Perspectives EUR/USD 2023
- La Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne ont terminé 2022 en beauté.
- Les marchés financiers continueront de dépendre de l’inflation et de la croissance économique.
- La crise énergétique européenne pourrait facilement se transformer en crise mondiale l’hiver prochain, affectant à la fois l’euro et le dollar américain.
- L’avancée corrective à long terme de la paire EUR/USD se poursuivra probablement sur le forex au premier trimestre 2023.
La paire EUR/USD a démarré 2022 avec un ton faible sur le forex, mais à l’époque, personne n’aurait imaginé qu’elle finirait par toucher un creux à 0,9535. Les marchés financiers étaient généralement optimistes quant à la reprise économique post-pandémique, malgré quelques arrière-goûts résiduels principalement liés à la remise en marche de la machine mondiale.
La fin brutale du dollar américain soutenu par l’argent bon marché
L’encouragement du retour économique post-pandémique a été de courte durée, car les économies mondiales ont été confrontées à un autre coup inattendu: l’inflation. L’indice des prix à la consommation (IPC) est devenu la nouvelle norme au milieu des perturbations de la chaîne d’approvisionnement et de la montée en flèche de la demande des consommateurs, l’inflation dans les principales économies atteignant des sommets de plusieurs décennies et prenant le gouvernement et les décideurs au dépourvu. L’inflation « temporaire » à partir de 2021 est passée à enracinée au début de 2022.
Comme effet immédiat, la demande d’obligations d’État américaines à court terme a grimpé en flèche. Les rendements des bons du Trésor américain ont atteint des sommets pluriannuels, mais plus pertinent encore, le rendement du bon du Trésor à 2 ans a dépassé celui du bon à 10 ans, généralement interprété comme un signe avant-coureur d’une récession à venir. Le dollar américain (USD) a côtoyé et atteint des sommets de plusieurs décennies contre la plupart des principaux rivaux.
Les banques centrales ont pensé que c’était une bonne idée de passer de politiques monétaires ultra-accommodantes à un resserrement quantitatif massif pour calmer l’inflation. La Réserve fédérale américaine (Fed) a lancé une hausse des taux de modeste 25 points de base (pb) en mars 2022, dans une fourchette de 0,25% à 0,50%, mais elle a été rapidement suivie de cinq hausses consécutives de 75 pb.
L’inflation est restée obstinément élevée aux États-Unis, bien que les premiers signes encourageants aient fait leur apparition dès la fin du troisième trimestre. L’indice des prix à la consommation aux États-Unis a augmenté au rythme annuel de 9,1% en juin, son plus haut niveau en plus de quarante ans. L’IPC a augmenté à un rythme plus lent à partir de là, et les acteurs du marché se sont précipités pour évaluer un rythme de hausse plus lent, donnant à l’euro (EUR) une chance de récupérer une partie du terrain perdu au cours des neuf premiers mois de l’année.
De l’autre côté de l’étang, la situation a été bien différente. Bien avant le dernier trimestre de l’année, les pressions sur les prix continuent d’augmenter tandis que les décideurs de la Banque centrale européenne (BCE) ont attendu décembre pour adopter une position plus agressive. L’IPC annuel de la zone euro a augmenté de 10,1% en glissement annuel en novembre, tandis que celui de l’Union européenne était de 11,1% sur la même période. L’inflation de la zone euro a culminé à 10,6%, son plus haut niveau depuis plusieurs décennies, en septembre.
La Banque centrale européenne avait été beaucoup plus conservatrice tout au long du premier semestre. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, et sa société ont appuyé sur la gâchette pour la première fois en juillet, augmentant les taux de 50 points de base, suivis de deux hausses consécutives de 75 points de base en septembre et octobre. Comme son homologue américain, la BCE a ralenti le rythme du resserrement et a augmenté de 50 points de base en décembre.
