Les perspectives de la paire USD/JPY dépendent des taux d’intérêt américains
La paire USD/JPY continue d’évoluer sur le forex au rythme des attentes sur les taux d’intérêt américains et du sentiment général du risque, ce qui signifie que les événements susceptibles d’influencer l’un ou l’autre de ces domaines devraient être au centre des préoccupations des traders cette semaine.
- La paire USD/JPY entretient actuellement une relation étroite avec les rendements obligataires américains. Le fort appétit pour le risque pourrait être un autre facteur expliquant sa poussée au-dessus du niveau de 150.
- Le calendrier des événements au Japon est chargé, mais les principaux événements proviendront probablement des données américaines et des discours de la Réserve fédérale.
- Le risque d’une intervention de la Banque du Japon semble peu probable à moins que la paire USD/JPY ne rebondisse fortement.
- La paire USD/JPY semble fatiguée après avoir rebondi sur dix chiffres importants en moins d’un mois. Bien qu’il soit proche des sommets de plusieurs décennies, cela pourrait être dû à une période de consolidation ou même à une légère baisse à court terme.
Les rapports sur l’inflation aux États-Unis, au Japon et dans la zone euro sont en tête de liste, créant de nombreux risques d’événements, en particulier vers la fin de la semaine. C’est à ce moment-là que les meilleures opportunités de trading sur la paire USD/JPY peuvent être trouvées, compte tenu du potentiel de volatilité du marché. De nouveaux sommets sur plusieurs décennies pourraient même être envisagés si les traders continuent de réduire leurs attentes de réduction des taux pour la Fed cette année.
La paire USD/JPY danse au rythme des taux d’intérêt américains
En ce qui concerne le principal moteur des mouvements de la paire USD/JPY, les écarts de taux d’intérêt entre le Japon et les États-Unis restent en tête de liste. Alors que les rendements obligataires américains augmentent en raison des signes de réémergence des pressions inflationnistes et de la résilience continue de l’économie, il est logique que la paire USD/JPY continue de progresser.
Comme le montre le graphique ci-dessous qui suit les mouvements de la paire USD/JPY par rapport à sa relation avec les rendements obligataires américains à 10 ans au cours du mois dernier, il est clair qu’ils sont essentiellement les mêmes, avec une corrélation extrêmement forte de 0,96. Un score de 1 signifie qu’ils évoluent au même rythme, donc cette lecture est extrême même pour la paire USD/JPY.
Les écarts de rendement diminuent mais l’appétit pour le risque est plus fort
Une caractéristique notable du dernier rallye de la paire USD/JPY est qu’il s’est produit malgré que les écarts de rendement entre les États-Unis et le Japon soient considérablement plus faibles qu’ils ne l’étaient lorsque la paire était pour la dernière fois à ces niveaux au dernier trimestre 2023.
Voici l’écart entre les rendements obligataires américains et japonais à 10 ans, qui se situe actuellement à environ 360 points de base. Lorsque la paire USD/JPY était au-dessus de 150 pour la dernière fois, cet écart s’élevait à plus de 400 points de base. C’est la même histoire pour des périodes plus courtes, comme deux et cinq ans, le dollar continuant d’offrir des rendements supérieurs à ceux du yen, mais pas dans la même mesure qu’avant que la Fed ne s’oriente vers des baisses de taux.
Bien que cela suggère un risque de baisse pour la paire USD/JPY basé uniquement sur les différentiels de rendement, il existe un autre facteur puissant qui peut expliquer la divergence : les classes d’actifs à risque se redressent dans le monde entier, aidant à canaliser les capitaux hors du Japon via des carry trades à la recherche de meilleurs rendements ailleurs. .
Sous la corrélation mobile entre la paire USD/JPY et les rendements américains à 10 ans dans le premier graphique, j’ai également examiné la relation entre la paire USD/JPY et le S&P 500 sur la même période. Même si elle n’est pas aussi forte que les rendements obligataires américains, à 0,74, la corrélation a été correcte au cours du mois dernier.
Pour moi, cela peut expliquer pourquoi la paire USD/JPY vise des sommets sur plusieurs décennies malgré des écarts de rendement plus faibles entre les deux pays.
Le calendrier des événements aux États-Unis semble plus influent que celui du Japon
Après avoir bien compris ce qui détermine la tendance de la paire USD/JPY, la prochaine tâche consiste à évaluer quels événements connus pourraient influencer les perspectives de taux américains et/ou l’appétit pour le risque des investisseurs la semaine prochaine. Alors que le calendrier japonais regorge de données, y compris un rapport sur l’inflation des prix à la consommation, je me demande quelle sera son influence sur la paire USD/JPY étant donné que c’est le côté américain de l’équation qui est actuellement en charge des différentiels de taux d’intérêt.
