Dans cet article nous examinons la corrélation des prix entre Bitcoin et certains actifs financiers traditionnels depuis 2012 et notons que la corrélation avec les actions cotées en bourse au cours des derniers mois a atteint des niveaux record, bien qu’elle reste raisonnablement faible en termes absolus.
Nous concluons qu’une thèse d’investissement en cryptomonnaie «une nouvelle classe d’actifs non corrélée» peut donc avoir un certain intérêt, bien que les corrélations puissent augmenter si l’écosystème se développe. En raison de la corrélation actuelle avec la bourse et les actions, le Bitcoin pourrait ne plus offrir de protection contre les baisses en cas de crise financière, ce à quoi certaines personnes peuvent s’attendre.
Aperçu de la recherche
Nous avons calculé la corrélation de variation de prix journalière en pourcentage sur 180 jours entre le Bitcoin et divers actifs financiers traditionnels depuis 2012. Comme le montre le graphique ci-dessous, la corrélation n’a jamais vraiment dépassé la fourchette de -0,2 à +0,2, ce qui est raisonnablement bas.
Corrélation du prix du Bitcoin par rapport à divers actifs traditionnels – Variation quotidienne du pourcentage de prix sur une période mobile de 180 jours. (Source: BitMEX Research, Bloomberg, Bitstamp)
Bitcoin contre le S&P500 et l’or
En se concentrant uniquement sur l’indice S&P500 et l’or, il semble que Bitcoin ait connu plusieurs périodes de corrélation.
- Pendant le rallye des prix Bitcoin en mars 2013, que les commentateurs de l’époque ont suggéré était en partie causé par la crise financière chypriote, la corrélation des prix Bitcoin avec l’or a augmenté et est restée quelque peu élevée jusqu’à l’effondrement des prix Bitcoin en janvier 2014.
- Au cours du rallye des prix Bitcoin 2016, une corrélation modérément forte entre le prix de l’or et l’or et Bitcoin ont tous deux connu une bonne année. Cela indique que les mêmes facteurs économiques sous-jacents et l’incertitude politique (le ralentissement économique en Chine, le Brexit et l’élection du président Trump) peuvent avoir contribué aux mouvements des prix des deux actifs au cours de cette période.
- Au cours de la reprise récente des prix Bitcoin, les choses semblaient quelque peu différentes, avec la corrélation des prix entre Bitcoin et les stocks atteignant des niveaux records (près de 0,25). À notre avis, Bitcoin semble avoir obtenu des caractéristiques «à risque» dans ce rassemblement. Les niveaux accrus de liquidité disponibles pour les investisseurs et le niveau d’enthousiasme pour les nouvelles technologies peuvent être à l’origine de mouvements de prix dans les actions et dans Bitcoin, dans une certaine mesure. Par conséquent, Bitcoin pourrait être moins susceptible de fournir une protection en cas d’effondrement financier ou de chute des marchés boursiers, ce qui est traditionnellement considéré comme l’une des forces potentielles de Bitcoin. En plus de cela, la corrélation des prix avec l’or est récemment devenue légèrement négative.
La corrélation des prix du bitcoin entre l’indice S&P 500 et la variation en pourcentage du prix de l’or quotidien sur une période continue de 180 jours. (Source: BitMEX Research, Bloomberg, Bitstamp)
Signification statistique
Le R au carré entre Bitcoin et les autres actifs dans le graphique ci-dessous est faible, culminant à seulement 6,1% avec le S & P 500 lors de la récente hausse des prix. En plus de cela, nous n’avons pas été en mesure de prouver la signification statistique d’une corrélation quotidienne de changement de prix entre le Bitcoin et tout actif traditionnel en utilisant une méthodologie robuste. Scientifiquement parlant donc, cet article est spéculatif.