La Réserve fédérale et la Banque centrale européenne changent de ton à nouveau
Les annonces de la banque centrale en décembre ont été considérées comme bellicistes, et Christine Lagarde et le président de la Fed, Jerome Powell, ont fourni des informations sur la volatilité. D’une part, le président de la Réserve fédérale a surpris les acteurs du marché avec ses mots durs, car il a noté que la Fed avait encore des hausses sous sa manche. « L’expérience historique met fortement en garde contre un assouplissement prématuré de la politique. Je ne nous verrais pas envisager des baisses de taux jusqu’à ce que le comité soit convaincu que l’inflation descend à 2% de manière durable », a ajouté Powell.
Le résumé des projections économiques (SEP) de la Réserve fédérale ne prévoit aucune baisse des taux en 2023, tandis que les décideurs ont révisé à la hausse les prévisions d’inflation tout en réduisant les perspectives de croissance.
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a quant à elle déclaré que les décideurs s’attendent à relever les taux « de manière significative » car l’inflation est beaucoup trop élevée, ajoutant qu’il est « évident » que des hausses supplémentaires de 50 points de base soient attendues pendant un certain temps. Un changement assez belliciste dans ses mots habituellement modérés.
Ainsi, la Fed et la BCE ont convergé pour ralentir le rythme du resserrement, mais se sont engagées à poursuivre les hausses à venir, même au risque de nuire à la croissance économique. Powell et Lagarde convergent également pour placer l’inflation au-dessus de la croissance. Et c’est logique. L’objectif principal des banques centrales est de maintenir l’inflation sous contrôle, pas de stimuler l’économie.
Leurs décisions monétaires draineront des liquidités massives, compromettant clairement le progrès économique. Les risques de ralentissement sont élevés, tandis que les pressions sur les prix restent élevées à l’approche de 2023.
La croissance économique continuera de ralentir
Examinons les chiffres de croissance. Aux États-Unis, le produit intérieur brut (PIB) réel a augmenté à un taux annuel de 2,9% au troisième trimestre de 2022, après une contraction de 0,6% au deuxième trimestre. Le PIB s’est également contracté au premier trimestre de l’année, en baisse de 1,4%, ce qui signifie que le pays est techniquement tombé en récession. La panique s’est installée, mais la Réserve fédérale américaine est restée obstinément déterminée à maîtriser l’inflation. Les actions se sont effondrées en raison des craintes que le progrès économique ne s’arrête bientôt, tandis que les paris sur la poursuite des pressions inflationnistes ont poussé les rendements du Trésor américain à court terme encore plus haut.
Dans la zone euro, le produit intérieur brut corrigé des variations saisonnières a augmenté de 0,3 % par rapport au trimestre précédent, selon Eurostat. Au deuxième trimestre de 2022, le PIB avait augmenté de 0,8%, après une modeste hausse de 0,6% au trimestre précédent.
Mais l’Union européenne est encore confrontée à un autre défi. La Russie a décidé d’envahir l’Ukraine. Fin février, le président russe Vladimir Poutine a annoncé une opération spéciale « visant la démilitarisation et la dénazification » de l’Ukraine. En conséquence, les nations occidentales ont imposé des sanctions sans précédent contre Moscou, car cette dernière a illégalement annexé les régions ukrainiennes de Donetsk, Louhansk, Zaporizhzhia et Kherson. En conséquence, le Kremlin a frappé l’Europe là où elle fait le plus mal : l’approvisionnement énergétique.
Les sanctions du Conseil européen comprennent « des mesures restrictives ciblées (sanctions individuelles), des sanctions économiques et des mesures en matière de visas ». Ils impliquent également certaines restrictions à l’importation et à l’exportation, parmi lesquelles le pétrole et ses dérivés sont devenus le talon d’Achille de l’Europe.