Certes, il y a beaucoup de spéculations sur la question de savoir si la Banque du Japon abandonnera sa politique de taux d’intérêt négatifs le mois prochain ou en avril, mais les implications sur les écarts de rendement sont pâles en comparaison des fluctuations des perspectives de taux aux États-Unis.
Pour illustrer ce point, les swaps d’indice au jour le jour à un an – qui reflètent la position du marché sur le taux d’intérêt au jour le jour de la Banque du Japon dans un an – se situent actuellement juste en dessous de 0,13%, ce qui implique qu’un peu plus de 20 points de base de hausses sont attendues au cours de la période. Même si les rendements à long terme peuvent varier davantage que les taux au jour le jour, et le font effectivement, lorsque nous parlons d’écarts de taux mesurés en centaines de points de base, 20 n’est rien.
Cela signifie que le rapport sur l’inflation du Japon attendu mardi, ainsi que les données sur les ventes au détail, la production industrielle et le chômage plus tard dans la semaine, ne devraient pas faire évoluer la paire USD/JPY autant que le calendrier des événements américains.
Ne vous concentrez pas uniquement sur les chiffres de l’inflation
Les yeux se tournent immédiatement vers le déflateur des dépenses de consommation personnelle (PCE) de jeudi, le nom technique de l’indicateur d’inflation sous-jacent préféré de la Fed. À l’heure actuelle, le modèle Nowcast de la Fed de Cleveland – qui vise à prédire les tendances de l’inflation en temps réel – indique une augmentation de 0,32% pour janvier, un chiffre chaud qui n’est pas compatible avec un retour de l’inflation à l’objectif de 2% de la Fed si elle se répète.
Mais les marchés s’attendent à ce que, suite aux surprises haussières de l’IPC et du PPI du mois de janvier, seul un battement important ou un échec entraînerait probablement une évolution significative de la paire USD/JPY. Même si elles ne reçoivent pas la même attention, les tendances des revenus et de la consommation contenues dans le même rapport pourraient être tout aussi influentes, étant donné que la résilience de l’économie américaine est l’un des principaux facteurs qui expliquent pourquoi la Fed ne se précipite pas pour réduire les taux d’intérêt.
La réticence du marché à l’égard des indicateurs d’activité signifie que la révision du PIB du quatrième trimestre de mercredi, ainsi que les inscriptions au chômage et plusieurs enquêtes régionales de la Fed, pourraient également faire bouger les choses si elles offrent des informations contraires à la tendance dominante. Le calendrier des déclarations de la Fed est un autre catalyseur potentiel de volatilité, je vous conseille donc de vérifier le calendrier qui est fréquemment mis à jour.
En dehors des événements aux États-Unis et au Japon, l’inflation de la zone euro et les PMI chinois de vendredi sont d’autres événements qui pourraient influencer de manière significative les taux d’intérêt et les marchés des changes. L’intervention de la Banque du Japon pour renforcer le yen au nom du gouvernement japonais est un autre risque à considérer, même s’il reste faible en l’absence d’un renforcement significatif et rapide du dollar américain.
La paire USD/JPY semble fatiguée après une ascension rapide
À mi-chemin de la séance asiatique de vendredi, la situation technique pour la paire USD/JPY reste claire, la paire restant dans la tendance haussière établie fin décembre.
Cependant, des signes d’épuisement apparaissent après avoir atteint dix chiffres importants en moins de deux mois. La dynamique haussière se poursuit, le RSI et le MACD menaçant ou ayant brisé leurs tendances haussières respectives.
L’action des prix n’a pas non plus été convaincante, la paire USD/JPY étant incapable de rebondir fortement sur le support de tendance haussière observé plus tôt dans le rallye. Oui, la bougie engloutissante haussière de mercredi, associée au respect de la ligne de tendance, suggère qu’il y a beaucoup d’acheteurs disposés dans les environs. Cependant, sans que les écarts de taux ne s’accentuent davantage ou n’accélèrent les gains sur les actifs plus risqués, cela générera-t-il un potentiel de hausse significatif et un nouveau test des plus hauts juste en dessous de 151,95? Peut-être, mais ce n’est pas un argument convaincant.
J’ai l’impression que la tendance haussière pourrait se briser avant que nous puissions tester les plus hauts, mettant la paire USD/JPY sur la bonne voie pour une période potentielle de consolidation ou même une légère baisse. À la hausse, 150,90 et 151,91 sont les niveaux à surveiller. À la baisse, si la tendance haussière cédait, 149,60, 148,80 et 147,62 seraient les premiers objectifs.
Par David Scutt, FOREX.com » Site Officiel
David Scutt est un ancien trader en valeurs mobilières au comptant, à terme et sur les marchés monétaires avec plus de 10 ans d’expérience dans la trésorerie bancaire. David a aussi travaillé en tant que rédacteur en chef des marchés et de l’économie pour Business Insider, couvrant les événements macroéconomiques et les principaux événements de marché en Asie.