Analyse du yen japonais » USD/JPY, EUR/JPY, GBP/JPY
La faiblesse du yen japonais est revenue précipitamment sur le forex au début de 2024, mais l’IPC américain et britannique pourrait donner un coup de fouet aux tendances des changes en USD et en GBP, ce qui pourrait produire un certain changement à la fois sur les paire USD/JPY et GBP/JPY.
Le yen japonais a continué sa chute tout au long des échanges de 2024 et le cours de la paire USD/JPY s’approche rapidement d’un nouveau test de la zone de résistance, allant de 150 à 152.
Il y a eu peu de changements autour de la Banque du Japon depuis que Kazuo Ueda a pris ses fonctions à la banque centrale l’année dernière et cela s’est poursuivi avec son commentaire de la semaine dernière : «Même si nous terminons par des taux négatifs, les conditions financières accommodantes continueront probablement.»
Il existe cependant un risque à laisser des taux négatifs, et si cela se produit alors que d’autres banques centrales réduisent leurs taux, cela pourrait donner encore plus de raisons aux traders de carry trade sur le forex de se dénouer, ce qui pourrait stimuler encore plus la force du yen japonais, ce qui aurait probablement un impact sur l’inflation et l’économie japonaise à l’avenir. Cela semble donc être quelque chose qu’ils souhaitent aborder avec délicatesse.
À mon avis, les contextes de carry trade peuvent être parmi les lieux les plus attrayants disponibles pour les traders de devises sur le forex. Les taux divergents entre les économies peuvent augmenter le rollover ou le swap gagné ou payé sur une paire de devises, et à mesure que cette divergence de taux augmente, le rollover ou le swap augmente également.
Si vous achetez une devise à rendement plus élevé et vendez une devise à faible rendement, ce refinancement peut être important, ce qui peut pousser les taureaux du côté de la paire à rendement plus élevé qui cherchent à capturer ce refinancement. Et puis, à mesure que de plus en plus de traders développent la demande dans ce côté de la paire, une tendance haussière apparaît, ce qui motive encore plus à rejoindre la tendance. Et avant que vous ne vous en rendiez compte, nous avons une tendance forte et prolongée portée par les traders qui gagnent des rollovers ou des swaps.
S’il s’agit d’une paire comme la paire USD/JPY, cela pourrait récompenser les taureaux; et de l’autre côté, les traders qui sont vendeurs sur la paire (longs sur le rendement le plus faible) doivent alors payer un rollover ou un swap. Ce portage négatif augmente les coûts de détention des positions courtes et, de la même manière, peut motiver le côté long de la paire.
Cela explique en grande partie le mouvement de la paire USD/JPY en 2022. Certes, le thème haussier de la paire a commencé en 2021 alors que l’inflation américaine poussait à la hausse, poussée par les traders qui anticipaient un changement inévitable au FOMC. Les hausses de taux aux États-Unis ont commencé en 2022 et c’est à ce moment-là que le carry trade est redevenu important et comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-dessous, la paire USD/JPY a gagné plus de 10% sur le forex en 2021; mais en 2022, la paire USD/JPY a explosé au cours des neuf premiers mois de l’année, atteignant un gain du creux au sommet de plus de 33%.
Notez le rouge sur le graphique ci-dessous, car il reste au cœur de notre discussion d’aujourd’hui.
Graphique USD/JPY hebdomadaire
Pourquoi la tendance s’est-elle inversée?
Même s’il existe une multitude de données fondamentales et d’éléments techniques pouvant être évoqués, la réalité est que les mouvements de prix sur tout marché sont régis par l’offre et la demande.
Ainsi, lorsqu’un titre fait état d’une statistique quelconque, comme celle que nous verrons avec l’IPC la semaine prochaine, il saute en quelque sorte un point important, à savoir la réaction du marché. Or, logiquement, ces éléments peuvent s’aligner dans de nombreux cas un ralentissement de l’inflation amène à penser à une politique de taux plus douce, qui intègre ensuite une demande accrue d’obligations (en prévision de taux plus bas).