La crise énergétique sur le point de s’aggraver
En juin 2022, le Conseil européen a adopté le sixième paquet de sanctions qui, entre autres, interdit l’achat, l’importation ou le transfert de pétrole brut transporté par voie maritime et de certains produits pétroliers de la Russie vers l’UE. Les restrictions s’appliquent à partir du 5 décembre 2022 pour le pétrole brut et à partir du 5 février 2023 pour les autres produits pétroliers raffinés. Une exception temporaire a été faite pour les importations de pétrole brut par oléoduc, en particulier pour certains États membres de l’UE qui n’ont pas d’autre choix.
La réponse de Moscou aux sanctions n’a pas tardé. Le Kremlin a commencé à réduire et finalement à couper son approvisionnement en gaz vers l’Europe avant l’hiver, générant une crise énergétique et alimentant davantage les pressions sur les prix. Les pénuries d’énergie entraînent une montée en flèche des factures d’énergie des ménages sur le Vieux Continent, ce qui a encore alimenté les pressions inflationnistes tout en obligeant les gouvernements à prendre différentes mesures.
Avant le début de la guerre, le gaz russe représentait environ 40% des besoins européens. En novembre 2022, l’UE a réussi à remplir sa capacité de stockage jusqu’à l’hiver, mais des pénuries pour 2023 sont à prévoir, en particulier si les flux de gazoduc russes s’arrêtent complètement et alors que la demande mondiale devrait continuer de croître.
Atterrissage dur, atterrissage en douceur ou quoi?
À l’approche de 2023, il existe une incertitude quant à la capacité des banques centrales à guider les économies vers un atterrissage en douceur. C’est-à-dire contrôler l’inflation sans déclencher de récessions. Comme nous l’avons dit, les pressions sur les prix sont encore trop élevées, l’inflation étant trois fois plus rapide que tolérable.
La lutte contre les pénuries énergétiques mondiales sera le principal défi de l’année à venir, et pas seulement pour l’Union européenne. Alors que la Chine s’éloigne de sa politique zéro covid, la demande de combustibles fossiles dans le pays devrait monter en flèche. Si la Russie persiste dans sa guerre contre l’Ukraine – et ce serait probablement le cas si Vladimir Poutine restait au pouvoir – les pénuries de pétrole, de gaz naturel et de charbon augmenteront, tandis que les prix resteront élevés. Cela affectera à la fois la capacité des États-Unis et de l’UE à se préparer à l’hiver 2023-2024 et à maintenir l’inflation bien au-delà du niveau de confort des décideurs politiques.
Les pressions inflationnistes persistantes devraient entraîner de nouvelles hausses de taux, ce qui finira par freiner les perspectives de croissance des principales économies.
Les banques centrales ont promis de nouvelles hausses des taux d’intérêt tout au long du premier semestre 2023, alors que le marché pense que la fin du cycle de resserrement est proche. Les éventuelles baisses de taux devraient être mises au congélateur pour l’année prochaine.
L’Europe souffrira probablement beaucoup plus que les États-Unis de sa dépendance à l’énergie russe. Il sera plus difficile pour l’Union de trouver des sources/fournisseurs alternatifs, en particulier si la demande chinoise resurgit comme prévu. Dans un tel scénario, les coûts de production augmenteront probablement, rendant les industries locales non compétitives.
Après des années d’efforts pour remplacer les sources d’énergie par des énergies vertes, l’UE n’a peut-être pas d’autre choix que de relancer l’énergie nucléaire. Ce serait un autre fardeau pour les entreprises locales qui consacrent du temps et des ressources à se tourner vers des sources d’énergie renouvelables.
La paire EUR/USD a chuté sur le forex huit des douze mois de l’année 2022, récupérant le plus en novembre lorsque les acteurs du marché se sont précipités pour évaluer un rythme plus lent de hausses de taux aux États-Unis, et la possibilité croissante d’une hausse prochaine des taux fin du cycle de serrage. Cependant, le président de la Fed, Jerome Powell, a non seulement refroidi ces attentes, mais la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a surpris avec une position belliciste.
