Le dollar australien a affiché une hausse incroyable de 8,5% par rapport à son homologue américain du début de décembre 2017 à la fin de janvier 2018, inversant complètement la tendance baissière de septembre-décembre et atteignant un sommet en deux ans et demi à 0,8135.
Cette reprise semble désormais en difficulté, la paire reculant de 3,5% par rapport à son pic du 26 janvier et les indicateurs techniques devenant négatifs. Mais même avant l’arrêt de la tendance haussière, la performance de la paire AUD/USD avait soulevé des inquiétudes chez certains participants au marché quant à la durabilité de ces gains forts, car bon nombre des facteurs qui poussaient la paire semblaient temporaires.
Après avoir atteint son plus bas niveau en six mois situé à 0,7498 le 8 décembre, le dollar australien a augmenté à la faveur d’une hausse des prix des matières premières en fin d’année. Le dollar australien est étroitement lié aux matières premières telles que le minerai de fer, le cuivre et le charbon, qui, avec les actions, ont bénéficié des perspectives de poursuite de l’environnement économique en 2018. Une économie en or est une économie en forte croissance accompagnée d’une inflation faible et de faibles coûts d’emprunt.
Cependant, les perspectives de la demande pour les matières premières en 2018 ne sont pas aussi sûres que ne le laisserait supposer la reprise du marché, compte tenu du ralentissement attendu de l’économie chinoise et de certaines préoccupations au sujet de l’offre excédentaire. La demande plus faible de la Chine en raison des mesures prises par le gouvernement pour réduire la pollution et réduire la surcapacité, ainsi que des contrôles de prêt plus stricts pourraient peser sur les prix des matières premières, et donc sur la monnaie australienne.
Un dollar américain plus faible a été l’autre principal contributeur à la récente tendance haussière du dollar australien, ce qui a été assez déroutant compte tenu de la baisse du différentiel de rendement entre les obligations d’État américaines et australiennes. Les taux d’intérêt aux États-Unis ont augmenté trois fois en 2017, alors qu’ils étaient en suspens tout au long de l’année en Australie. L’écart de rendement entre les obligations d’État à 10 ans est brièvement devenu négatif le 2 février et devrait à nouveau se replier dans un proche avenir alors que la Réserve fédérale continue d’augmenter son taux de référence au cours des deux ou trois prochaines années. L’Australie ne devrait pas commencer à augmenter ses taux avant la fin de 2018 et le début de 2019. Cela ferait probablement pression sur le dollar australien par rapport au billet vert, car les rendements australiens perdent leur prime sur les États-Unis.
L’avantage baissier de rendement du dollar australien met également en évidence l’absence de fondamentaux solides à l’origine du récent rallye. Alors que l’économie australienne reste relativement saine, la croissance ayant rebondi après un léger ralentissement au troisième trimestre 2016, l’inflation reste faible et les pressions sur les salaires n’ont pas encore progressé en dépit de la forte progression des emplois au cours des derniers mois. Cela signifie que la Banque de Réserve d’Australie peut se permettre de rester debout pendant un certain temps, d’autant plus qu’elle reste préoccupée par la faiblesse de la consommation intérieure, comme indiqué lors de sa réunion de politique de janvier.
Mais vers le milieu de l’année, il est fort probable que la RBA commence à changer sa position neutre actuelle pour la rendre plus hawkish, donnant aux taureaux australiens une raison de réintégrer le marché. La question est de savoir si l’augmentation potentielle pourrait l’emporter sur les effets d’un écart de rendement négatif en expansion anticipé avec les États-Unis. De plus, la Banque de Réserve d’Australie fera attention à ne pas sembler trop confiant dans un tel scénario par crainte de faire monter le taux de change.
Plusieurs gestionnaires d’actifs ont déjà émis des prévisions baissières sur le dollar australien, prévoyant qu’il tomberait à 0,70 d’ici la fin de l’année. Le niveau de 0,70 semble très éloigné du taux de change actuel dollar australien / dollar américain et signifierait franchir sa ligne de tendance ascendante à long terme. Mais si l’économie chinoise s’affaiblissait plus que prévu et que les perspectives haussières pour les matières premières ne se matérialisaient pas, de grandes pertes sembleraient plausibles. Les prévisions du gouvernement australien concernant les prix du minerai de fer en 2018 sont nettement inférieures à celles de la plupart des analystes du marché, ce qui indique que l’optimisme concernant les prix des matières premières n’est pas universel et peut être un signe d’incertitude quant aux perspectives.
Les gains récents du dollar australien semblent plus justifiés si l’on considère les termes de l’échange de l’Australie, qui ont augmenté au quatrième trimestre. En fait, les termes de l’échange ont augmenté plus fortement que la paire aussie/dollar depuis début 2016, ce qui suggère que la paire est sous-évaluée. L’indice des termes de l’échange mesure le rapport entre les prix à l’exportation et les prix à l’importation. Une augmentation des termes de l’échange est positive sur la balance commerciale car les prix à l’exportation australiens augmentent plus vite que les prix à l’importation.
La performance du dollar australien à moyen terme étant susceptible d’être influencée par celle du dollar américain et des prix des matières premières, la situation à court terme est dictée par les flux de risque sur la liquidation des actions. Les activités de fusions et acquisitions ont également influencé les mouvements à court terme, car les importantes acquisitions internationales de sociétés australiennes en décembre ont temporairement accru la demande pour le dollar australien. Dans cet esprit, la paire AUD/USD pourrait continuer à faire face à des pressions baissières au cours des prochains jours, voire des semaines, avec 0,78 et 0,7750 étant un niveau de soutien clé à surveiller.
par Raffi Boyadjian, XM Investment Research Desk
