L’année 2025 a été exceptionnelle pour les métaux précieux, l’or et l’argent affichant tous deux des hausses spectaculaires. Le Bitcoin, en revanche, a sous-performé et enregistre une perte nette pour l’année, malgré un nouveau record à 125 000 US$.
Au début de l’année dernière, la hausse de l’or était déjà bien amorcée, avec la formation d’un fanion haussier au cours des deux derniers mois, suite à une progression de près de 40% entre février et octobre. Mais c’est aux alentours de l’élection américaine que la situation a commencé à évoluer. Ce n’était pas la première fois que nous observions un tel phénomène : les flux d’investissement se sont dirigés vers le Bitcoin plutôt que vers l’or, et les cryptomonnaies ont abordé la nouvelle année en pleine ascension.
C’est aux alentours de l’investiture du président Trump que les marchés ont connu des bouleversements, le dollar américain atteignant un sommet et la paire EUR/USD un creux. L’or a franchi avec force la figure de fanion haussier, tandis que le Bitcoin a chuté de plus de 30 000 US$ au cours des deux mois suivants avant de trouver un support autour de 75 000 US$.
Cependant, l’année a été encore plus marquante pour l’argent. Après s’être maintenu à 35 $/oz l’année dernière, le prix a de nouveau rencontré une résistance à ce niveau fin mars et début avril ; mais c’est le test suivant qui a permis de franchir ce seuil, et les acheteurs se sont lancés dans une ascension fulgurante. Les contrats à terme sur l’argent affichent actuellement une hausse de 142,6% pour 2025.
Qu’est-ce qui explique cette dynamique?
La COVID-19 a bouleversé la donne à plusieurs égards pour les marchés, et l’on peut remonter à la crise financière pour arriver à un constat similaire. C’est à ce moment-là que la politique des banques centrales est devenue un facteur déterminant, la Fed accumulant un bilan conséquent en maintenant des taux artificiellement bas pour tenter de stimuler l’économie. L’or s’est imposé comme un refuge naturel, et la hausse consécutive à la crise financière en est une illustration éloquente. Ces 15 dernières années, cette anticipation s’est progressivement intégrée aux cours, sous l’effet conjugué de taux d’intérêt bas, voire en baisse, qui ont stimulé les positions longues. Au cours des 40 dernières années, on a observé plusieurs phases de forte hausse des prix de l’or, concomitantes aux politiques monétaires expansionnistes de la Réserve fédérale. La progression actuelle se poursuit de manière parabolique depuis le ralentissement des hausses de taux en 2022.
Graphique mensuel de l’or – Graphique
Malgré la dynamique actuelle, le positionnement reste crucial
Les fondamentaux et les « raisons » sont certes des facteurs importants des variations de prix sur les marchés, mais en simplifiant à l’extrême, ils ne constituent ni la seule raison, ni même le véritable moteur.
Dans un marché véritable, seuls les acheteurs et les vendeurs, l’offre et la demande, font bouger les prix. Bien que ces forces soient souvent régies par ces principes, elles ne sont pas toujours parfaitement synchronisées, surtout lorsqu’une tendance est fortement ancrée dans les prix depuis longtemps.
Franchement, si tous les acteurs du marché qui souhaitent se positionner à l’achat le font déjà, même la meilleure nouvelle du monde ne parviendra pas à faire monter les prix, car la demande est tout simplement inexistante. Le simple fait que les prix ne réagissent pas à des stimuli haussiers peut suffire à provoquer des prises de bénéfices sur un marché déséquilibré, et cette offre entraîne une baisse des prix. Puis, à mesure que les prix baissent, les investisseurs à l’achat s’inquiètent de se retrouver piégés près d’un sommet, ce qui peut inciter à des prises de bénéfices encore plus importantes.
Cette situation peut perdurer jusqu’à ce que les prix baissent suffisamment pour que les acheteurs reviennent sur le marché. Cela contribue à expliquer les trois configurations de fanions haussiers différentes qui se sont formées sur le marché de l’or au cours de l’année écoulée.
Mais surtout, cela explique aussi pourquoi des tendances majeures se sont manifestées sur les marchés alternatifs des flux anti-fiat, comme le Bitcoin et, depuis cette année, l’argent.