La paire a augmenté sur le forex tout au long de la première moitié de décembre au milieu de l’ancienne dynamique haussière basée sur des spéculations sur l’assouplissement du resserrement quantitatif et sur le fait que des baisses de taux étaient imminentes. Mais ce n’était pas le scénario réel et l’EUR/USD s’échange en fait en dessous des annonces des banques centrales, car le dollar américain a repris pied.
Perspectives techniques sur le forex pour la paire EUR/USD
En analysant le graphique mensuel de la paire EUR/USD, la reprise d’environ 1100 pips depuis le plus bas niveau pluriannuel à 0,9535 ressemble à une correction. Mesurant la baisse de 2022 de 1,1494 au creux mentionné, le retracement Fibonacci de 61,8% se situe autour de 1,0735, également le plus haut niveau mensuel de décembre.
Néanmoins et selon le même graphique, les indicateurs techniques ont perdu leur force haussière dans des niveaux négatifs après avoir corrigé les lectures de survente extrêmes, reflétant le long chemin à parcourir avant que les haussiers ne prennent réellement le contrôle. Dans le même graphique, la moyenne mobile simple SMA-20 maintient une pente fermement baissière sous les plus longues qui se dirigent également vers le sud, reflétant la domination à long terme des ours.
Du point de vue hebdomadaire, le risque d’une baisse à venir semble bien limité. La moyenne mobile SMA-20 dépasse actuellement le retracement de 50% de la baisse de l’année à environ 1,0510, bien que les moyennes mobiles plus longues présentent des pentes neutres à baissières bien inférieures à la plus courte. L’indice de force relative (RSI) se consolide au-dessus de 60 sans signes d’épuisement à la hausse, maintenant le risque biaisé à la hausse. Enfin, l’indicateur Momentum rebondit autour de sa ligne médiane, après avoir corrigé les conditions de surachat atteintes mi-novembre.
Depuis la fin de 2014, la zone de prix 1.1460/80 a été un niveau difficile à briser d’une manière ou d’une autre. Avec la paire EUR/USD s’échangeant sur le forex à plus de 800 pips en dessous du niveau et avec des perspectives de hausses de taux supplémentaires sur les deux rives de l’Atlantique, les chances que la paire atteigne une telle zone de prix au premier trimestre 2023 ne sont pas grandes. Cependant, s’il parvient à franchir la résistance de Fibonacci susmentionnée, la paire peut avancer vers la zone de prix 1,1060/1,1120. Pour que le lien avec le hasard et les taureaux reprennent le contrôle à long terme de la paire, une clôture mensuelle au-dessus de 1,1500 serait nécessaire.
Les ours de l’euro pourraient devenir plus confiants si le cours de la paire EUR/USD passe en dessous de 1,0300, où se situe le niveau de retracement Fibonacci de 38,2% de la baisse de 2022. En dessous du niveau, l’intérêt spéculatif cherchera à retester la parité, bien qu’un autre glissement sous le seuil psychologique dépende des déséquilibres de croissance plutôt que des décisions de la banque centrale. Cependant, si la Réserve fédérale américaine reprend son resserrement quantitatif agressif, la paire pourrait bien plonger vers 0,9500. Ce scénario semble plus probable vers le deuxième trimestre de l’année.
Par Valeria Bednarik, FXStreet
Valeria Bednarik possède une vaste expérience dans la rédaction d’analyses techniques et fondamentales particulièrement axées sur les devises et les matières premières. Ses pièces courtes mais précises couvrent les différents aspects du marché, adoptant une approche didactique adaptée au niveau d’expertise de tout lecteur. Elle est diplômée de l’Universidad Católica del Salvador, en Argentine, en tant qu’expert-comptable agréé, spécialisée en fiscalité et en gestion des coûts.
Les opinions exprimées ici sont uniquement celles de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement les vues de Forex Québec. Chaque mouvement d’investissement et de trading comporte des risques, vous devez effectuer vos propres recherches lorsque vous prenez une décision.