Choc des taux d’intérêt » Que se passe-t-il si la Fed augmente ses taux au lieu de les réduire?
Les traders intègrent une probabilité faible, mais non nulle, d’une hausse des taux de la Fed en 2024. Ces probabilités pourraient augmenter avec quelques rapports d’inflation plus élevés que prévu.
- La dynamique en faveur d’une baisse imminente des taux d’intérêt de la Fed s’est essoufflée dans un contexte de forte croissance de l’emploi et d’inflation obstinément supérieure à l’objectif.
- L’IPC de base annualisé sur 3 et 6 mois a augmenté ces derniers mois, laissant entendre que la tendance désinflationniste pourrait s’arrêter.
- Les traders intègrent une probabilité faible, mais non nulle, d’une hausse des taux de la Fed en 2024. Ces probabilités pourraient augmenter avec des rapports d’inflation plus élevés que prévu.
Depuis le début de l’année, les attentes des traders concernant les perspectives de taux d’intérêt de la Réserve fédérale pour 2024 ont pris un tournant brutal, passant de sept réductions de taux d’intérêt de 25 points de base (0,25%) à seulement trois réductions de ce type aujourd’hui.
Pourquoi ce changement soudain?
Cela se résume à des taux d’inflation tenaces et à des chiffres étonnamment solides du marché du travail américain, qui ont mis à mal les prévisions économiques habituelles. S’attaquant d’abord à ce dernier point, le rapport mensuel sur l’emploi non agricole montre que l’économie américaine a créé en moyenne plus de 210 000 nouveaux emplois nets au cours du second semestre 2013, soit un léger ralentissement par rapport au premier semestre et toujours bien au-dessus de la croissance nécessaire. pour suivre la croissance démographique. Le mois dernier, nous avons appris que le rythme de la croissance de l’emploi pourrait, au contraire, s’accélérer à 353 000 selon la première estimation.
Même si une forte croissance du marché de l’emploi est certainement importante, les évolutions sur le front de l’inflation ont encore plus de conséquences sur la trajectoire future des taux d’intérêt de la Fed.
Des problèmes d’inflation persistants
Dernièrement, les taux d’inflation américains sont restés bloqués sur un plateau, montrant peu de signes de retour à l’objectif à long terme de 2% de la Fed. L’indice des prix à la consommation (IPC) pour janvier a enregistré une augmentation de 3,1% par rapport à l’année précédente, dépassant les prévisions moyennes des économistes d’une hausse de 2,9%. Il s’agit du huitième mois consécutif où l’inflation oscille autour ou au-dessus de la barre des 3%.
Lorsque nous nous concentrons sur l’IPC de base – qui exclut les prix alimentaires et énergétiques les plus imprévisibles – nous constatons qu’il se situe autour de la barre des 4% depuis septembre.
En janvier dernier, il a augmenté de 3,9% par rapport à l’année dernière, dépassant encore une fois les 3,7% prévus. Même si tout chiffre mensuel est sujet à des distorsions, les économistes ont noté que les taux d’inflation sous-jacente annualisés sur trois et six mois de janvier indiquent que nous sommes loin d’atteindre nos objectifs. Le taux à trois mois est passé de 3,3% à 4%, et le taux à six mois de 3,2% à 3,7%:
Beaucoup affirment que la Fed accorde une plus grande attention à l’indice d’inflation des dépenses de consommation personnelle (PCE), également connu sous le nom de déflateur PCE – et ils n’ont pas tort. Mais voici le plus intéressant : même avec cette mesure plus conservatrice, la tendance désinflationniste (baisse de l’inflation) montre des signes d’essoufflement bien au-dessus du niveau cible de 2% de la Fed:
Verrons-nous une hausse des taux d’intérêt de la Fed en 2024? Pourquoi ce n’est pas aussi fou qu’il y paraît…
Les récentes données sur l’inflation ont quelque peu déçu les observateurs du marché. Comme indiqué ci-dessus, le marché pariait sur plus de sept baisses de taux de 0,25% en 2024 dès le début de l’année. Avance rapide jusqu’à présent, et les attentes se sont ajustées à seulement trois réductions, ce qui s’aligne plus étroitement sur les propres prévisions de la Fed. Notamment, au cours de cette période, le rendement des obligations d’État américaines à 10 ans est passé de 3,8% à 4,3%.
Fait surprenant, le marché a même commencé à prendre en compte la possibilité d’une hausse des taux cette année, même si la probabilité reste faible, à environ 8%. Il s’agit d’une évolution significative que peu d’analystes voyaient venir, et même le président de la Fed, Jerome Powell, semblait rejeter l’idée d’une hausse des taux à court terme:
Ce changement signifie que les investisseurs commencent à couvrir leurs paris, se préparant à une éventuelle hausse des taux d’intérêt. Mais si les chances d’une hausse se rapprochent de 50%, les marchés pourraient connaître des moments difficiles.
Un dollar américain plus fort sur le forex, une hausse des rendements des obligations d’État (ce qui signifie une baisse des prix des obligations) et une éventuelle correction du marché boursier pourraient se profiler à l’horizon, surtout si les prochaines données sur l’inflation et le marché du travail dépassent les attentes. Mais pour l’instant, la plupart des prévisions de marché ne prévoient pas de changements aussi spectaculaires.
L’impact de l’élection présidentielle de 2024 sur les taux d’intérêt de la Fed
Tout le monde dans le monde financier essaie de déterminer exactement combien de baisses de taux nous pourrions assister aux États-Unis en 2024. À l’heure actuelle, personne n’envisage sérieusement la probabilité d’une hausse des taux… mais peut-être devrait-il le faire.
Compte tenu des données récentes sur l’inflation, il est fort possible que des pressions tenaces sur les prix mettent un frein aux décideurs politiques et aux observateurs du marché.
Ce qui rend les perspectives encore plus confuses, c’est que novembre apporte une élection présidentielle très disputée aux États-Unis, ce qui rend le chemin à parcourir encore plus difficile pour la Fed, qui se targue d’être politiquement indépendante. Historiquement, la banque centrale américaine a cherché à éviter des changements radicaux de politique monétaire avant les élections, mais il y a eu des années d’élections dans le passé, comme en 2000 et 2004, où des hausses de taux faisaient partie du paysage. Au minimum, les prochaines élections pourraient inciter la banque centrale à se montrer plus passive dans un sens ou dans l’autre à l’aube de la seconde moitié de l’année.
Par Matt Weller, CFA, CMT, FOREX.com » Site Officiel
Matt Weller est le responsable mondial des études de marché pour FOREX.com et City Index. Dans ses recherches, Matt utilise une fusion d’analyses fondamentales, techniques et de sentiment pour anticiper les mouvements potentiels du marché. Ses analyses sont régulièrement publiées dans le Financial Times, Reuters, MarketWatch et le Wall Street Journal. Matt détient à la fois les licences Chartered Financial Analyst (CFA) et Chartered Market Technician (CMT).
