Les négociations commerciales de l’ALENA entre les États-Unis et le Canada se sont intensifiées ces derniers temps, alors qu’un accord devrait paraître de plus en plus réaliste d’ici la fin du mois.
Dans un tel cas, le dollar canadien pourrait prendre de la vigueur sur le forex à mesure que la prime de risque de l’ALENA sur la monnaie canadienne s’estompe, avec un appétit accru pour le risque de marché. Alors que les États-Unis continuent à jouer au «hardball», il y a sans doute quelques difficultés à surmonter, mais les deux parties sont probablement trop en jeu pour laisser les négociations s’effondrer, en particulier avec les élections de mi-mandat aux États-Unis.
Les marchés ont concentré leur attention sur les négociations de l’ALENA au cours des dernières semaines. Les États-Unis et le Mexique sont parvenus à un «accord de principe préliminaire» le 27 août, alimentant les spéculations selon lesquelles un accord trilatéral à part entière pourrait être conclu prochainement, une fois le Canada joint. Hélas! traînant au milieu de désaccords sur des domaines clés tels que les produits laitiers et les mécanismes de règlement des différends (voir ci-dessous les «points de blocage»).
Le nouveau délai implicite pour un accord est maintenant le 1er octobre, et les négociateurs américains et canadiens semblent travailler sans relâche pour parvenir à un terrain d’entente avant cette date. Compte tenu des effets démesurés qu’une entente – ou l’absence de celle-ci – pourrait avoir sur l’économie canadienne, le huard a été particulièrement sensible aux nouvelles qui arrivent, faisant allusion à un accord qui se rapproche, et vice versa.
L’économie canadienne est en plein essor malgré les préoccupations commerciales
Bien qu’on ne se rende pas compte du dollar canadien en difficulté, l’économie du pays est en plein essor, malgré les incertitudes commerciales, qui freinent probablement certains investissements des entreprises. La croissance économique a rebondi pour atteindre un taux annualisé de 2,9% au deuxième trimestre, dans un contexte de forte hausse des exportations, le taux de chômage continue de fléchir à son plus bas niveau depuis quatre décennies et les taux d’inflation de base . Pendant ce temps, les prix du pétrole restent élevés; rappelons que le brut est l’un des principaux produits d’exportation du Canada. Le seul point inquiétant est la croissance des salaires, qui a ralenti depuis deux mois pour atteindre 2,9% sur une base annuelle en août, contre 3,6% en juin. Pour être juste, les salaires qui augmentent de 2,9% sont encore plus rapides que dans presque toutes les autres grandes économies.
En d’autres termes, l’économie fonctionne à pleine capacité, ce qui a donné à la BdC suffisamment de confiance pour commencer à relever les taux d’intérêt. Il l’a déjà fait deux fois cette année et les prix implicites du marché dérivés des swaps sur indice au jour le jour suggèrent qu’une autre hausse avant la fin de l’année est pratiquement certaine. Pourtant, le huard continue de se négocier à des niveaux relativement bas, qui semblent déconnectés d’une économie globalement saine et d’une hausse des taux par la banque centrale alors que très peu d’autres le sont. Cela suggère qu’il y a probablement une prime de risque de l’ALENA dans la monnaie, les investisseurs limitant leur exposition au huard au motif que les négociations pourraient finalement ne pas porter fruit.
Trump joue de manière caractéristique “hardball”
Fidèle à son mode de fonctionnement habituel, le président Trump a tenté de renforcer la pression sur le Canada pour qu’il conclue un accord – d’abord en disant que les États-Unis et le Mexique procéderaient bilatéralement si le Canada ne signait pas. les automobiles et les pièces du Canada. En vérité, les deux seraient très difficiles à mettre en œuvre.
Premièrement, le Congrès devrait approuver l’accord entre les États-Unis et le Mexique, et comme le Canada est absent, les chances d’approbation sont minces. Sans parler du fait que même les sénateurs républicains ont déclaré que le Congrès n’avait donné à la Maison Blanche que l’approbation de négocier un accord trilatéral, pas bilatéral. Pendant ce temps, les États-Unis ne peuvent pas imposer de tarifs sur les voitures canadiennes à moins que le Département du commerce ne conclue que les importations d’automobiles constituent une menace pour la sécurité nationale. Tandis qu’un tel rapport est en cours de préparation, la plupart des experts suggèrent qu’il sera assez difficile de trouver une justification reliant les automobiles aux problèmes de sécurité.
Points de blocage
Des désaccords notables persistent dans trois domaines clés. Le premier a trait aux protections de l’industrie laitière au Canada. La nation a traditionnellement soutenu ses producteurs laitiers, les protégeant efficacement de la concurrence massive à la frontière qui pourrait entraîner une baisse de leurs revenus si les produits américains affluent. Les États-Unis veulent un accès élargi au marché laitier canadien. faire des concessions.