Mais lorsque nous nous trouvons dans une situation comme celle du quatrième trimestre 2022, où une tendance allongée s’est poursuivie pendant 21 mois pour permettre un mouvement net de 48% dans une paire de devises sans effet de levier, on peut penser que le positionnement est devenu assez unique. côté. Et cela a du sens, non? Parce que les ours doivent payer un roulement quotidien en étant longs sur le rendement le plus faible, tandis que les taureaux ont eu le luxe de payer un roulement quotidien pour être longs sur le dollar américain.
Initialement, la tendance s’est ralentie suite à l’avertissement du ministère japonais des Finances, et cela a commencé à se produire à 145, qui constituait le plus haut de septembre de la même année. Alors que les taureaux n’avaient pas encore été repoussés, cette tendance a été étendue jusqu’à la poignée de 150,00. Il y a eu une seule clôture quotidienne au-dessus de ce niveau et le lendemain, alors que les haussiers tentaient de réaliser une nouvelle cassure, le ministère japonais des Finances a ordonné à la Banque du Japon d’intervenir sur le marché en achetant directement du yen japonais.
Cela a eu pour effet immédiat d’éliminer certains taureaux alors que les prix ont rapidement cassé le support; et pendant le reste du mois d’octobre et les neuf premiers jours de novembre, les taureaux ont mollement tenu le support au-dessus de la poignée de 145,00. C’est le rapport CPI publié le 10 novembre de la même année qui a révélé que les haussiers étaient finalement plus motivés à fermer leurs positions, ce qui a conduit à une baisse précipitée. Ce thème a été motivé par un rapport sur l’IPC inférieur aux attentes, qui a provoqué une vague de faiblesse du dollar à travers le complexe des changes. Et tant que la paire USD/JPY a eu peur d’être pris du mauvais côté d’une tendance du dollar américain, une vente massive s’est produite.
Il n’a fallu que trois mois pour effacer 50% de la tendance qui avait mis 21 mois à se construire. Et ce marqueur de retracement de 50% est ce qui a contribué à établir les plus bas des échanges au début de 2023; avant que les taureaux ne se remettent en selle pour une nouvelle course vers les sommets.
Graphique USD/JPY hebdomadaire
Alors que la Banque du Japon n’a fait aucune démarche l’année dernière et que l’inflation aux États-Unis reste obstinément élevée, le FOMC a continué à évoquer la perspective d’éventuelles baisses de taux sans être en mesure de réellement réduire les taux. Cela a maintenu le retournement de la paire USD/JPY à un niveau élevé et la motivation haussière est restée pendant une grande partie de l’année dernière jusqu’à ce que, finalement, la paire USD/JPY ait poussé dans la même zone exacte de 150-152 qui avait provoqué le renversement un an auparavant.
Mais cette fois, les thèmes étaient un peu différents: il y avait des accusations d’intervention sans aucune preuve pour les étayer, mais ce qui a finalement contribué à faire pencher la balance, c’est un autre rapport sur l’IPC américain de novembre, poussant encore plus l’idée que la prochaine décision de la Fed serait une réduction plutôt qu’une augmentation.
Et tout comme nous l’avons vu l’année dernière, un fort recul s’est produit et s’est poursuivi jusqu’à la fin de 2023. Mais ce n’était pas aussi agressif que ce qui avait été affiché un an auparavant, puisque le support est apparu lors du retracement Fibonacci de 23,6% du même mouvement majeur qui maintenait le plus bas au niveau de 50% un an auparavant. Et depuis, les taureaux vont travailler.
Graphique USD/JPY hebdomadaire
Le prix progresse désormais rapidement dans cette même zone de résistance qui a réprimandé la tendance haussière à deux reprises au cours des deux dernières années. Et bien sûr, la grande question est de savoir si cette fois-ci, c’est différent.
Il y a quelques points de décision qui pourraient apporter une réponse et le premier dont nous avons déjà commencé à entendre parler tandis que le second devra attendre la publication de l’IPC mardi matin. Concernant la première variable, il y a déjà eu des grognements de la part du ministère japonais des Finances, y compris des commentaires vendredi. Shunichi Suzuki a déclaré qu’il est «important que les devises évoluent de manière stable, reflétant les fondamentaux», ce qui est un refrain familier. C’est souvent le type d’avertissement que nous entendons avant les interventions, mais cela ne signifie pas nécessairement qu’une intervention suivra. À titre d’exemple, ce sont les mêmes types d’avertissements qui sont entrés en jeu en 2022, lorsque la paire USD/JPY se maintenait à 145,00, mais ce n’est que lorsque le prix a bondi au-dessus de 150,00 qu’ils ont été poussés à agir.