Graphique hebdomadaire de l’or
La dynamique anti-fiat
Alors que la hausse de l’or s’est consolidée au cours des 15 dernières années, un autre marché anti-fiat a suscité un intérêt considérable : le Bitcoin.
Si plusieurs facteurs expliquent la vigueur des prix de l’or, de son utilisation industrielle à ses applications commerciales, le Bitcoin va droit au but, son principal moteur financier étant probablement la rareté.
Les monnaies sont uniques en ce sens qu’elles constituent le fondement du système économique mondial ; par conséquent, la seule façon d’évaluer une monnaie est de l’utiliser comme référence. Si l’on constate que les gouvernements ont recours à des tactiques de dilution similaires, avec des déficits budgétaires abyssaux et des dépenses toujours plus importantes alimentées par des taux d’intérêt artificiellement bas, il peut être difficile de s’en apercevoir en se contentant d’évaluer les devises, car la dilution est comparable entre les variables comparées.
Et si l’on observe un marché comme celui des actions, largement déterminé par la devise, tant au niveau du cours des actions que des fondamentaux des entreprises cotées, cette corrélation devient difficile à percevoir, car « la marée montante soulève tous les bateaux ».
Mais l’or se distingue des devises et des actions par le fait que son offre n’est pas soumise à un simple trait de plume ni à l’adoption d’un budget par le Congrès. Ainsi, dans un contexte où la dépréciation perçue des monnaies fiduciaires est au cœur des préoccupations, un marché comme celui de l’or devient une alternative attrayante.
À titre d’exemple, on peut se référer à ce qui a déclenché la flambée des cours de l’or en février 2024. J’en ai beaucoup parlé, car le président de la Réserve fédérale de Chicago, Austan Goolsbee, a semblé minimiser l’importance des chiffres élevés de l’inflation en février 2024 pour mettre plutôt l’accent sur la volonté de la Fed de baisser les taux d’intérêt, ce qui s’est produit plus tard dans l’année. Le lendemain de ses déclarations, soit au lendemain de la publication d’un IPC supérieur aux prévisions, l’or a franchi la barre des 2 000 $ et n’a pas ralenti pendant huit mois, pour finalement se consolider dans une figure de continuation haussière qui s’est prolongée jusqu’à la fin de l’année dernière.
Cependant, le positionnement est crucial, et lorsqu’un marché est fortement haussier ou déséquilibré, les investisseurs recherchent des alternatives, et c’est là que le Bitcoin entre en jeu.
Graphique journalier de l’or – Le commentaire de Goolsbee
Le Bitcoin comme alternative à l’or
Un scénario similaire s’est produit durant l’été 2020. À l’époque, l’économie mondiale était paralysée par la pandémie et les banques centrales déployaient des mesures de soutien massives.
En août, l’or a atteint les 2000 US$ pour la première fois de son histoire, après une forte hausse au cours des mois précédents. À l’époque, le Bitcoin peinait à repasser au-dessus des 12 000 US$ après avoir chuté sous les 20 000 US$ moins de deux ans auparavant.
Mais tandis que l’or évoluait dans une fourchette étroite pendant les trois années et demie suivantes, avec de multiples résistances autour de 2000 US$, le Bitcoin a connu une forte volatilité, atteignant finalement les 69 000 US$. Lorsque la Fed a commencé à préparer le terrain pour des hausses de taux, le Bitcoin a chuté, et lorsque ce régime de hausse s’est mis en place en 2022, il a connu une dégringolade spectaculaire. C’est cependant vers la fin de 2022 et début 2023, avec l’assouplissement de la politique monétaire de la Fed, que le Bitcoin a commencé à se redresser.
Cela semblait illustrer clairement la tendance des acteurs du marché à se tourner vers un autre instrument de substitution aux monnaies fiduciaires durant l’été 2020 ; et cela s’est confirmé au cours des deux derniers mois de l’année dernière lorsque l’or a formé une figure de drapeau haussier.
Le principal facteur à ce moment-là était l’élection présidentielle américaine, et un président favorable aux cryptomonnaies était sur le point d’être investi. Cela a permis au Bitcoin de franchir la barre des 100 000 US$ pour la toute première fois, alors même que le cours de l’or se resserrait en un triangle symétrique.