Le prix du Bitcoin R-Squared entre l’indice S & P 500 et l’or – variation quotidienne en pourcentage du prix sur une période mobile de 180 jours. (Source: BitMEX Research, Bloomberg, Bitstamp)
Mouvements de prix récents
Bien qu’il soit difficile de tirer des conclusions basées sur une méthodologie statistique robuste, en partie à cause du nombre limité de points de données, un graphique du prix Bitcoin par rapport au S&P500 au cours des derniers mois montre une relation positive forte, difficile à ignorer.
Le prix du Bitcoin par rapport à l’indice S&P500. (Source: BitMEX Research, Bloomberg)
En effet, comme Bloomberg l’a souligné avec le graphique ci-dessous, le pic du prix Bitcoin coïncidait en fait avec le ratio de hausse des bénéfices anticipés du S & P 500. Cette comparaison est peut-être fausse puisque le marché boursier a atteint fin janvier ( tandis que Bitcoin a atteint un sommet en décembre) et les estimations de bénéfices ont été ramenées à des niveaux plus élevés pour l’année se terminant en décembre 2018 à la fin de 2017.
Le prix du Bitcoin est comparé au ratio cours / bénéfice prévisionnel de l’indice S&P 500. (Source: Bloomberg)
Ethereum et Litecoin
Nous avons également examiné la corrélation de changement de prix journalière de Bitcoin entre Ethereum et Litecoin. La corrélation de prix entre ces pièces et Bitcoin est évidemment beaucoup plus élevée que pour les actifs traditionnels et elle est statistiquement significative. Lors du rallye massif des crypto-monnaies en 2017, la corrélation des prix avec Bitcoin a chuté de façon spectaculaire au niveau de 0.1, les altcoins s’échangeant contre Bitcoin et se déplaçant de manière plus indépendante. Après le début de la correction des prix en 2018, les corrélations de prix ont commencé à grimper, les pièces semblant se rapprocher à nouveau.
Litecoin – La corrélation a normalement tendance à être élevée, autour du niveau de 0,5. La corrélation des prix a chuté à environ 0,2 en 2015, quand il n’y avait pas beaucoup de mesures de prix Litecoin.
Ethereum – Après le lancement d’Ethereum, le système était relativement petit et exposé à des risques uniques, tels que l’incertitude entourant son lancement et le modèle de financement de l’équipe fondatrice. Par conséquent, sa corrélation de prix avec Bitcoin a commencé faible avant d’atteindre des niveaux similaires à Litecoin.
Corrélation entre le prix du Bitcoin, l’Ethereum et le Litecoin – variation quotidienne en pourcentage du prix sur une période mobile de 180 jours. (Source: BitMEX Research, Bloomberg, Bitstamp)
Conclusion
Les partisans des cryptomonnaies mentionnent parfois que les pièces cryptées sont une «nouvelle classe d’actifs non corrélée» qui peut constituer une couverture pour les gestionnaires de portefeuille traditionnels. On s’attend alors à ce que ces gestionnaires de portefeuille traditionnels attribuent une pondération à leurs portefeuilles pour les cryptomonnaies, ce qui pourrait entraîner une nouvelle appréciation des prix. Il semble que le Bitcoin ait été une classe d’actifs raisonnablement non corrélée tout au long de son histoire.
Au cours du récent rassemblement à une évaluation de centaines de milliards de dollars, cependant, les corrélations – et, surtout, les corrélations avec le risque sur les actifs ont commencé à augmenter. Bien que l’hypothèse de cryptomonnaies ne soit pas corrélée avec les actifs traditionnels, si les prix des cryptomonnaies restent élevés ou augmentent et deviennent une partie importante du système financier mondial, une corrélation plus élevée avec les actifs traditionnels peut devenir inévitable.
Si les cryptomonnaies sont une «nouvelle» classe d’actifs, est-ce que cela compte vraiment ? Il n’est pas clair s’il y a un mérite significatif simplement d’être nouveau, plus important encore peut-être, est-ce que les cryptomonnaies offrent quelque chose d’unique?
Analyse fournie par le département de recherche de BitMEX.