Cependant, pour le deuxième facteur, il semblerait qu’il y ait une certaine vulnérabilité à la tendance sur la base de l’IPC publié mardi. Après tout, ce sont les chiffres de l’IPC en novembre des deux dernières années qui ont déclenché des thèmes de retournement dans la paire USD/JPY, et s’il y a des preuves d’une inflation de plus en plus faible, les ours du dollar américain pourraient obtenir plus de munitions, et c’est quelque chose qui pourrait contraindre le carry à se dénouer.
Cela semble être la grande différence entre les revirements de 2022 et de 2023, ce qui, ironiquement, renvoie à l’euro. L’indice du dollar américain DXY, est composé à 57,6% d’euro. Au quatrième trimestre 2022, nous avons assisté à une prise en compte rapide des hausses de taux européennes, la Banque centrale européenne ayant prévenu qu’elle allait prendre une position plus ferme contre l’inflation. Et cela s’est produit alors que l’inflation américaine ralentissait, conduisant à une tendance haussière de la paire EUR/USD alors que le renversement de la paire USD/JPY prenait de l’ampleur.
Mais en 2023, après le rapport de l’IPC américain de novembre, le dollar américain a chuté et a continué de chuter jusqu’à la fin de l’année, date à laquelle cette tendance s’est arrêtée. Et, encore une fois, l’une des raisons en est les contreparties. Il n’y a aucune raison d’intégrer des taux plus élevés en Europe ou au Royaume-Uni, et cela a aidé le dollar américain à mieux tenir sa position que dans le cas précédent.
Mais si les ours du dollar américain reçoivent un coup de pouce, cela pourrait également contraindre les traders de carry à prendre des bénéfices tant qu’ils le peuvent, craignant un repli ou un renversement plus important en cas d’une nouvelle vague de faiblesse du dollar américain. Si le chiffre de l’IPC de base ressort à 3,5% ou moins mardi, ce qui serait considérablement inférieur aux attentes de 3,8%, cela pourrait donner un élément de dynamisme aux baissiers du dollar, car il y aurait davantage de preuves d’une poursuite du ralentissement de l’inflation.
Cela dit, cependant, le contre-scénario doit également être envisagé, car il y a une raison à cette récente force relative du dollar américain et cela peut être dû à la force continue des données économiques américaines. Si le rapport de l’IPC est publié mardi avec un chiffre plus important que prévu, les haussiers du dollar pourraient bénéficier d’un nouvel élan de motivation et cela pourrait également se refléter dans la paire USD/JPY car il y a peu d’attentes de changement à court terme autour de la Banque du Japon, et cela pourrait récupérez le prix dans la zone 150-152. Et il pourrait même y avoir une marge pour une pause et un nouveau sommet.
Il y aurait probablement des arrêts au-dessus de la barre de 152,00 et si ceux-ci se déclenchaient, cela pourrait conduire à une autre vague de demande qui pourrait pousser davantage une cassure à la hausse. À ce stade, les niveaux psychologiques de 152,50 et 155,00 apparaissent comme des points de réaction possibles, ce dernier étant probablement un niveau qui pourrait susciter des commentaires de la part des responsables du gouvernement japonais, s’il entre en jeu.
Graphique USD/JPY journalier
Analyse EUR/JPY
Même si les réductions de taux devraient commencer aux États-Unis à un moment donné cette année, la même chose peut être dite pour l’Europe et, de la même manière, cela a maintenu les taureaux aux commandes derrière le côté long de la paire EUR/JPY pour la majeure partie des échanges sur le forex en 2024, jusqu’à présent. Et d’un point de vue technique, il pourrait y avoir un plus grand potentiel haussier étant donné que le prix n’est pas aussi proche de cette résistance clé que ce que nous avons examiné ci-dessus pour le dollar américain.
