors que l’économie canadienne semble être dans une situation favorable, le CAD va-t-il poursuivre sa course haussière jusqu’en 2018 ou lui redonner ses gains durement gagnés?
La Banque du Canada semble devoir continuer à augmenter ses taux l’année prochaine dans un marché du travail tendu, un écart de production quasi-clos et des pressions inflationnistes de plus en plus fortes. La question principale pour les traders de CAD est de savoir si la Banque réalisera plus ou moins de resserrement que ce que les investisseurs anticipent actuellement. À l’heure où nous écrivons, les marchés ont entièrement intégré les hausses de taux de trois trimestres en 2018, selon les swaps d’indices à un jour du Canada. Fait important, cela signifie que pour que la monnaie se renforce davantage en raison de la politique monétaire l’an prochain, la Banque du Canada doit réaliser quatre hausses de quart de point, ce qui semble un peu trop optimiste même pour la forte économie canadienne. Le simple fait d’augmenter les taux trois fois aura probablement peu d’impact sur le huard, car il est déjà intégré dans le prix, alors que tout ce qui est inférieur à trois verra probablement la devise s’affaiblir.
Qu’en est-il du pétrole?
Alors que les hausses des prix du pétrole ont avantagé le huard dans le passé, il est douteux que cela reste le cas. WTI s’échange actuellement près de 60 $ / baril. Toute hausse significative des niveaux actuels incitera probablement les producteurs de schiste américains à revenir sur le marché et à augmenter considérablement leur production à mesure que leurs marges bénéficiaires se redresseront, limitant ainsi les gains de prix futurs. Ainsi, à moins d’une grande surprise de la part de l’OPEP ou de toute perturbation de l’approvisionnement à court terme, le pétrole aura probablement du mal à progresser encore davantage au cours de l’année à venir.
Les négociations de l’ALENA représentent un autre risque pour le huard. Malgré quelques progrès sur des questions moins controversées récemment, plusieurs sujets complexes n’ont même pas encore été discutés, jetant un nuage d’incertitude sur les perspectives du CAD. Cela dit, il est crucial de noter que toute percée dans ces négociations verra probablement la devise monter en flèche, alors que l’incertitude se dissipe et que le marché exclut la «prime de risque» de l’ALENA.
Tout ce qui est considéré ci-dessus, tout rassemblement majeur dans le CAD en 2018 peut rester quelque peu limité. La Banque du Canada peut décevoir par rapport aux attentes du marché, les prix du pétrole pourraient se corriger plus bas, et les négociations de l’ALENA ne semblent pas devoir se conclure de sitôt. Un tel scénario pourrait faire en sorte que le dollar / huard termine légèrement l’année, peut-être près de ses plus hauts récents à 1,2900. D’un autre côté, certains progrès matériels dans les négociations de l’ALENA ou peut-être plus de hausses de taux que prévu par la BoC, pourraient voir le cross replonger à son plus bas de septembre près de 1,2060.
par Marios Hadjikyriacos, XM Investment Research Desk