Le Federal Open Market Committee (FOMC) devrait clarifier 2 importantes questions à la fin de sa réunion de deux jours ce mercredi à 14:00 (heure de Montréal).
La première question est le cours des hausses de taux qui, selon la banque centrale, seront suspendus jusqu’à la fin de l’année. Vient ensuite la taille du bilan et en particulier la volonté des décideurs de continuer à réduire progressivement les avoirs en actifs à un moment où les risques d’une baisse de l’économie mondiale sont à un sommet. Les nouvelles projections économiques publiées le même jour pourraient refléter l’appétit de la Fed pour un resserrement monétaire accru dans les mois à venir.
La dernière fois que la banque centrale s’est réunie à la fin du mois de janvier, les décideurs s’étaient entendus pour laisser les taux d’intérêt inchangés et d’adopter une approche patiente face aux changements à venir, expliquant que, même si la situation économique du pays reste saine, il n’y a pas de hâte d’aller de l’avant avec les plans de relance. Pourtant, l’incertitude croissante qui règne dans les relations commerciales sino-américaines, le Brexit et le ralentissement de la croissance de la Chine et de l’Europe pourraient freiner l’expansion aux États-Unis. Notons que la croissance du PIB a encore ralenti comme prévu au quatrième trimestre, à son plus bas niveau en six mois.
Après la publication du PIB, les données ultérieures ont montré une image contrastée de l’économie américaine. Du côté de la demande, les chiffres ont confirmé des pressions inflationnistes plus fortes pour les mois à venir, les salaires ayant enregistré leur plus forte croissance depuis 2009 en février et le taux de chômage revenant en dessous de 4,0% malgré une augmentation minime des postes. Du côté de l’offre, toutefois, le sentiment est resté négatif, la production industrielle se ralentissant, le PMI manufacturier ISM atteignant son plus bas niveau depuis presque trois ans et le déficit commercial se creusant davantage depuis une décennie.
Les preuves combinées à des risques externes élevés pourraient potentiellement garder les décideurs politiques prudents lors de la révision de leurs prévisions de croissance et d’inflation mercredi, poussant probablement certains d’entre eux plus bas sur le fameux graphique en points qui présente le nombre de hausses de taux prévues par les membres du FOMC à l’avenir. Dans un tel cas, la Fed signalerait probablement une hausse de taux pour 2019, contre deux au crayon en décembre, voire aucune, comme certains membres du FOMC l’ont déjà suggéré, insistant sur la nécessité de plus de patience jusqu’à nouvel ordre. Pendant ce temps sur les marchés, les investisseurs ont un avis différent car ils ne voient aucune hausse de taux avant le début de 2020. Au lieu de cela, ils ont traduit le nouveau comportement d’attentisme de la Fed en une réduction de taux, prévoyant une probabilité de 42% pour une telle action d’ici janvier 2020.
Outre les taux, les commentaires sur le bilan pourraient également jouer un rôle important dans le sentiment des investisseurs, après que le chef de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que le repli mensuel de 50 milliards de dollars des titres du Trésor et des titres adossés à des créances hypothécaires prendrait fin cette année. annoncé dès cette semaine. Le processus de réduction a été lancé par la Fed en octobre 2017, alors que le bilan s’élevait à plus de 4 500 milliards de dollars et que la situation économique était meilleure. Mais la Fed est maintenant confrontée à un dilemme sur le chemin qu’elle pourrait prendre avec une réduction ou une autre solution (2 billions de dollars ou 1 500 milliards de dollars?), Puisqu’un déclin agressif pourrait perturber le système financier et réduire la croissance alors que l’argent disparaîtrait du marché.
En ce qui concerne le marché des changes, les investisseurs ne seraient pas très surpris que le graphique en points indique une hausse de taux ou aucune pour 2019, car l’écart entre les prévisions de taux entre le conseil de la FOMC et les acteurs du marché diminuerait. Toutefois, la réaction dépendrait toujours de la façon dont la déclaration de taux serait harmonisée et de la prudence dont ferait preuve Powell lors de sa conférence de presse. Si le ton devient inopinément plus négatif, la paire USD/JPY pourrait se situer dans la zone des 111-110.60. Une dynamique négative pourrait paraître encore plus forte si la Fed décidait de ne plus réduire son bilan.
Alternativement, si les décideurs semblent optimistes que l’économie reste suffisamment résiliente pour permettre deux augmentations de taux cette année et une en 2020, la paire USD/JPY devrait alors rebondir afin de tester la zone encombrée entre 111,60 et 112. Plus haut, le rassemblement pourrait également faire une pause à 112,75.
La conférence de presse du chef de la Fed, Jerome Powell, débutera ce mercredi à 14:30 (heure de Montréal).
par Christina Parthenidou, XM Investment Research Desk
Christina a rejoint le département de recherche d’investissement de XM en mai 2017. Elle est titulaire d’une maîtrise en économie et commerce de l’Université Erasmus de Rotterdam avec une spécialisation en économie internationale. Auparavant, elle a obtenu un baccalauréat en sciences économiques de l’Université de Chypre. Outre les marchés des changes, ses intérêts de recherche incluent l’impact du commerce international sur les marchés du travail et le développement de produits.