Le dollar américain (USD) » La monnaie de réserve mondiale

Le dollar américain (USD) » La monnaie de réserve mondiale

Le dollar américain joue un rôle incroyablement important dans l’économie mondiale et, même si des allégations de « dédollarisation » peuvent surgir, la monnaie américaine a atteint un nouveau record d’utilisation l’année dernière et reste la principale monnaie de réserve mondiale.

• Le dollar américain est la monnaie de réserve de l’économie mondiale, ce qui présente à la fois des avantages et des inconvénients.
• Ce qui fait bouger le dollar américain est plus urgent pour les traders, ce qui témoigne de la composition du dollar américain, et le DXY est composé d’un panier de devises sous-jacentes.
• Les monnaies constituant la base du système financier, la seule façon de valoriser une monnaie est d’utiliser d’autres monnaies. Par conséquent, les marchés au comptant du forex sont souvent négociés par paires en raison de leur valorisation relative. Mais pour le dollar américain en tant qu’actif unique, il dépend des devises sous-jacentes qui contribuent à créer sa valeur.

Le dollar américain joue un rôle unique en tant que principale monnaie de réserve de l’économie mondiale. C’est le cas depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale, avec la Conférence de Bretton Woods en 1944. Lors de cette conférence, le monde a vu la création du FMI et de la Banque mondiale et un système de taux de change a été développé dans lequel chaque pays fixait la valeur de son pays. de leur monnaie au dollar américain, lui-même convertible en or à 35$ l’once. Donc, en substance, cela a créé une monnaie mondiale rattachée au prix de l’or en utilisant le dollar américain comme canal. La conception était bien intentionnée, pour fournir un certain élément de stabilité et empêcher les régimes de dévaluation monétaire conçus pour stimuler l’économie nationale au détriment des partenaires commerciaux (stratégies du chacun pour soi).

Bien entendu, cette situation n’était pas viable, car il n’y avait pas assez d’or pour répondre au nombre croissant de dollars américains en circulation et, en 1971, le système commençait à s’effondrer. Il a été remplacé par l’accord Smithsonian quelques mois plus tard, dix pays tentant de sauver le système de fixation des taux, mais cela a également échoué et, en 1973, le régime actuel de taux flottants était en place. L’importance du dollar américain dans l’économie mondiale ne s’est toutefois pas dissipée après la dissolution de Bretton Woods ou de l’accord Smithsonian ; et même aujourd’hui, de nombreuses économies gèrent leurs monnaies en fonction du dollar américain, en utilisant souvent une fourchette de négociation ou une fourchette de prix acceptables avec laquelle elles fixeront leurs devises par rapport à la valeur du dollar américain.

Cette tradition, combinée au rôle des États-Unis dans l’économie mondiale, incite de nombreuses banques centrales et économies à détenir des dollars américains en dépôt, et la définition d’une monnaie de réserve est une devise étrangère détenue en quantités importantes par les banques centrales dans le cadre de leurs activités de réserves de change

Le graphique ci-dessous, tiré du COFER (Composition monétaire des réserves officielles de change) du FMI, montre l’ampleur de cette allocation à 59,17%.

Allocations de réserves de change au troisième trimestre 2023

« King Dollar »

Être la principale monnaie de réserve mondiale présente certains avantages, mais présente également certains inconvénients. Cette demande accrue donne effectivement naissance au titre de « King Dollar » qui est souvent évoqué dans les médias, en particulier lors de tendances prolongées de la force du dollar américain. Et ces tendances peuvent avoir des connotations pour les partenaires commerciaux, ce qui a également conduit à l’expression « la boule de démolition du dollar américain » ou « le dollar américain ». « La théorie du milkshake en dollar américain »

Compte tenu de cette demande accrue de monnaie de la part des banques centrales et des partenaires commerciaux voisins, elle bénéficie également de taux d’intérêt plus bas. Comme la demande mondiale de dollars américains reste élevée, le gouvernement américain a la possibilité d’émettre des obligations à moindre coût, ce qui peut contribuer à maintenir les taux bas aux États-Unis. L’autre aspect est celui des déficits commerciaux, avec cette demande supplémentaire en dollar américain qui rend la monnaie « relativement chère », ce qui signifie des importations moins chères et des exportations plus chères. Cela peut empêcher les entreprises américaines de faire des affaires à l’étranger et cela peut devenir encore plus prononcé en période de crise économique, lorsque les flux se dirigent vers le dollar américain comme valeur refuge. La force du dollar américain est également une raison pour laquelle l’industrie manufacturière a été largement délocalisée, car il est tout simplement plus rentable de produire des produits et de payer les travailleurs dans une devise étrangère qui n’est pas stimulée par la demande supplémentaire du statut de réserve.

