Les actions liées à la défense à surveiller en bourse
L’augmentation des dépenses de défense à travers le monde fournit un vent arrière évident, mais sans aucun doute puissant, pour les grandes entreprises de défense cotées en bourse, un vent qui persistera probablement pendant les années à venir!
Pensée de premier niveau vs pensée de second niveau
Howard Marks, co-fondateur d’Oaktree Capital Management et auteur de “The Most Important Thing“, souligne l’importance de ce qu’il appelle la “réflexion de second niveau” lors des transactions. Plutôt que de définir explicitement le terme, Marks a utilisé les exemples suivants dans sa note de 2015, «Ce n’est pas facile», pour montrer la différence entre la réflexion de premier niveau et la réflexion de second niveau:
- La pensée de premier niveau dit : «C’est une bonne entreprise; achetons l’action.» La pensée de deuxième niveau dit : «C’est une bonne entreprise, mais tout le monde pense que c’est une excellente entreprise, et ce n’est pas le cas. L’action est donc surévaluée et trop chère; vendons!»
- La pensée de premier niveau dit : «Les perspectives appellent à une croissance faible et à une inflation en hausse. Vendons nos actions.» La pensée de second niveau dit : «Les perspectives sont mauvaises, mais tout le monde vend dans la panique. Achetez!»
- La pensée de premier niveau dit : «Je pense que les bénéfices de l’entreprise vont baisser ; vendre.» La pensée de deuxième niveau dit : «Je pense que les bénéfices de l’entreprise chuteront beaucoup moins que ce à quoi les gens s’attendent, et l’agréable surprise fera monter les actions; acheter.»
Selon les mots de Marks, «L’essentiel est que les penseurs de premier niveau voient ce qui est à la surface, y réagissent de manière simpliste et achètent ou vendent sur la base de leurs réactions.»
Bien que ce cadre fonctionne évidemment pour M. Marks – c’est un investisseur multimilliardaire après tout! – il est également vrai qu’une réflexion de premier niveau simpliste peut absolument surpasser une réflexion de second niveau plus sophistiquée dans certains environnements de marché.
Il suffit de remonter à l’émergence de la pandémie de COVID en 2020 pour voir des actions aussi simples qu’évidents comme Zoom Vidéo (ZM) bondir de 700% en bourse au cours des dix premiers mois de l’année, principalement sur le dos d’une thèse si simple qu’un enfant d’âge préscolaire le comprendrait: « Les gens ne peuvent plus se voir en personne, ils devront donc faire plus de chat vidéo! »
(Bien sûr, ZM a depuis restitué environ 80% de ses gains de 2020, car les pays ont mieux compris la pandémie, il y a donc certainement un argument selon lequel au moins une réflexion de second niveau aurait pu protéger les commerçants d’une énorme perte!)
Pourquoi les actions de défense pourraient entrer dans un marché haussier séculaire
Cette longue introduction nous amène au commerce de réflexion de premier niveau si simple, c’est évident, qui ne fait peut-être que commencer : les actions de défense. L’invasion continue de l’Ukraine par la Russie a viscéralement rappelé aux pays du monde entier l’importance des dépenses en équipements de défense et militaires. Pour prendre un exemple, l’OTAN a dépensé collectivement 1,1 milliard de dollars pour la défense en 2021, de grands pays comme le Canada, l’Allemagne, l’Italie et l’Espagne dépensant bien en dessous du seuil minimal mutuellement convenu de 2%:
Dépenses de défense par pay de l’OTAN
Notamment, les États-Unis dépensaient jusqu’à 7% de leur PIB pour la défense pendant la guerre froide, et bien que nous espérons tous éviter un tel scénario à l’avenir, cela montre qu’il existe une marge historique pour une augmentation spectaculaire de tous ces chiffres. Au minimum, il semble clair que les pays de l’OTAN dépenseront presque certainement beaucoup plus pour la défense en 2022 qu’ils ne l’ont fait en 2021, fournissant un vent arrière évident, mais sans aucun doute puissant, pour les grandes entreprises de défense, un vent qui persistera probablement pendant des années à venir.
Actions de défense à surveiller en bourse
Les entreprises de défense dépendent fortement des économies d’échelle et des relations avec les décideurs politiques, il est donc logique de s’attendre à ce que les plus grandes entreprises soient parmi les plus grands bénéficiaires de l’augmentation des dépenses militaires. Les plus grands acteurs de l’industrie de la défense en termes de revenus sont Lockheed Martin (LMT), Raytheon Technologies (RTX), Boeing (BA) et Northrop Grumman (NOC).
Comme le montrent les graphiques ci-dessous, trois de ces quatre actions ont atteint de nouveaux records en bourse au cours de la semaine dernière, l’activité de fabrication d’avions en difficulté de Boeing en faisant un retardataire notable:
Les dépenses de défense semblant sur le point d’augmenter au cours des prochains trimestres, quels que soient le moment et la manière dont le conflit russo-ukrainien prendra fin, les traders chercheront probablement à acheter toute baisse en bourse des actions de LMT, RTX et NOC dans les mois à venir, tant qu’ils restent au-dessus de leurs sommets précédents. Pour les lecteurs qui préféreraient jouer le thème de manière plus générale sans prendre de risque idiosyncrasique sur les actions, l’ETF iShares US Aerospace and Defence (ITA) détient plus de 30 actions du secteur, avec une pondération de près de 50% dans les quatre noms ci-dessus.
Comme l’a montré Howard Marks, « battre le marché » avec une réflexion de deuxième niveau à contre-courant peut être extrêmement rentable, mais parfois les transactions de réflexion de premier niveau les plus simples peuvent être tout aussi réussies.
Par Matt Weller, CMT, CFA, FOREX.com » Site Officiel
