La RBNZ et le dollar néo-zélandais à surveiller

La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) annoncera sa décision sur son taux directeur ce mercredi 21 mars 2018 à 16:00 (heure de Montréal).

Étant donné l’absence de développements majeurs récemment, la Banque semble peu susceptible de modifier son ton neutre, et la communauté financière semble considérer cette réunion comme un «non-événement».

Cependant, très peu s’attendent à ce que la RBNZ dise quoi que ce soit de nouveau, le dollar néo-zélandais pourrait être en danger sur le forex car même de petits changements de ton pourraient avoir un impact sur le marché, surtout si la Banque souligne les tensions commerciales croissantes comme un risque baissier.

Les développements depuis la dernière réunion de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande en février ont été largement mitigés. Du côté positif, la confiance des entreprises a rebondi par rapport à ses plus bas récents, alors que les termes de l’échange ont été étonnamment forts au quatrième trimestre, donnant une image plus positive des exportations. Dans le même temps, les hausses des prix des logements sont restées modérées, ce qui est important car la Banque craignait auparavant que la hausse rapide des prix des logements ne compromette la stabilité financière. A la baisse, le PIB pour le quatrième trimestre s’est établi à 0,6% en rythme trimestriel, une touche moins forte que l’estimation de 0,7% de la RBNZ. En outre, l’escalade récente de la rhétorique protectionniste des États-Unis et la probabilité croissante d’une «guerre commerciale» inquiéteront sans aucun doute la Banque, car la Nouvelle-Zélande est une économie axée sur les exportations.

Bien que rien de ce qui précède ne soit suffisamment significatif en ce moment pour justifier un changement de position neutre de la part de la RBNZ, il y a deux autres raisons pour lesquelles la Banque ne doit pas changer de ton: leadership à venir et changements de mandat. Ce sera le dernier rassemblement sous le gouverneur actuel Grant Spencer, avant que le nouveau gouverneur Adrian Orr ne prenne la relève plus tard ce mois-ci. En ce qui concerne le mandat, la directive de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande sera bientôt élargie pour promouvoir le plein emploi en plus de la stabilité des prix. Fait important cependant, la formulation spécifique du nouveau mandat n’a pas encore été révélée. Ainsi, les décideurs sont actuellement confrontés à une grande incertitude, car le libellé exact et les détails du mandat pourraient être cruciaux pour leurs décisions futures, ce qui implique qu’ils ne voudront probablement pas s’engager à quelque chose à ce stade.

Par conséquent, tout indique un message de politique de la RBNZ «stable comme elle va», ne pas faire pencher la balance dans les deux sens et maintenir une approche très dépendante des données concernant le moment de toute hausse des taux en Nouvelle-Zélande. Cependant, il y a des risques en termes d’action de marché. Dans un environnement complaisant où très peu d’investisseurs s’attendent à ce que la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande dise quelque chose de nouveau, même des changements mineurs à la déclaration de politique peuvent avoir un impact notable sur le marché des changes, car ils pourraient surprendre. Par exemple, bien qu’il soit encore trop tôt pour que la RBNZ soit particulièrement préoccupée par le commerce, étant donné qu’il y a tant d’inconnues, la Banque pourrait encore émettre un avertissement préliminaire qu’une intensification de ces risques aurait probablement des implications pour la politique.

NZD/USD FOREX 20032018

Au moment d’écrire ces lignes, les marchés voient une probabilité de 25% pour que la RBNZ hausse ses taux cette année. Un message inquiet de la Banque – un message qui suscite l’anxiété à propos d’un protectionnisme accru par exemple – pourrait faire baisser cette probabilité, et le kiwi baisser avec cela. La paire de devises dollar néo-zélandais / dollar américain pourrait reculer sur le forex sous le plus bas de février de 0.7174 et viser un test de la zone 0.7138, marquée par les creux du 10 janvier. Des baisses encore plus importantes après cette période pourraient se heurter à la barrière de 0,7070, marquée par les creux du 4 janvier.

Inversement, un message politique plus optimiste, interprété comme une hausse des taux cette année, pourrait être une bonne nouvelle pour la monnaie néo-zélandaise. Dans ce cas, le dollar néo-zélandais pourrait aller plus haut et tester la barrière de 0.7283 face au dollar américain, identifiée par les hauts du 2 mars et le creux intérieur du 12 mars. Une cassure haussière de cette zone pourrait ouvrir la voie au sommet de mars 14, à 0,7355.

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par Marios HadjikyriacosXM Investment Research Desk

Marios est diplômé de l’Université de Reading en 2015 avec un BSc en économie et économétrie.

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