La Banque du Japon (BoJ) annoncera sa décision sur le politique monétaire japonaise lors de la séance asiatique de mercredi, les investisseurs ne prévoyant aucun changement dans le cadre politique souple de la Banque après quelques ajustements lors de la réunion précédente.
Au lieu de cela, l’accent mis sur le marché peut porter principalement sur la manière dont les fonctionnaires perçoivent l’escalade des tensions commerciales mondiales et dans quelle mesure celles-ci pourraient affecter le Japon. Un ton prudent dans l’énoncé de politique peut s’avérer quelque peu négatif pour le yen sur le forex.
Stealth effiler, ou rendre le cadre «QQE avec contrôle de la courbe de rendement» plus durable? Ce débat a fait rage sur les marchés depuis que la BoJ a modifié sa politique lors de la dernière réunion en juillet. Pour expliquer – dans son cadre actuel, la BoJ s’est engagée à maintenir les rendements des obligations d’État japonaises à plus longue échéance (JGB) fixées autour de 0% afin de stimuler les emprunts et les investissements au Japon. Avant le rassemblement de juillet, chaque fois que les rendements des JGB à 10 ans avaient dépassé 0,10%, la BoJ est intervenue sur le marché, achetant autant d’obligations que nécessaire pour faire baisser les rendements.
En juillet, les décideurs ont annoncé qu’ils autoriseraient des fluctuations des rendements dans une fourchette plus large, deux fois plus importante qu’auparavant, ce qui ferait implicitement monter le «plafond» des rendements à 10 ans à 0,20%. Alors que la Banque a présenté ces changements comme rendant son programme d’assouplissement plus durable, certains affirment que cela équivaut à un «resserrement discret», car la BoJ doit désormais acheter moins d’obligations pour maintenir son objectif de rendement. Cependant, la majorité des investisseurs ne partagent apparemment pas cet avis. Si cela était effectivement perçu comme un pas en avant vers la normalisation, on pourrait s’attendre à des réactions de marché associées, à savoir que les rendements japonais sont en hausse et que le yen se raffermit à la hausse. Rien ne s’est passé, le yen n’attirant que des valeurs refuges et les rendements à 10 ans restant loin du «plafond» de 0,20%, ce qui suggère que les marchés considèrent toujours la normalisation de la BoJ comme très éloignée.
Cela est compréhensible à en juger par les données économiques japonaises, qui continuent de surfer sur l’eau. Alors que certaines publications récentes, notamment la croissance du PIB pour le deuxième trimestre, ont surpris à la hausse et que le marché du travail est resté robuste, celles-ci ne se sont pas traduites par des pressions inflationnistes plus fortes. Les taux d’IPC annuel et de base de l’IPC se sont établis respectivement à 0,9% et 0,8% en juillet, restant bien en deçà de la cible de 2,0% de la Banque du Japona et exerçant peu de pression sur les fonctionnaires pour qu’ils envisagent une normalisation réaliste.
Par conséquent, les évolutions récentes n’étant pas suffisamment significatives pour justifier un changement de politique ou d’orientation, en particulier après les récents ajustements, les marchés devraient se concentrer principalement sur le ton de la déclaration accompagnant la décision de la BoJ. En particulier, les investisseurs pourraient être intéressés par la manière dont les décideurs politiques perçoivent les risques émanant de la ligne commerciale américaine avec la Chine, si ces incertitudes devraient avoir un impact sur les perspectives de croissance du Japon et, dans l’affirmative, dans quelle mesure. De plus, des rapports récents des médias suggèrent que le Japon pourrait être la prochaine cible du radar commercial de Trump.
Dans l’ensemble, combinant les perspectives d’inflation encore tièdes et les risques commerciaux pesant sur l’économie axée sur les exportations, les décideurs de la BoJ sont probablement davantage incités à maintenir une attitude plutôt prudente. Le Gouverneur Kuroda pourrait souligner l’engagement de maintenir les taux «très bas», confirmant implicitement que le cadre politique actuel restera en place pour une période prolongée. En marge, un tel signal peut s’avérer négatif pour le yen sur le forex. La Banque du Japon ayant maintenu les taux japonais autour de 0% alors que d’autres banques centrales comme la Fed augmentent leurs taux, les différentiels de taux d’intérêt entre le Japon et le reste du monde se creusent progressivement, rendant le yen moins attractif que les devises.
En cas de prudence, le dollar / yen pourrait être plus fort sur le forex et contester la zone des 112,65, marquée par un creux intérieur le 19 juillet. mois le plus élevé de 113,16. Au contraire, si la BoJ semble globalement optimiste, minimisant les risques commerciaux, la paire pourrait reculer. Un soutien immédiat pourrait venir autour de 111,75, une zone qui a récemment dépassé deux rallyes. Une cassure à la baisse pourrait donner lieu à un test de la moyenne mobile de 200 périodes sur le graphique de 4 heures, à 111,11, avant que le plus bas de septembre, à 110,37, n’apparaisse.
Au-delà de la Banque du Japon, la politique japonaise pourrait également être au centre des débats cette semaine car jeudi, le parti LDP au pouvoir du Premier ministre Abe organisera une course à la direction. On s’attend généralement à ce qu’il conserve sa position et, si tel est le cas, cela pourrait également s’avérer (légèrement) négatif pour le yen, considérant qu’Abe est considéré comme l’un des principaux promoteurs d’une politique monétaire souple. Rappelons que la «politique monétaire agressive» est l’une des trois flèches d’Abenomics, la stratégie phare du Premier ministre pour lutter contre la déflation.
Enfin, le pays verra vendredi la publication de chiffres d’inflation actualisés pour le mois d’août. Bien que le yen ne réponde généralement pas beaucoup aux données économiques, considérant que celles-ci sont cruciales pour la BoJ, elles pourraient attirer l’attention en tant que principale méthode pour déterminer si la normalisation des politiques est imminente ou non.
par Marios Hadjikyriacos, XM Investment Research Desk
Marios est diplômé de l’Université de Reading en 2015 avec un BSc en économie et économétrie.
Avant de rejoindre XM en tant qu’analyste des investissements en décembre 2017, il fournissait des services d’analyse financière, de reporting et de conseil à l’une des plus grandes sociétés de services financiers de Chypre. Il se spécialise dans l’identification et la prévision des tendances sur les marchés des devises, des matières premières et des actions, principalement par l’utilisation de l’analyse fondamentale.
En plus d’être un commentateur actif sur les marchés financiers, Marios est un adepte de la littérature économique en ce qui concerne les questions morales, tout en étant intrigué par les développements dans le domaine de la finance comportementale.