La Banque du Japon achèvera sa réunion sur la politique monétaire ce jeudi, avec une décision sur les taux qui sera rendue publique à 23:00 (heure de Montréal). Les marchés projettent que la Banque maintienne fermement ses politiques monétaires ultra-accommodantes. Cependant, bien qu’aucun changement ne soit attendu, la réunion attire plus d’attention que les précédentes en raison des spéculations croissantes selon lesquelles la banque centrale japonaise prépare le terrain pour une sortie des politiques ultra-lâches, ce qui a permis au yen japonais d’afficher des notables gains par rapport aux autres devises majeures jusqu’à présent en 2018.
La banque centrale du Japon devrait maintenir son taux directeurt à court terme inchangé à -0,1% et continuer à cibler le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans avec l’objectif de le maintenir autour de 0% face à l’inflation sous-jacente, la mesure comprend les produits pétroliers mais exclut les produits alimentaires frais volatils et qui est ciblée par la banque centrale japonaise bien en deçà de l’objectif annuel de la Banque de 2%.
Les attentes croissantes selon lesquelles la Banque du Japon ouvre la voie à la normalisation des politiques ont été l’un des principaux moteurs de l’appréciation du yen depuis le début de l’année, de l’ordre de 6% par rapport à la devise américaine. Vendredi dernier, la paire dollar américain / yen japonais a atteint son plus bas niveau en 16 mois, à 105,23, alors que Haruhiko Kuroda, le gouverneur de la Banque du Japon, a déclaré que la Banque commencerait à réfléchir à la politique monétaire ultra-accommodante à partir de avril 2019.
Bien que Kuroda affirme que le retrait de stimulus dépend de la réalisation de l’objectif d’inflation, ce qui pourrait permettre à quelqu’un de prétendre que rien de fondamentalement nouveau n’a été dit, cela n’a pas empêché les marchés de placer des positions longues sur le yen. En outre, mardi, il y avait une réaction limitée aux commentaires de Kuroda, qui a clarifié ce qu’il voulait dire vendredi dernier en disant que dans l’exercice 2019, la Banque du Japon “discuterait de la façon d’avancer avec la sortie [de l’assouplissement monétaire]” et d’ajouter n’a jamais dit que nous nous en sortirions immédiatement au cours de l’exercice 2019 “. Tout cela pourrait signifier que les marchés s’ancrent dans un récit de normalisation de la BoJ, étant beaucoup plus disposés à acheter le yen sur des commentaires perçus comme bellicistes que de le vendre sur des remarques de l’autre côté du spectre. Cela pourrait présenter des opportunités pour les investisseurs avertis. Cependant, il convient de garder à l’esprit qu’en dehors de la politique monétaire, il existe d’autres moteurs de change et que ceux qui soutiennent un yen plus fort en ce moment – par exemple, craignent que la rhétorique commerciale de Trump puisse avoir un effet négatif sur la croissance américaine. perspectives, et c’est un facteur agissant au détriment du billet vert.
Pour en revenir à la prochaine réunion, une conférence de presse du Gouverneur Kuroda suivra la décision de la Banque sur les taux. Ses commentaires et les opinions de la Banque sur les perspectives de croissance et d’inflation ont la capacité de conduire à des mouvements en paires de yens.
En se concentrant sur la paire de devises dollar américain / yen japonais, si les opinions selon lesquelles la BoJ se rapproche de la politique de normalisation reçoivent un coup de pouce, alors la paire devrait enregistrer des pertes. Dans ce cas, le support pourrait revenir autour du plus bas de la semaine dernière de 105,23, avec des baisses plus marquées se concentrant sur la zone autour de 103 qui était relativement congestionnée en 2016. Si par contre la Banque du Japon ferme définitivement la porte au resserrement à tout moment, la paire pourrait aller plus haut. La fourchette autour de 107, qui encapsule également un fond du passé récent, pourrait constituer une barrière à la hausse. Plus haut, la zone autour de 109 a été congestionnée récemment et peut être significative.
En termes de données sur la troisième plus grande économie du monde, les chiffres révisés du PIB T4 2017 seront rendus publics mercredi à 18:50 (heure de Montréal). Le taux de croissance devrait être révisé à 0,9% sur une base annualisée à partir de la lecture préliminaire de 0,5%; ceci se compare à la lecture respective de Q3 de 2,2%. La révision à la hausse prévue devrait découler d’une contribution plus élevée que précédemment aux dépenses d’investissement, les sociétés ayant accéléré leurs investissements dans les usines et le matériel au cours du dernier trimestre de 2017. Les analystes tablent sur une croissance de 0,2 % au T4. L’économie japonaise qui affiche une croissance positive au quatrième trimestre constitue le huitième trimestre consécutif d’expansion ininterrompue, la plus longue depuis la période 1986-1989, où l’économie a progressé pendant 12 trimestres consécutifs et qui a ensuite été liée à une bulle. Les chiffres de croissance de mercredi ont également le potentiel de conduire à un positionnement sur le yen. (Les chiffres du PIB pour le T4 2017 dans le tableau ci-dessous correspondent à la version préliminaire.)
Les données sur l’excédent du compte courant de janvier seront publiées parallèlement aux chiffres du PIB de mercredi, tandis que les chiffres des dépenses des ménages pour le mois de janvier seront publiés jeudi à 18:50 (heure de Montréal). Ceux-ci seront également attirer l’intérêt.
Enfin, il convient de noter que la monnaie américaine qui est habituellement perçue comme monnaie refuge, pourrait recevoir des flux d’échanges commerciaux à la suite de la décision de l’administration Trump d’imposer des tarifs douaniers sur l’acier importé et l’aluminium. Cependant, il faut garder à l’esprit que si le Japon, puissance exportatrice majeure, est perçu comme une perte de développement commercial, alors les flux de valeurs refuges pourraient être détournés vers d’autres actifs, tels que l’or.
par Andreas Georgiou, XM Investment Research Desk
