Malgré la baisse des taux et la fin du resserrement quantitatif (QT) décidées par la Fed, le principal enseignement a été le manque d’engagement de Powell quant à une nouvelle baisse des taux cette année, contribuant à la hausse des rendements des bons du Trésor et au renforcement du dollar.
Le principal enseignement de la réunion d’aujourd’hui est que décembre ne garantit pas une nouvelle baisse des taux. Malgré la nouvelle baisse des taux par la Fed et l’annonce de la fin du QT, le refus de Powell de s’engager, voire même d’envisager une nouvelle baisse des taux lors de leur prochaine réunion, semble être le point clé de la décision prise aujourd’hui. Deux voix dissidentes se sont fait entendre lors du vote d’aujourd’hui : Miran, partisan de nouvelles baisses de taux, et Schmid, de Kansas City, adoptant une position plus restrictive, ce qui constitue sans doute la plus grande surprise.
Par ailleurs, comme une leçon de constance, les taux à 10 ans ont progressé de 8 points de base aujourd’hui et franchi la barre des 4%, tandis que le dollar américain a atteint un nouveau sommet en deux semaines, s’approchant rapidement du niveau de 99,40 de l’indice du dollar (DXY) qui avait soutenu sa hausse en début de mois.
Dollar américain
J’ai analysé la configuration de l’indice du dollar (DXY) lors du webinaire d’hier et dans un article publié avant l’annonce d’aujourd’hui. Si l’évolution récente du dollar américain a été lente et sans direction précise, le contexte général reste haussier, comme en témoignent la formation en biseau descendant qui s’est formée ces derniers mois et la possible formation d’une étoile du matin sur le graphique mensuel. Pour que cette configuration se confirme, le dollar américain devra clôturer le mois au-dessus du niveau de 98,98. Plusieurs événements économiques à risque restent à prévoir pour les acheteurs de dollars, notamment les décisions de la Banque du Japon et de la BCE concernant leurs taux directeurs.
Sur le graphique journalier du DXY, le cours a maintenu un support clé au niveau de 98,60 et teste actuellement le seuil des 99. Le niveau de 99,40 a fait office de résistance lors de la cassure du biseau descendant en début de mois ; c’est donc ce niveau que les acheteurs doivent franchir pour poursuivre la tendance amorcée après la baisse des taux en septembre. Dans une configuration de continuation haussière, l’idéal serait que les acheteurs défendent le niveau de Fibonacci de 98,98.
Graphique journalier du dollar américain
USD à long terme
Les baisses de taux de la Fed l’an dernier ont fortement soutenu la hausse du dollar américain, accentuée par la forte progression des rendements des bons du Trésor. Bien qu’il soit encore tôt depuis ces baisses, la question est de savoir si nous nous dirigeons vers un scénario similaire, avec le retour des rendements à 10 ans au-dessus de la barre des 4% lors de l’annonce de cette réunion.
Le graphique hebdomadaire du DXY ci-dessous montre que le premier semestre a été nettement baissier pour le dollar américain. Plus récemment, la tendance a changé, malgré les baisses de taux de la Fed. L’an dernier, la formation d’un biseau descendant a précédé le retournement de tendance au quatrième trimestre, et une formation similaire, bien que sur le long terme, s’est développée cette année.
Le dollar américain a initialement commencé à sortir de cette formation début octobre, comme l’an dernier, mais cette progression est restée jusqu’à présent plus modérée, le niveau de 99,40 freinant les acheteurs sur le DXY.
Graphique hebdomadaire du dollar américain
USD/JPY
La décision de la Banque du Japon concernant les taux d’intérêt, attendue ce soir, est un élément important pour l’évolution du dollar américain. La paire USD/JPY reste un contexte favorable aux scénarios de vigueur du dollar américain.
La paire a atteint deux fois un sommet à 153,28, un niveau désormais crucial. Si le dollar américain doit franchir ce seuil et poursuivre sa hausse, la paire USD/JPY aura probablement besoin de son soutien, car le yen joue un rôle important dans l’indice DXY, et la réunion de la Banque du Japon de ce soir pourrait avoir une influence déterminante.
Au-dessus du sommet de 153,28, le niveau de 155,00 représente un enjeu majeur.
Graphique journalier du cours USD/JPY
Taux américains
L’année dernière a été marquée par une forte hausse des taux du Trésor, malgré la baisse des taux à court terme par la Fed. Cette situation a entraîné une inversion de la courbe des taux, les taux à long terme dépassant les taux à court terme pour la première fois depuis longtemps.
L’année dernière, le taux à 10 ans a frôlé les 3,6% avant la première baisse des taux par la Fed en septembre, pour finalement atteindre 4,8% en janvier.
Le taux à 10 ans a culminé le même jour que l’indice DXY, le 13 janvier. Face à la montée des craintes de récession aux États-Unis, un afflux massif d’investisseurs vers les bons du Trésor a fait baisser les taux.
Plus récemment, cependant, et surtout depuis la reprise des baisses de taux par la Fed cette année, le rendement à 10 ans s’est maintenu autour de 4%, comme le montre le graphique hebdomadaire ci-dessous. Ce seuil de 4% a été atteint le jour de la baisse des taux de la Fed, le 17 septembre, et il l’a été à nouveau aujourd’hui, mais la réaction à chaque fois a été une hausse des rendements.
Une grande partie de cette situation s’explique par les anticipations d’inflation, comme cela s’est produit l’an dernier. Si l’inflation est déjà élevée et que la Fed abaisse ses taux, ce qui risque d’accentuer encore les pressions inflationnistes futures, investir dans un bon du Trésor à un taux d’intérêt de 4% semble peu attractif, car ces taux d’inflation plus élevés éroderont davantage les rendements. Il s’agit toutefois d’un élément à suivre de près dans les prochains jours, et si nous constatons une hausse continue des rendements, cela pourrait renforcer le dollar américain, comme ce fut le cas au quatrième trimestre de l’année dernière.
Rendements des bons du Trésor américain à 10 ans
Par James Stanley, Stratège, FOREX.com » Site Officiel
James Stanley est un stratège et écrivain basé à New York avec plus de 23 ans d’expérience sur le marché. James a commencé à négocier des actions pendant le boom technologique en 1999 avant de commencer sa carrière dans l’industrie avec Merrill Lynch après avoir obtenu un diplôme en commerce de l’Université Baylor. James a ensuite travaillé chez TD Ameritrade et Fidelity avant de trouver FXCM et DailyFX, où il a passé 13 ans à aider à construire DailyFX Education.