Lorsque l’or a formé une nouvelle figure haussière entre avril et août de cette année, il a de nouveau atteint un sommet, rencontrant cette fois une résistance à 125 000 US$ en octobre avant que des prises de bénéfices ne s’enclenchent.
C’est peut-être à ce moment-là que le cours de l’or a finalement franchi la barre des 4000 US$ et a continué sa progression vers de nouveaux sommets, testant finalement le seuil des 4500 US$.
Mais c’est à peu près à la même période qu’un autre marché a commencé à prendre une ampleur considérable…
Graphique hebdomadaire du Bitcoin
L’argent entre en scène
Jusqu’à cette année, l’argent était à la traîne.
Après avoir frôlé les 50 dollars en 2011, le cours de l’argent est resté globalement stable à l’approche de 2025, accusant une baisse de près de 40% par rapport à son précédent sommet. Parallèlement, l’or avait largement dépassé son propre record de 2011 et le Bitcoin avait connu une forte ascension.
Mais ce qui a marqué le cours de l’argent au cours de l’année écoulée, et plus particulièrement ces derniers mois, c’est un changement de rythme radical. Le graphique hebdomadaire ci-dessous illustre l’ampleur parabolique de cette évolution.
Graphique hebdomadaire de l’argent
L’engouement pour l’argent
Nous assistons actuellement à une situation quasi-maniaque où les prix ont évolué si rapidement et avec une telle intensité que l’identification des tendances s’avère complexe.
Le point de positionnement évoqué précédemment est crucial. Les acheteurs qui ont pris position dès novembre, même à des prix inférieurs à 50, affichent désormais un gain de 40%, voire plus. Le moment est donc opportun pour encaisser leurs bénéfices. J’ai analysé la situation lundi, après le rebond amorcé au niveau de 70, ce qui peut s’expliquer par une nouvelle tentative des acheteurs suite à un repli significatif. Cependant, l’échec du cours à atteindre 80 et son repli vers le support suggèrent une possible baisse plus marquée, au moins début 2026, avec l’intensification des prises de bénéfices.
Une chose est sûre : la tendance anti-fiat qui a propulsé l’or, le Bitcoin et maintenant l’argent reste bien vivante, et on s’attend à ce qu’elle se poursuive, le gouvernement américain mettant en œuvre une combinaison efficace de taux d’intérêt bas et d’une politique monétaire plus souple, ainsi que des mesures de relance budgétaire qui entreront en vigueur l’année prochaine avec le Big Beautiful Bill.
Certes, le risque existe, et il prend la forme d’inflation. Comme nous l’avons constaté pour l’or et le Bitcoin en 2021 et 2022, cela peut entraîner une faiblesse et des prises de bénéfices sur les deux marchés. Cependant, à moins d’un régime d’austérité, d’un équilibre budgétaire ou d’une certaine prudence économique aux États-Unis, il ne semble pas que les arguments haussiers qui sous-tendent ces marchés soient voués à disparaître.
En réalité, tout se résume à une question de positionnement et de patience. Et, comme nous l’avons vu fin 2022, en février de l’année dernière ou encore il y a un mois avec la forte hausse de l’argent, il est possible que la tendance de fond et le sentiment de marché à court terme convergent.
À l’aube de l’année prochaine, une flambée inflationniste pourrait s’avérer positive pour ceux qui misent sur cette tendance dans les années à venir. En effet, les replis induits par ce scénario pourraient offrir des prix d’entrée plus attractifs, susceptibles de renforcer les tendances de fond.
Concernant l’argent, du moins à court terme, la prochaine zone de support potentielle se situe autour de 65 dollars. Un soutien à ce niveau ouvrirait la voie à une nouvelle offensive haussière.
Graphique de l’argent (4 heures)
Par James Stanley, Stratège, FOREX.com » Site Officiel
James Stanley est un stratège et écrivain basé à New York avec plus de 23 ans d’expérience sur le marché. James a commencé à négocier des actions pendant le boom technologique en 1999 avant de commencer sa carrière dans l’industrie avec Merrill Lynch après avoir obtenu un diplôme en commerce de l’Université Baylor. James a ensuite travaillé chez TD Ameritrade et Fidelity avant de trouver FXCM et DailyFX, où il a passé 13 ans à aider à construire DailyFX Education.
