La Fed annoncera sa décision sur ses taux ce mercredi à 14:00 (heure de Montréal). Aucune action n’est prévue, donc les remarques du président Powell lors de la conférence de presse à 14:30 voleront probablement la vedette.
L’inflation a récemment ralenti, ce qui, combiné aux risques toujours élevés à l’étranger, donne à penser que la Fed pourrait maintenir un ton prudent. Bien que cela puisse peser sur le dollar américain, il est peu probable que l’influence soit énorme, compte tenu du prix déjà pessimiste du marché.
La Fed a adopté une position plus «prudente» lors de sa dernière réunion, révisant à la baisse ses prévisions de croissance économique et de taux d’intérêt futurs, abandonnant en fait ses plans de hausse des taux antérieurs en 2019. Le président Powell a cité plusieurs facteurs, essentiellement étrangers, à l’origine de ce pivot dovish pivot, avec les risques liés à la croissance chinoise et européenne, ainsi que l’incertitude commerciale en tête de liste.
Données mixtes et risques extérieurs
Les décideurs ont fait savoir qu’ils étaient disposés à maintenir les taux inchangés tout en surveillant les risques. Depuis lors, les données entrantes ont été mélangées, confirmant l’approche défensive de la Fed. Par exemple, même si la croissance du PIB a atteint un taux annualisé robuste de 3,2% au premier trimestre, cette force s’explique principalement par des facteurs ponctuels, ce qui laisse supposer qu’elle pourrait s’inverser au deuxième trimestre. Dans le même temps, l’inflation sous-jacente, telle que mesurée par l’indice de base des prix du PCE, a ralenti pour se fixer à 1,6% en mars sur une base annuelle, ce qui est alarmant.
Sur la scène mondiale, certains signes indiquent que la Chine et l’Europe se stabilisent, mais aucune économie n’est pour le moment restée à l’écart. Et bien que les responsables américains et chinois semblent optimistes quant à un accord commercial, celui-ci n’a pas encore été signé.
Les marchés voient leurs taux baisser
Qu’ils soient corrects ou non, les traders semblent convaincus que la Fed réduira ses taux avant la fin de l’année. Une réduction du taux d’un quart de point d’ici décembre est désormais presque totalement intégrée dans les prix (probabilité d’environ 85%), selon les contrats à terme sur les fonds fédéraux.
Le dollar américain continue de progresser
La partie la plus surréaliste est que, malgré les attentes grandissantes concernant les réductions de taux de la Fed, le dollar américain a continué de gagner du terrain sur le forex au cours des dernières semaines. Les devises ont tendance à suivre les variations des taux d’intérêt relatifs, mais cela n’a pas eu lieu récemment, le dollar américain progressant alors même que les écarts de taux s’en trouvaient réduits.
Cela a probablement plus à voir avec le manque d’attrait des autres principales monnaies. Par exemple, l’euro ne peut pas attirer la demande avec l’économie européenne si fragile, la livre sterling continue d’être hantée par les inquiétudes liées au Brexit et les taux d’intérêt japonais sont si bas que le yen n’est pas attrayant sans épisodes d’aversion pour le risque. Entre temps, les banques centrales, de l’Australie à la Nouvelle-Zélande, en passant par le Canada, ont adopté une attitude plus prudente, ce qui a pesé sur leurs devises respectives.
Powell pourrait maintenir une position défensive
En combinant le tout, le ralentissement de l’inflation américaine, associé à des risques encore élevés à l’étranger, suggère que le président Powell pourrait maintenir un ton défensif, en maintenant implicitement une réduction des taux sur la table en cas de détérioration de l’économie. Bien que cela puisse légèrement nuire au dollar, les prix du marché sont déjà très pessimistes, il est donc peu probable que tout inconvénient soit massif.
Seul jeu en ville, pour l’instant
Dans l’ensemble, la trajectoire globale du dollar américain dépendra probablement de la performance des économies étrangères. Pour l’instant, le dollar américain semble être «le seul jeu en ville», faute de meilleures alternatives. Cependant, gardez un œil sur l’histoire de la croissance européenne: tout signe clair que la zone euro se redresse pourrait changer la donne.
Image technique
En regardant de manière technique le cours du dollar américain face au yen japonais, le support initial aux baisses de la paire USD/JPY peut être trouvé autour de 110,85, une zone marquée par le creux du 10 avril. Encore plus bas, la zone 109,70 attirerait l’attention.
De l’autre côté, une autre vague à la hausse pourrait rencontrer une résistance vers 112.40, qui a couronné le rallye du 24 avril, avec une pause à la hausse ouvrant la porte à un test à 114.0.
par Marios Hadjikyriacos, XM Investment Research Desk
Marios est diplômé de l’Université de Reading en 2015 avec un BSc en économie et économétrie.
Avant de rejoindre XM en tant qu’analyste des investissements en décembre 2017, il fournissait des services d’analyse financière, de reporting et de conseil à l’une des plus grandes sociétés de services financiers de Chypre. Il se spécialise dans l’identification et la prévision des tendances sur les marchés des devises, des matières premières et des actions, principalement par l’utilisation de l’analyse fondamentale.
En plus d’être un commentateur actif sur les marchés financiers, Marios est un adepte de la littérature économique en ce qui concerne les questions morales, tout en étant intrigué par les développements dans le domaine de la finance comportementale.