La Banque du Japon (BoJ) annoncera sa décision sur la politique monétaire nippone ce soir à 23:00 (heure de Montréal).
Le yen japonais a gagné récemment sur le forex avec la spéculation que la Banque peut modifier sa politique dans une direction plus belliciste. Cela dit, la Banque du Japon semble toujours peu susceptible d’ajuster sa politique pour l’instant, l’inflation sous-jacente demeurant à des kilomètres de son objectif. Cela rend le yen vulnérable à une correction à la baisse si Kuroda & Co déçoit ceux qui recherchent un twist hawkish.
En septembre 2016, la BoJ a introduit son cadre dit «QQE avec contrôle de la courbe des taux». Dans le cadre de ce régime, la Banque s’est engagée à maintenir le rendement des Obligations d’État japonaises (JGB) à plus long terme fixé autour de 0%. En substance, la Banque s’est engagée à maintenir les taux d’intérêt à long terme très bas afin de stimuler les emprunts et les investissements. Chaque fois que les rendements des JGB à 10 ans ont tenté de franchir la barre des 0,10%, la BoJ pénètre sur le marché en achetant autant d’obligations que nécessaire pour faire reculer les rendements.
C’est une forme extrême d’assouplissement, qui a indirectement contribué à maintenir le yen faible face aux autres devises. Puisque la BoJ maintient les taux japonais fixes autour de 0% tandis que les autres banques centrales comme la Fed haussent les taux, les différentiels de taux d’intérêt s’élargissent entre le Japon et le reste du monde, rendant le yen moins attractif par rapport à des devises comme le dollar. perspective des taux.
En ce qui concerne la réunion de la semaine prochaine, des rapports médiatiques récents suggèrent que la BoJ pourrait modifier son cadre ultra-lâche dans une direction plus belliciste, peut-être en élevant un peu le «plafond» implicite de rendement. Bien que cela ne soit qu’un petit pas dans le grand ordre des choses, il serait probablement perçu comme un signe avant-coureur des choses à venir, préparant le terrain pour des étapes plus similaires dans le futur.
La question clé est de savoir si la BoJ va appuyer sur un tel changement lors de cette réunion. Les marchés semblent certainement s’être positionnés pour une certaine tournure hawkish, évidente par le dernier pic plus élevé à la fois dans les rendements obligataires japonais et le yen. Pourtant, on serait pardonné de rester sceptique. S’il est vrai que la Banque a des raisons d’ajuster sa politique – notamment pour soulager la souffrance des banques commerciales dont la profitabilité a pris un coup dans cet environnement – le paysage économique actuel rend difficile toute justification hawkish.
Les pressions inflationnistes sont toujours modérées. Le taux d’IPC global de la nation est resté en dessous de 1,0%, alors que la mesure qui exclut les produits alimentaires et énergétiques frais est actuellement de 0,2% seulement en termes annuels. Beaucoup suggèrent que la Banque pourrait même dégrader ses prévisions d’inflation lors de ce rassemblement, admettant indirectement qu’il faudra probablement plus de temps pour atteindre son objectif d’inflation de 2%. Oui, les salaires montrent des signes de vie, mais ils sont encore loin des niveaux sains. Pendant ce temps, l’économie s’est contractée au premier trimestre et les consommateurs semblent réticents à dépenser, les dépenses des ménages chutant de 3,9% en mai. Pour couronner le tout, les perspectives d’exportations restent assombries par les tensions commerciales persistantes.
Sans compter que tout mouvement pourrait déclencher une poussée démesurée du yen sur les anticipations d’une poursuite de la normalisation, tout comme la reprise de l’euro en 2017, lorsque la spéculation sur la normalisation de la BCE a fait surface. Une devise plus forte fait baisser le prix des produits importés et, par conséquent, pèse sur l’inflation – ce que la BoJ voudra sûrement éviter. Cela rendrait également les exportations japonaises à l’étranger moins compétitives.
Dans l’ensemble, il semble y avoir peu de raisons pour que la BoJ se précipite dans n’importe quoi, pour le moment. L’économie est décente, mais pas forte, et prendre une mesure belliqueuse tout en abaissant simultanément les prévisions d’inflation serait presque sans précédent. Si la Banque devait décevoir ceux qui cherchent un mouvement immédiat, le yen devrait dégringoler à mesure que les rendements japonais reviendraient à la baisse. D’un point de vue technique sur le dollar / yen, les avances pourraient rencontrer une résistance immédiate près de la barrière de 111,55, marquée par le sommet du 23 juillet. Une cassure à la hausse pourrait ouvrir la voie à 112.20, le plus bas du 16 juillet. Plus haut encore, le plus haut de sept mois de 113.16 pourrait entrer en jeu.
À la baisse – et si la Banque relève son objectif de rendement – le soutien initial aux baisses pourrait se situer autour de 110,25, défini par le creux du 4 juillet. Une cassure baissière pourrait entraîner des baisses vers 109,35, le plus bas du 25 juin, avant que le territoire 108.10 ne soit visible, défini par le creux du 29 mai.
par Marios Hadjikyriacos, XM Investment Research Desk
Marios est diplômé de l’Université de Reading en 2015 avec un BSc en économie et économétrie.
Avant de rejoindre XM en tant qu’analyste des investissements en décembre 2017, il fournissait des services d’analyse financière, de reporting et de conseil à l’une des plus grandes sociétés de services financiers de Chypre. Il se spécialise dans l’identification et la prévision des tendances sur les marchés des devises, des matières premières et des actions, principalement par l’utilisation de l’analyse fondamentale.
En plus d’être un commentateur actif sur les marchés financiers, Marios est un adepte de la littérature économique en ce qui concerne les questions morales, tout en étant intrigué par les développements dans le domaine de la finance comportementale.