Il convient également de noter que, dans un contexte de baisse des taux, le gouvernement américain a pu émettre de plus en plus de dette, ce qui, à long terme, pourrait ne pas être une bonne chose.

L’importance du dollar américain dans le commerce et les paiements mondiaux permet également au gouvernement américain d’étendre son influence sur d’autres questions. Tout commerce effectué en USD peut être soumis à des sanctions américaines, et en supprimant la possibilité de faire des affaires avec le dollar américain en tant que support, le gouvernement américain peut, en substance, couper court à une économie et imposer son point de vue sur une question. Plus le dollar américain est populaire, plus l’effet qu’il peut apporter est important ; bien que cela soit risqué, car cela pourrait avoir un retour de flamme si cela donne aux grandes économies une raison de commencer à diversifier leurs réserves de devises étrangères en s’éloignant du dollar américain. La secrétaire au Trésor Janet Yellen a évoqué cela comme un risque pour l’hégémonie du dollar. C’est souvent l’une des raisons invoquées pour justifier les allégations de « dédollarisation », selon lesquelles le dollar pourrait commencer à perdre son attrait comme monnaie de réserve mondiale, étant donné certaines des dynamiques qui sous-tendent la monnaie et l’économie.

Dédollarisation

Puisque nous abordons le sujet, autant le mentionner car cela revient souvent, en particulier après une période prolongée de faiblesse du dollar américain.

Les devises sont uniques en tant que classe d’actifs puisqu’elles constituent la base du système financier. En tant que tel, la seule façon de valoriser une devise est d’utiliser une autre devise, c’est pourquoi de nombreux marchés spot du Forex se négocient par paires. Et parallèlement à cela, si le dollar américain doit perdre son statut de monnaie de réserve, une autre monnaie devra le remplacer. Même si nous avons abordé certains avantages ci-dessus, il existe également un inconvénient important, à savoir le risque pour le marché intérieur. Les changements peuvent avoir des répercussions, et comme nous l’avons vu avec le yen japonais après l’accord du Plaza en 1985, la force de la monnaie pourrait produire une réaction en chaîne massive dans l’économie qui pourrait durer des décennies.

Imaginons, un instant, que l’euro commence à prélever une partie de cette allocation de réserve, et que le graphique circulaire référencé ci-dessus montre que la zone ombrée en bleu clair de l’euro empiète davantage sur la zone ombrée en bleu plus foncé du dollar. Eh bien, cette demande supplémentaire en monnaie signifie également une éventuelle poussée de l’inflation, car cette valeur plus forte de la monnaie rendra les importations moins chères et les exportations plus chères. À partir de cette relation, les consommateurs pourraient être incités à acheter le produit importé tout en évitant les fabricants nationaux, et pour les produits exportés, ils ne seront pas aussi attrayants car ils sont relativement plus chers. Le fabricant national est donc touché sur les deux plans, pour ses ventes à l’extérieur du pays ainsi que pour celles de sa propre économie. Cela pourrait conduire à un ralentissement de la croissance économique, mais étant donné la demande supplémentaire provenant des flux de réserves, la banque centrale pourrait ne pas disposer des mêmes moyens pour réduire les taux d’intérêt afin de stimuler la demande économique.

Cela pourrait entraîner une hausse des taux d’intérêt pour l’Europe simplement en raison de la demande supplémentaire de monnaie, et ces taux plus élevés pourraient agir comme une autre contrainte pour la croissance intérieure européenne. Les fabricants européens seraient confrontés à des difficultés inhérentes à l’appréciation du taux de change et à la moindre compétitivité qu’ils pourraient offrir sur le marché.