La seconde concerne les mécanismes de règlement des différends au sein de l’ALENA, que le Canada veut conserver et les États-Unis à la casse. Cet article – appelé chapitre 19 – donne aux pays de l’ALENA la possibilité de faire appel à un groupe spécial indépendant quand ils croient qu’un autre signataire leur a imposé injustement des tarifs. Le premier ministre canadien Trudeau a déclaré que cela était obligatoire pour lui, car le président américain ne suit pas toujours les règles. Enfin, son pays veut obtenir des garanties que les conglomérats américains des médias ne peuvent pas prendre le contrôle des stations de radio et de télévision canadiennes pour s’assurer que la culture locale est isolée de ses voisins.
Que se passe-t-il en cas d’accord?
En termes simples, le dollar canadien devrait s’apprécier sur le forex à mesure que la prime de risque diminuera. Bien que l’ampleur et la durée d’un tel redressement soient difficiles à prévoir, il est utile de noter que la monnaie ne gagnerait pas seulement grâce à la nouvelle clarté des perspectives commerciales, mais aussi aux prix plus agressifs des investisseurs par un chemin plus soutenu par la Banque du Canada. Les incertitudes commerciales ont ralenti la Banque centrale canadienne; mais s’ils s’estompent, il est raisonnable de s’attendre à des augmentations de taux plus rapides. Bien entendu, les spécificités de tout accord seraient également cruciales.
Au-delà du huard, les investisseurs boursiers seraient probablement également à l’aise, ce qui se traduirait par des gains tant pour les indices boursiers américains que canadiens, en particulier pour les constructeurs automobiles exerçant des activités transfrontalières comme Ford ou General Motors. Dans une logique similaire, une résolution de l’ALENA pourrait mener à un dénouement des valeurs refuges, entraînant la chute de devises telles que le yen japonais – et dans une moindre mesure le dollar. Par conséquent, un cross qui risque de monter en flèche en cas d’accord est le huard / yen.
Et si les négociations s’effondraient?
Si les pourparlers s’effondrent, ou pire encore, si les États-Unis imposent des droits de douane sur les automobiles canadiennes, les réactions du marché opposé risquent de se produire. À savoir, le huard va probablement s’accumuler aux côtés des actions canadiennes, les actions américaines pouvant aussi subir des dommages collatéraux. En outre, le yen pourrait connaître des entrées de capitaux, les fonds étant retirés des actifs plus risqués et des fonds plus sûrs.
Cela dit, la probabilité de conclure un accord peut être plus élevée que l’absence de transaction. Les entreprises des deux côtés de la frontière sont très désireuses de trouver un accord, et même si Trump décide de jouer dur pendant un certain temps, il est peu probable qu’il jette le Canada dans le bus, car cela pourrait avoir des conséquences négatives considérables pour les entreprises américaines. et les travailleurs qu’il veut sûrement éviter. En effet, vu cela aux yeux de Trump, un accord avant les élections de mi-mandat aux États-Unis en novembre pourrait aussi avoir une valeur politique, en ce sens qu’il peut être présenté comme une victoire à l’électorat et justifier le commerce conflictuel de son administration. politiques.
Perspectives techniques
En ce qui concerne le dollar américain et le dollar canadien, un accord potentiel pourrait entraîner une baisse de la paire USD/CAD sur le forex. La première vague de soutien devant se rapprocher de 1,2885, le plus bas du 28 août. Une cassure à la baisse pourrait ouvrir la voie à la zone 1,2740, soit le creux du 22 mai, avant que le plus bas du 17 avril, à 1,2520, attire l’attention.
À l’inverse, les avances sur le forex de la paire USD/CAD pourraient rencontrer une résistance initiale autour de 1,3105, marquée par un creux intérieur le 7 septembre. Si les hausses la traversent, de nouveaux mouvements à la hausse pourraient ralentir près du plus haut du 6 septembre à 1,3225, le sommet du 20 juillet. Plus élevé encore, le plus haut de 15 mois à 1,3385 apparaît de plus en plus.
par Marios Hadjikyriacos, XM Investment Research Desk
Marios est diplômé de l’Université de Reading en 2015 avec un BSc en économie et économétrie.
Avant de rejoindre XM en tant qu’analyste des investissements en décembre 2017, il fournissait des services d’analyse financière, de reporting et de conseil à l’une des plus grandes sociétés de services financiers de Chypre. Il se spécialise dans l’identification et la prévision des tendances sur les marchés des devises, des matières premières et des actions, principalement par l’utilisation de l’analyse fondamentale.
En plus d’être un commentateur actif sur les marchés financiers, Marios est un adepte de la littérature économique en ce qui concerne les questions morales, tout en étant intrigué par les développements dans le domaine de la finance comportementale.