Réaction à la réunion du FOMC
Même en regardant jusqu’à la fin de cette année, les membres de la Fed prévoient encore 125 points de base de hausses de taux…
Comme nous l’avons noté dans notre aperçu de la réunion du FOMC, le marché a toujours été sceptique quant au fait que Jerome Powell et sa société opteraient pour une hausse complète des taux de 100 points de base (1,00%), et comme nous venons de le voir, ce scepticisme était bien placé : la Fed a choisi de relever les taux d’intérêt de 75 points de base (0,75%) dans la fourchette de 3,00 à 3,25%, comme on s’y attendait généralement.
Malgré l’absence de grandes surprises, il reste encore beaucoup à ruminer de la réunion du FOMC à travers la déclaration de politique monétaire, le résumé des projections économiques (SEP) et la conférence de presse de Jerome Powell, qui tire à sa fin au moment où nous mettons sous presse.
Déclaration de politique monétaire
Dans l’ensemble, la déclaration de politique monétaire de cette réunion a connu le moins de changements par rapport à la déclaration du mois précédent de mémoire récente. Le seul changement non grammatical / mark-to-market était une reconnaissance du fait que les récentes indications de dépenses et de production “indiquent une croissance modeste” (contre “se sont atténuées” le mois dernier).
Inutile de dire que cette modification mineure n’a pas été un grand moteur du marché, même s’il convient de mentionner quelque chose qui ne figurait pas dans la déclaration : tout signe d’un “pivot” à venir ou même d’une pause de la banque centrale américaine.
Heureusement, il y a eu des développements intéressants dans le résumé des projections économiques qui l’accompagne, y compris le tristement célèbre “point graphique” des prévisions de taux d’intérêt…
Résumé des projections économiques
Il y a eu un certain nombre de mises à jour majeures des prévisions économiques et des taux d’intérêt des banques centrales:
- La croissance médiane projetée du PIB réel a été révisée à la baisse en 2022 (1,7 % -> 0,2 %), 2023 (1,7 % -> 1,2 %) et 2024 (1,98 % -> 1,7 %).
- Le taux de chômage médian projeté a été révisé à la hausse de 0,1 %, 0,5 % et 0,3 % en 2022, 2023 et 2024.
- Le taux d’inflation médian projeté du PCE et du Core PCE a également été révisé à la hausse pour 2022 et 2023.
Dans l’ensemble, les changements apportés aux prévisions économiques de la Fed suggèrent une croissance plus lente, un chômage plus élevé et une inflation plus élevée que prévu, une mise à jour laide sinon inattendue des prévisions économiques de la banque centrale au cours des deux prochaines années.
Probablement en réponse à la hausse des prévisions d’inflation, les anticipations de taux d’intérêt de la Fed ont également été révisées à la hausse dans tous les domaines en 2022 (3,4% -> 4,4%), 2023 (3,8% -> 4,6%) et 2024 (3,4% -> 3,9%). Comme nous l’avons noté avec la déclaration de politique monétaire ci-dessus, les propres prévisions de taux d’intérêt de la Fed ne montrent aucun signe d’un pivot vers des baisses de taux jusqu’en 2024, signalant la conviction de la banque centrale de lutter contre les pressions sur les prix, quels qu’en soient les coûts.
Même en regardant jusqu’à la fin de cette année, les membres de la Fed prévoient encore 125 points de base de hausses de taux, vraisemblablement avec 75 points de base en novembre et 50 points de base en décembre.
Conférence de presse du président Powell
Le président Powell parle toujours au moment où nous mettons sous presse, mais avec la plupart de ses commentaires derrière nous, le président de la Fed Powell s’est révélé légèrement moins belliciste que la déclaration et les prévisions économiques de la banque centrale. Les faits saillants de la conférence de presse de Powell suivent [c’est moi qui souligne] :
- LA FED SOUHAITE UN RETOUR À DES TAUX “SUFFISAMMENT RESTRICTIFS”
- RYTHME D’AUGMENTATION EN FONCTION DES DONNÉES ENTRÉES
- RECORD HISTORIQUE PRÉCAUTIONS CONTRE LES BAISSES DE TAUX PRÉMATURÉES
- POURRAIT VOIR UN ADOUCISSEMENT DES CONDITIONS DU MARCHÉ DU TRAVAIL
- IL Y AURA TRÈS PROBABLEMENT UN RALENTISSEMENT DU MARCHÉ DU TRAVAIL
- PEUT RALENTIR LE RYTHME DES RANDONNÉES À UN CERTAIN POINT POUR ÉVALUER LES EFFETS
- POWELL CITES FOMC DIVISÉ ENTRE 100 BPS ET 125 BPS POUR LE RESTE DE L’ANNÉE
- LE MONTANT DE LA DOULEUR DÉPEND DU CALENDRIER DE L’OBJECTIF D’INFLATION DE 2 %
- LE MARCHÉ DU LOGEMENT PEUT DEVOIR PASSER PAR UNE CORRECTION
Alors que les commentaires initiaux sur l’assouplissement probable du marché du travail impliquaient que la Fed était disposée à entraîner l’économie américaine dans une récession si nécessaire, ses commentaires ultérieurs sur le ralentissement potentiel du rythme des hausses de taux et la possibilité de “seulement” 100 points de base de plus sur les taux d’intérêt les augmentations cette année ont un peu atténué son ton belliciste.
Réaction du marché
Reflétant apparemment toutes les autres réunions de la Fed jusqu’à présent cette année, le marché a d’abord réagi à la déclaration apparemment belliciste et aux prévisions économiques (actions et autres actifs à risque en baisse, dollar américain et rendements en hausse) avant d’inverser complètement cette décision lors de la conférence de presse du président de la Fed, Powell.
Dans l’ensemble cependant, on a l’impression que le président est moins revenu sur la déclaration qu’il ne l’a fait récemment, et à la fin de la journée, la Fed s’est montrée plus belliciste, plus longtemps, que prévu quand elle s’est réveillée ce matin, nous pourrions donc voir une poursuite des tendances récentes (hausse des rendements et du dollar américain, baisse des actions et des actifs à risque) alors que les traders digèrent la réunion pendant le reste de la semaine.
Par Matt Weller, CFA, CMT, FOREX.com » Site Officiel