Ainsi, même s’il y a certains avantages à être une monnaie de réserve, il y a aussi des risques et des inconvénients. Mais en ce qui concerne le rôle du dollar américain en tant que moyen de paiement mondial, son utilisation a atteint un nouveau sommet l’année dernière lorsque SWIFT, le moyen de communication et de transaction mondial (The Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication), a rapporté que 46 % des paiements en devises avaient lieu. en dollars américains. C’est 13,1 % de plus qu’il y a dix ans.

Trader le dollar américain

Une phrase de notre section précédente définit un aspect remarquablement unique du trading du dollar américain. Puisque les monnaies constituent la base du système financier, la seule façon de valoriser une monnaie est d’en utiliser une autre. Compte tenu du rôle du dollar américain en tant que réserve mondiale et de sa place dans l’économie mondiale depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale, il conserve un rôle important dans les opérations commerciales quotidiennes sur les marchés et les secteurs. Et cela vaut également pour le commerçant de détail.

Une paire de devises est souvent considérée comme une « paire majeure » si le dollar américain figure dans la cotation. Ainsi, EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY – seraient tous considérés comme des paires majeures. Ces paires conserveront généralement une plus grande liquidité et un plus grand volume et pour les traders qui souhaitent effectuer une transaction sur une paire croisée comme la paire GBP/JPY, en particulier s’ils souhaitent une allocation importante, ils pourront choisir de créer leur propre croisement en achetant ou en vendant la paire la paire GBP/JPY et puis acheter ou vendre la paire USD/JPY. Si le trader achète le dollar américain dans une paire et le vend dans une autre, il a effectivement créé sa propre paire croisée avec une exposition à la paire GBP/JPY.

Pour une paire majeure comme l’EUR/USD, la cotation peut simplement être lue comme « la valeur d’un euro en dollars américains. » Cela peut simplifier les choses pour ceux qui apprennent l’aspect d’appariement du marché forex, mais qu’en est-il du trader qui souhaite effectuer une transaction sur le dollar américain lui-même?

Eh bien, c’est là que les choses commencent à devenir plus difficiles, car aucun dollar américain n’est négocié sur les marchés des devises au comptant; car la seule façon d’évaluer le dollar américain est d’utiliser une autre devise. Le seul marché souvent considéré comme représentatif du dollar américain est le contrat à terme de l’indice DXY.

L’indice du dollar américain sous le nom de « DXY » est un panier de six devises qui composent la valeur du dollar américain. Six monnaies peuvent sembler très peu, et c’est vrai que le panier DXY a été initialement créé en 1973, lorsque la monnaie a été autorisée à flotter librement par rapport aux devises mondiales après la dissolution de l’étalon-or et de l’accord Smithsonian mentionné plus haut. À l’époque, il n’y avait pas d’euro et la Chine faisait peu de commerce international, de sorte que le panier était largement composé de devises européennes, comme le mark ouest-allemand et le franc français ; mais l’euro a remplacé cinq des dix devises qui étaient dans le DXY lors de sa création en 1999.

À ce stade, on peut affirmer que la composition du DXY ne reflète pas correctement les flux commerciaux mondiaux, car il n’y a pas de yuan chinois et la seule allocation à l’Asie ne représente que 13,6% du yen japonais. Le tableau ci-dessous présente la répartition complète du panier de devises DXY, tirée directement du guide produit de l’Intercontinental Exchange (ICE).

Composition de l’indice du dollar « DXY »

Qu’est-ce qui influence la valeur du dollar américain?

Comme la plupart des autres devises, le principal facteur déterminant peut souvent être les taux d’intérêt. À mesure que les taux d’intérêt augmentent, l’attrait de détenir cette monnaie augmente également car un taux plus élevé y est attaché. Cela peut apparaître directement dans les crédits/débits de swap ou de roulement pour maintenir cette paire au-delà de la date limite de 17 h HE. Mais ce qui est peut-être plus important pour l’acteur du marché, c’est que si d’autres mettent également en œuvre ce point de vue, la valeur de l’actif peut augmenter en raison de la demande supplémentaire.

Un bon exemple est la tendance observée à partir de 2021 et des neuf premiers mois de 2022. La Réserve fédérale américaine ajustait rapidement les taux d’intérêt, ce qui a accru l’attrait du dollar américain. Pendant ce temps, la Banque du Japon était plus incertaine quant à la croissance et à l’inflation, et elle ne partageait pas la même motivation quant au maintien des taux bas. Cet écart entre les économies a créé des paiements de roulement de plus en plus importants, ce qui a conduit à une augmentation de la demande.

