Récapitulatif de la réunion du FOMC » Powell amène plus de questions que de réponses

Récapitulatif de la réunion du FOMC » Powell amène plus de questions que de réponses

Le président de la Fed n’est pas encore disposé à envisager une pause dans les hausses de taux ou la perspective de baisses de taux en 2023, bien qu’il continue de souligner la dépendance de la banque centrale aux données…

Comme nous en avons discuté dans notre rapport d’aperçu de la réunion du FOMC, la décision d’une hausse des taux d’intérêt de 50 points de base n’a jamais vraiment été mise en doute, même après la baisse de l’inflation plus importante que prévu d’hier, et à la surprise de personne, c’est exactement ce que le président de la Fed, Jérôme Powell et compagnie ont livré.

Malgré la décision attendue, il reste encore beaucoup de nouvelles informations à digérer autour de la déclaration de politique monétaire de la banque centrale, du résumé des projections économiques (SEP) et de la conférence de presse en cours du président de la Fed Powell :

Déclaration de politique monétaire du FOMC

En regardant la déclaration, vous auriez tort de supposer qu’il n’y avait exactement aucun changement à première vue. Comme le montre le document « suivi des modifications » ci-dessous, il n’y a eu qu’un seul changement en dehors des mises à jour du taux d’intérêt actuel et de la date : le Comité a révisé sa déclaration sur la guerre en Ukraine pour dire qu’elle « contribue » plutôt qu’elle ne « crée » des pressions inflationnistes. et pesant sur l’économie mondiale.

fomc minutes taux fed décembre 2022
Source: FOMC, StoneX

À la marge, cet ajustement pourrait suggérer que Jerome Powell et compagnie pensent que les pressions inflationnistes s’enracinent, mais les autres composantes des festivités de la Fed d’aujourd’hui sont plus substantielles et importantes pour déterminer la trajectoire future de la politique monétaire.

Résumé des projections économiques et dot plot

Voici un résumé des changements apportés aux prévisions économiques de la banque centrale pour les deux prochaines années:

  • Estimations révisées à la hausse de la croissance du PIB réel pour 2022, mais révisées à la baisse pour 2023 et 2024.
  • Projections révisées du taux de chômage à la baisse pour 2022, mais révisées à la hausse pour 2023 et 2024.
  • Estimations révisées à la hausse de l’inflation pour 2022, 2023 et 2024.
  • Prévisions révisées à la hausse des taux d’intérêt pour fin d’année 2023 à (5,1%) et 2024 (à 4,1%).
fomc taux fed 2022-2025
Source: FOMC

Dans l’ensemble, ces révisions montrent que la Fed est plus préoccupée par le fait que l’inflation reste rigide alors que la croissance s’effondre au cours des deux prochaines années (un pas dans la direction du scénario de « stagflation » redouté), et que la banque centrale devra augmenter (et maintenir) les taux à un niveau plus élevé tout au long de l’année prochaine pour lutter contre les pressions sur les prix.

Conférence de presse du président de la Fed Powell

Le président de la Fed, Powell, parle toujours au moment où nous mettons sous presse, mais jusqu’à présent, il a brisé le moule récent en mettant l’accent sur le message principal de la déclaration et les projections économiques, plutôt que d’adoucir / inverser comme il l’avait fait lors des dernières réunions.

Voici les faits saillants de sa conférence de presse:

  • L’ÉCONOMIE A RALENTI SIGNIFICATIVEMENT PAR RAPPORT AU RYTHME DE L’ANNÉE DERNIÈRE
  • LE MARCHÉ DU TRAVAIL RESTE EXTRÊMEMENT TENDU
  • UNE POSITION POLITIQUE RESTRICTIVE PROBABLEMENT NÉCESSAIRE PENDANT UN CERTAIN TEMPS
  • NOUS PRÉVOYONS QUE DES RANDONNÉES CONTINUES SERONT NÉCESSAIRES POUR DEVENIR SUFFISAMMENT RESTRICTIVES
  • BESOIN DE PREUVES SUBSTANTIELLEMENT PLUS FAIBLES DE L’INFLATION BASSE
  • LA FED EST “EN TERRITOIRE RESTRICTIF” SUR LES TAUX MAIS N’EST PAS ENCORE À UNE POSITION POLITIQUE SUFFISAMMENT RESTRICTIVE
  • LA VITESSE N’EST PLUS LA QUESTION LA PLUS IMPORTANTE
  • N’A PAS PORTÉ DE JUGEMENT SUR LA TAILLE DE LA HAUSSE DES TAUX AU FÉV FOMC.
  • ONT CONTINUELLEMENT ATTENDU UNE PROGRESSION PLUS RAPIDE DE L’INFLATION.
  • NOUS PENSONS QU’IL CONVIENT DE NE PAS RALENTIR LE RYTHME DES HAUSSES DES TAUX.
  • PAS DE BAISSE DE TAUX JUSQU’À CE QUE L’INFLATION CONFIANCE SE DÉPLACE VERS 2%.
  • LA RÉOUVERTURE DE LA CHINE NE SERA PAS SUSCEPTIBLE D’AVOIR DES EFFETS MATÉRIELS.

Comme vous pouvez le constater, le président de la Fed n’est pas encore disposé à autoriser une pause dans les hausses de taux ou la perspective de baisses de taux en 2023, bien qu’il continue de souligner la dépendance de la banque centrale vis-à-vis des données.

Au moment où nous mettons sous presse, le marché n’est pas nécessairement d’accord avec ce point de vue, avec plus de 50 points de base de baisses de taux prévues pour le S2 2023, selon l’outil FedWatch du CME, donc cette tension entre le plan de la Fed et les attentes du marché (qui ont en fait été plus précis au cours de la dernière décennie +) sera un thème clé à surveiller à mesure que nous avancerons en 2023.

Réaction du marché

La réaction initiale à la déclaration du FOMC et au SEP reflète des perspectives plus bellicistes que ne l’avaient prévu les traders, avec une hausse des rendements du dollar américain et des bons du Trésor, tandis que les actions et l’or ont chuté. Lorsque Powell est monté sur scène pour confirmer ce message, les mouvements des rendements et de l’or se sont modérés, mais la vente massive des principaux indices boursiers s’est accélérée.

Dans l’ensemble, il est clair que la Fed n’est pas disposée à faire allusion à un pivot jusqu’à ce qu’elle voie les proverbiaux «blancs dans les yeux» de l’inflation, et avec Jerome Powell laissant une hausse potentielle des taux d’intérêt de 50 points de base sur la table pour février, nous pourrait voir des prises de bénéfices continues sur les actions (ainsi que des ventes à perte fiscale) et un rebond du dollar américain au début de la nouvelle année. Comme nous l’avons vu, les données sur l’inflation seront probablement la variable la plus importante à surveiller au cours de l’année à venir, il sera donc important que les lecteurs marquent les jours de publication de l’IPC et du PCE sur leurs calendriers!

Par Matt Weller, CFA, CMT, FOREX.com » Site Officiel

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