Le cours de la paire EUR/JPY se situait cette semaine autour du niveau de 160,00, que les taureaux avaient maintenu jusqu’à la clôture de la semaine précédente malgré une excursion de 200 pips. Cette semaine a commencé avec un autre test en dessous de 160 mais, de la même manière, les taureaux se sont précipités pour prendre le dessus et cette semaine a fini par imprimer à la fois un plus haut et un plus bas plus élevé que la semaine précédente. Ceci, associé à la défense du support clé à 160,00, laisse la porte ouverte à une poursuite haussière la semaine prochaine. Pour la résistance, le niveau 161,54 est déjà très proche, mais c’est le plus haut niveau de 2023 à 164,30 qui ressort, après quoi le niveau psychologique de 165,00 entre en scène.
Graphique EUR/JPY hebdomadaire
Analyse GBP/JPY
La paire GBP/JPY est à l’aube d’un nouveau sommet de huit ans sur le forex, au moment d’écrire ces lignes et d’un point de vue technique, les haussiers conservent un potentiel au-delà de ce sommet dans une large zone d’intérêt à long terme. J’ai mis en évidence cette zone sur le graphique mensuel ci-dessous, qui représente un écart d’août à septembre 2008, allant de 193,51 à 198,08.
La partie inférieure de cette zone est ce qui a contribué à établir des sommets en 2015, lorsque les Abenomics étaient en plein essor et avant le référendum sur le Brexit qui inverserait de manière agressive cette tendance un an plus tard.
Pour la résistance actuelle, le prix est à l’objectif projeté à partir d’une formation de double fond qui est passée des plus bas niveaux de 2016 à 2020, il y a donc une certaine référence à la raison pour laquelle le prix est resté là où il s’est arrêté au cours des derniers mois.
Graphique GBP/JPY mensuel
D’un point de vue purement technique, la paire GBP/JPY offrirait le contexte le plus solide pour une poursuite haussière parmi les trois marchés évoqués dans cet article, en grande partie basé sur le fait que le prix est déjà à ce niveau haut et menace de casser tandis que les paire EUR/JPY et USD/JPY sont bien en dessous des sommets similaires.
La complication avec la paire GBP/JPY peut être ramenée au côté fondamental, comme nous l’avons entendu récemment avec une sortie accommodante de la Banque d’Angleterre qui a commencé à remettre en question les attentes en matière de taux dans ce pays. Un chiffre de l’IPC sera également publié au Royaume-Uni la semaine prochaine, un jour après la publication de l’IPC américain, et il devrait s’afficher à 5,2% pour l’indice de base et à 4,2% pour l’indice global.
Ces chiffres de l’inflation ne ressemblent pas au type d’élément qui entraînerait une baisse des taux ; mais lors de la dernière décision sur les taux de la Banque d’Angleterre, la banque ne semblait pas trop pressée de relever à nouveau les taux. Néanmoins, tout comme nous l’avons vu pour la paire USD/JPY en 2021, les marchés tenteront d’anticiper, et si l’IPC de mercredi reste fort, cela pourrait certainement conduire à une hausse de la livre sterling sur le forex, en particulier si l’IPC américain de mardi s’avère faible. Et cela pourrait donner aux taureaux de la livre sterling la motivation dont ils ont besoin pour atteindre de nouveaux plus hauts de huit ans.
Le graphique journalier représente bien ce contexte. Il y a eu un test de moyenne mobile de200 jours début janvier et la paire a bondi de plus de 1000 pips par rapport à ces plus bas niveaux.
Graphique GBP/JPY journalier
Par James Stanley, Stratège, FOREX.com » Site Officiel
James Stanley est un stratège et écrivain basé à New York avec plus de 23 ans d’expérience sur le marché. James a commencé à négocier des actions pendant le boom technologique en 1999 avant de commencer sa carrière dans l’industrie avec Merrill Lynch après avoir obtenu un diplôme en commerce de l’Université Baylor. James a ensuite travaillé chez TD Ameritrade et Fidelity avant de trouver FXCM et DailyFX, où il a passé 13 ans à aider à construire DailyFX Education.