L’euro se négocie sur le forex près de son plus bas niveau en 2019 et même une Fed plus accommodante n’a été en mesure de compenser les sombres perspectives de la zone euro qui pèsent de plus en plus sur la monnaie unique européenne.
L’aggravation du ralentissement économique sur le continent inquiète enfin la Banque centrale européenne, qui a décidé de prendre des mesures lors de sa réunion sur la politique monétaire de mars pour stimuler davantage l’économie. Le compte rendu de cette réunion devrait être publié ce jeudi à 7:30 (heure de Montréal) et pourrait révéler si les décideurs ont discuté de mesures supplémentaires par rapport à celles déjà annoncées.
À l’issue de sa réunion de politique monétaire de deux jours, le 7 mars, la BCE a confirmé les spéculations de marché sur une nouvelle série de prêts à faible coût pour les banques en annonçant le lancement de TLTRO-III (opérations de refinancement à plus long terme ciblées). Cependant, la Banque est allée un peu plus loin et a également révisé ses prévisions prévisionnelles, repoussant ainsi le calendrier prévu d’une hausse de ses taux directeurs jusqu’en 2020, après avoir déjà signalé une augmentation des taux à l’automne de cette année.
Suite à la décision de la BCE, l’euro est tombé face au dollar américain à son plus bas niveau sur le forex depuis 20 mois, à 1,1774. Il a eu du mal à prendre un nouvel élan à la hausse car en l’absence d’indicateurs économiques positifs et de voix plus dovish de la banque centrale. L’incertitude liée au Brexit et aux échanges commerciaux a eu des conséquences néfastes sur les fabricants européens, en particulier dans la puissance du groupe, l’Allemagne. Le PMI manufacturier IHS Markit, étroitement surveillé, de la zone euro a chuté à 47,5 en mars, son niveau le plus bas en six ans, alors que le PMI des services offrait un espoir de retournement puisqu’il a augmenté pour un deuxième mois consécutif.
La faiblesse persistante a obligé la BCE à réduire ses projections macroéconomiques en mars pour la zone euro. La Banque s’attend maintenant à une croissance de seulement 1,1% d’une année à l’autre en 2019, contre 1,7% a) selon ses prévisions de décembre. En attendant, l’inflation devrait s’établir en moyenne à 1,2% comparé aux prévisions précédentes de 1,6%.
Le président de la BCE, Mario Draghi, a suggéré que, si les perspectives d’inflation se détérioraient davantage, les prévisions sur les taux pourraient être ajustées à nouveau, ce qui constituerait un signal dovish majeur. Il convient toutefois de noter que, le mandat de M. Draghi expirant à la fin du mois d’octobre, il serait probablement difficile d’apporter de nouvelles modifications à la directive prévisionnelle avant la nomination d’un nouveau président.
Dans un autre signe conciliant, la BCE a annoncé qu’elle étudie la possibilité de mettre en place un système à plusieurs niveaux pour son taux de dépôt qui, à -0,40%, nuit à la rentabilité des banques. Le fait d’exempter les banques d’imposer des frais sur une partie de leurs liquidités excédentaires déposées à la BCE pourrait atténuer certains des effets secondaires des taux négatifs sur le système bancaire de la zone euro.
D’autres banques centrales à taux négatifs, telles que la Banque du Japon et la Suisse, ont déjà une structure à plusieurs niveaux pour atténuer l’impact des taux négatifs. Cependant, si une telle politique peut alléger les pressions sur les coûts des banques commerciales, elle indique également que les taux négatifs sont là pour rester. En conséquence, l’euro a légèrement baissé depuis que les rapports sur un taux de dépôt à plusieurs niveaux ont commencé à circuler.
Les procès-verbaux de la BCE de la réunion de mars ne devraient pas encore inclure de telles discussions, mais ils pourraient indiquer si les membres du Conseil des gouverneurs s’orientaient vers de nouvelles mesures pour contrer le ralentissement. Les minutes de Dovish feraient probablement passer l’euro au-dessous du creux de 1,1174 USD atteint en 2019. Une rupture en dessous de cette région de soutien clé pourrait ouvrir la voie à de nouvelles baisses à court et moyen termes. Les supports clés en dessous du montant de 1,11 $ pourraient représenter les extensions Fibonacci 138,2% et 161,8% , à 1,1070 $ et à 1,1005 $ respectivement.
Au cas où le procès-verbal surprendrait de la part des décideurs qui se disent convaincus que la résilience de la demande intérieure suffirait à parer à un ralentissement plus marqué, l’euro pourrait connaître une modeste hausse sur le forex. L’euro pourrait dans un premier temps grimper vers le niveau de retracement Fibonacci 61,8% à 1,1279 avant de viser le Fibonacci 50% autour de 1,1311.
Si l’on tient compte des perspectives de l’euro dans les mois à venir, il est essentiel de résoudre le différend commercial entre les États-Unis et la Chine et de mettre fin à l’impasse sur le Brexit au Royaume-Uni afin d’atténuer le climat des affaires dans la région et de contribuer à une reprise de la croissance économique. Sans un coup de pouce externe, toutefois, il est difficile d’envisager une reprise substantielle dans la zone euro compte tenu des outils limités dont dispose la BCE.
par Raffi Boyadjian, XM Investment Research Desk
Raffi est diplômé de la London School of Economics en 1999 avec un BSc en mathématiques commerciales et statistiques. Après l’obtention de son diplôme, il a rejoint PricewaterhouseCoopers dans l’équipe Business Recovery, où il était responsable de la gestion du cycle de vie des entreprises en liquidation.
En 2007, M. Boyadjian a rejoint Thomson Reuters, couvrant les marchés de langue grecque pour la collecte et l’analyse des données d’entreprise et des nouvelles de l’entreprise, avant d’être promu Senior Analyst. À ce poste, il était responsable du contrôle de la qualité et de la formation. En 2012, il a poursuivi sa carrière en tant que spécialiste des données, notamment pour la coordination de projets internationaux, la rédaction de documentation utilisateur, l’analyse de données et l’amélioration de la qualité.
M. Boyadjian a rejoint XM en 2015 en tant qu’analyste des investissements et a suivi la formation interne en analyse technique. Il est responsable de la rédaction quotidienne des revues de marché et des nouvelles de forex.