La paire USD/JPY a atteint un creux sur le forex au cours de la première semaine de 2021 au prix de 102,59. En octobre 2022, la paire a atteint un nouveau sommet sur 32 ans à 151,95. Cela représente un mouvement de 48,1% dans une paire de devises sans effet de levier, et comme indiqué précédemment, il s’agit d’une devise dont nous parlons plutôt que d’une cryptomonnaie ou d’une action technologique à petite capitalisation : un mouvement de cette nature peut avoir des répercussions, et cela peut conduire à une volatilité considérable.

Dans les trois mois qui ont suivi ce nouveau sommet, 50% de la tendance précédente a été retracée, car on craignait que la situation des taux puisse changer dans les mois et les années à venir. Cela n’a pas fonctionné, car le support s’est maintenu début 2023 à ce retracement de 50%, et les acheteurs sont revenus sur le marché des changes alors que la Réserve fédérale a dû garder la porte ouverte à de nouvelles hausses de taux.

Mais il est important de souligner la section rouge sur le graphique ci-dessous, car les taux d’intérêt ont continué à favoriser les États-Unis tout au long de cette période. Ce qui a changé, ce sont les attentes et les évolutions possibles des taux, ce qui illustre bien que si les taux d’intérêt, et en particulier la divergence des taux d’intérêt, sont l’un des principaux moteurs des tendances monétaires, ils n’en sont qu’un élément, car l’impulsion primordiale émane simplement de l’offre et de la demande.

Graphique hebdomadaire USD/JPY (octobre 2020 – janvier 2024)

Stratégies de trading pour le dollar américain

Pour les marchés forex au comptant, le trading en USD s’effectue dans le cadre des principales paires de devises. Ainsi, si le trader souhaite acheter ou vendre du dollar américain, il doit franchir une étape supplémentaire pour décider contre quelle devise il souhaite acheter ou vendre l’USD. Cela peut générer des opportunités ainsi que des risques : si le dollar américain reste généralement fort mais que le trader décide d’acheter la devise contre, par exemple, le yen japonais, il est possible que le yen soit encore plus fort que l’USD (et, en retour, l’euro, la livre sterling, le dollar canadien, la couronne suédoise et le franc suisse), et ce trader pourrait encore finir par subir une perte. Il ne suffit donc pas de simplement prendre position sur le dollar américain, car les traders doivent ensuite trouver la bonne paire de devises pour leurs configurations ou leurs stratégies.

À cette fin, étant donné l’importance du dollar américain dans l’économie mondiale, il peut souvent jouer un rôle dans les tendances macroéconomiques plus larges qui se manifestent à travers le monde, et ce biais de tendance peut ensuite être utilisé dans le cadre d’une stratégie commerciale plus large. Sur le graphique hebdomadaire ci-dessous, j’ai ajouté la moyenne mobile de 200 jours, et cela peut être utilisé comme une forme de biais de tendance, comme indiqué dans l’article éducatif sur le sujet. Si le dollar américain suit une tendance à la hausse, telle que définie par sa relation avec la moyenne mobile de 200 jours, les traders peuvent alors chercher à privilégier la force du dollar dans leurs stratégies. Cela pourrait impliquer de rechercher une résistance plus basse et plus élevée dans l’EUR/USD, ou peut-être d’essayer d’acheter un croisement haussier de moyenne mobile dans une paire comme USD/JPY ou USD/CHF. Le biais de tendance lui-même pourrait être utilisé conjointement avec une stratégie d’entrée dans le but d’essayer de s’aligner au mieux sur les tendances du marché dans le contexte actuel.

Graphique hebdomadaire DXY, depuis 2017, avec moyenne mobile de 200 jours

Par James Stanley, Stratège, FOREX.com » Site Officiel

James Stanley est un stratège et écrivain basé à New York avec plus de 23 ans d’expérience sur le marché. James a commencé à négocier des actions pendant le boom technologique en 1999 avant de commencer sa carrière dans l’industrie avec Merrill Lynch après avoir obtenu un diplôme en commerce de l’Université Baylor. James a ensuite travaillé chez TD Ameritrade et Fidelity avant de trouver FXCM et DailyFX, où il a passé 13 ans à aider à construire DailyFX Education.