La Fed devrait relever ses taux d’intérêt d’un quart de point de plus ce mercredi 26 septembre à 14:00 (heure de Montréal).
Une telle action étant déjà pleinement intégrée, les investisseurs se concentreront probablement davantage sur les projections de taux actualisées, les prévisions économiques et la conférence de presse du président Powell pour obtenir de nouvelles orientations. Compte tenu de l’essor de l’économie américaine, les décideurs politiques devraient paraître optimistes dans l’ensemble, ce qui pourrait donner lieu à une légère hausse du dollar.
La vie est bonne si vous êtes un décideur de la Fed. Ou du moins, mieux que cela ne l’a été depuis des années. L’économie américaine est en plein essor, les mesures de relance budgétaire stimulant la croissance économique à des niveaux supérieurs à la normale, le taux de chômage atteignant son plus bas niveau en près de deux décennies, la croissance des salaires s’est accélérée et l’inflation mesurée par l’indice PCE atteint son objectif. Pendant ce temps, l’optimisme des entreprises, mesuré par la NFIB, a atteint des sommets ces derniers temps, tandis que le moral des consommateurs suivi par l’enquête de la CB s’établit à son plus haut niveau en 18 ans.
Il y a des risques, bien sûr, le plus notable étant l’incertitude entourant les différends commerciaux se traduisant par une baisse de la confiance des entreprises, freinant ainsi les plans d’investissement des entreprises américaines et pesant sur la croissance. Hélas, rien de tel ne s’est encore manifesté dans les données actuelles, les récentes réductions d’impôt ayant probablement contribué à contrebalancer l’impact négatif des préoccupations commerciales. En outre, l’effet des droits de douane n’a été ressenti que dans quelques industries et, étant donné que le commerce international représente une fraction relativement mineure de l’économie américaine, beaucoup pensent que les effets négatifs ne seront pas trop graves.
Compte tenu de ces perspectives prometteuses, les marchés ont de plus en plus pris en compte le resserrement de la Fed au cours des prochains trimestres. Au moment de la rédaction du présent rapport, une hausse des taux de 25 points de base lors de cette réunion est entièrement prise en compte en fonction des contrats à terme des Fed Funds, tandis que les marchés attribuent une probabilité de 80% pour la deuxième année. Par conséquent, l’accent peut être mis sur les signaux concernant les perspectives de taux au-delà de 2018, les prévisions économiques actualisées pour l’économie américaine et la conférence de presse du président Powell.
En ce qui concerne les projections de la tarification, également connues sous le nom de «dot plot», le point médian suggère actuellement deux nouvelles augmentations de taux cette année, conformément aux attentes du marché. En 2019, le «point» médian indique trois nouvelles hausses de taux d’un quart de point. Pour que cela soit relevé à quatre augmentations, il faudrait que quatre décideurs révisent leurs projections plus haut. Bien que ce changement soit trop agressif pour se concrétiser si tôt, les risques sont encore clairement orientés vers un plus grand nombre de fonctionnaires qui révisent leurs «points» plus élevés et non plus bas. En d’autres termes, bien qu’il soit potentiellement loin de signaler clairement quatre hausses pour l’année prochaine, le message serait toujours que le Comité devient de plus en plus confiant.
Maintenant, en ce qui concerne les prévisions économiques, les risques sont probablement liés à une évaluation plus optimiste. La croissance du PIB pour 2018 a été révisée à la hausse en juin et pourrait bien être révisée à la hausse, compte tenu de l’impression du Q2 vierge et des attentes croissantes concernant un chiffre robuste pour le troisième trimestre. Le modèle GDPNow d’Atlanta estime la croissance du T3 à un rythme annualisé de 4,4%, même supérieur aux 4,2% du deuxième trimestre. Alors que les tensions commerciales iraient à l’encontre du contraire, la Fed accorde généralement plus de poids aux évolutions nationales et, comme nous l’avons déjà mentionné, les incertitudes sur le commerce doivent encore apparaître dans les données américaines.
En ce qui a trait à la réaction du marché, la combinaison d’un «dot plot» potentiellement plus belliciste et la perspective de prévisions économiques légèrement plus élevées apporteront probablement la touche finale aux attentes du marché concernant une hausse en décembre, profitant au dollar américain sur le forex. Sur le plan technique, pour la paire dollar / yen, une première vague de résistance aux avances se situe près du sommet de neuf mois à 113,16, où une cassure à la hausse pourrait permettre de tester le niveau de 113,75, défini par le pic du 12 décembre 2017. Plus haut encore, le territoire de 114,70, le sommet du 6 novembre 2017, apparaîtrait de plus en plus.
À l’inverse, et si la Fed semble se montrer prudente en mettant davantage l’accent sur les risques commerciaux, le dollar pourrait dégringoler sur le forex à la suite d’une hausse en décembre. Les baisses de l apaire dollar / yen pourraient être soutenues autour de 111,75, une zone qui a plafonné deux avances au cours du mois dernier. Si les ours le pénètrent, l’attention se porte sur 110,37, marquée par les bas du 7 septembre, avec des baisses encore plus fortes visant le creux du 21 août à 109,75.
Enfin, il convient de mentionner que ce sera la première réunion à laquelle assistera le nouveau vice-président de la Fed, Richard Clarida. Étant donné qu’il occupera la deuxième position la plus influente à la Fed, qui lui accorde également des droits de vote permanents, les investisseurs seront impatients de voir quelles sont ses orientations politiques et où il se situe sur le spectre de la colombe.
par Marios Hadjikyriacos, XM Investment Research Desk
Marios est diplômé de l’Université de Reading en 2015 avec un BSc en économie et économétrie.
Avant de rejoindre XM en tant qu’analyste des investissements en décembre 2017, il fournissait des services d’analyse financière, de reporting et de conseil à l’une des plus grandes sociétés de services financiers de Chypre. Il se spécialise dans l’identification et la prévision des tendances sur les marchés des devises, des matières premières et des actions, principalement par l’utilisation de l’analyse fondamentale.
En plus d’être un commentateur actif sur les marchés financiers, Marios est un adepte de la littérature économique en ce qui concerne les questions morales, tout en étant intrigué par les développements dans le domaine de la finance comportementale.