Après la fin du deuxième trimestre de l’année 2018, le dollar américain se tient plus haut face à la plupart de ses principaux pairs sur le forex, tirant son soutien d’une Fed plus belliciste et d’une économie américaine tirant sur tous les plans.
Nous décrivons ci-dessous comment certaines des paires de devises les plus échangées se sont comportées jusqu’à présent en 2018, et ce qui pourrait se produire dans un environnement caractérisé par des tensions commerciales, des incertitudes politiques et des divergences de politique monétaire.
Euro / dollar américain – En baisse, mais incertain
La paire de devises la plus échangée du monde a connu un mouvement turbulent jusqu’à présent en 2018. Après avoir atteint un sommet de 1,2555 au cours des deux premiers mois de l’année en spéculant sur une normalisation de la BCE, la paire euro / dollar américain a fortement baissé sur le forex au deuxième trimestre. Il a chuté à 1,1506 sur fond de ralentissement de l’économie européenne, de contexte politique européen de plus en plus incertain et de raffermissement du dollar. Depuis le début de l’année, l’euro / dollar est en baisse de 2,9%.
Pour l’heure, considérant que les inquiétudes politiques européennes se sont modérées pour l’instant, les positions spéculatives nettes en EUR sont retombées près des niveaux neutres, et les différentiels de rendement entre la zone euro et les Etats-Unis ne devraient pas se creuser. en euros / dollar par rapport aux niveaux actuels. Sauf, bien sûr, en cas de choc – comme une guerre commerciale «totale» – qui pèse sur l’euro plus que sur le dollar.
Techniquement, la paire semble être bloquée dans une fourchette latérale entre 1.1506 et 1.1850, et une rupture de chaque côté pourrait déterminer la prochaine vague directionnelle. Notez qu’un mouvement au-dessus de 1,1850 marquerait également l’achèvement d’un modèle à triple fond sur le graphique journalier, augmentant les chances de nouvelles avancées d’un point de vue technique.
Dollar américain / yen – Seul le “risque Trump” est laissé pour le yen, mais cela pourrait suffire
Le yen reste l’une des deux principales devises qui se négocient encore en territoire positif par rapport au dollar depuis le début de l’année; l’autre est la couronne norvégienne. En particulier, l’USDJPY est en baisse de 2,0% depuis le début de l’année 2018. Malgré sa surperformance, les principaux moteurs positifs au yen en début d’année se sont essoufflés au deuxième trimestre. L’un de ces facteurs était le récit de normalisation de la BoJ. Il apparaît actuellement que les acteurs du marché ne «l’achètent» plus, avec des pressions inflationnistes tenaces et faibles contribuant à cette «cause».
Comme l’inflation se refroidissait au deuxième trimestre (voir le graphique en haut), la paire dollar / yen était en hausse (voir le graphique ci-dessous). Pendant ce temps, la Réserve fédérale continue de normaliser la politique, ayant récemment – lors de la réunion de juin – amélioré ses projections de hausse (médiane) pour signaler quatre hausses de taux d’intérêt de 25 points de base en 2018, contre trois auparavant. Les divergences de politique monétaire entre les États-Unis et le Japon soutiennent les différentiels de rendement plus élevés – en faveur des États-Unis bien sûr – et favorisent ainsi un raffermissement de l’USDJPY en 2018. Cela dit, les incertitudes liées aux décisions politiques de l’administration Trump Surtout sur le commerce mondial, s’attarder à l’horizon avec la devise japonaise pour gagner sur les flux de refuge.
Dans l’ensemble, la divergence de la politique monétaire soutient une appréciation du dollar / yen au cours de l’année. Cependant, le «risque de Trump» est important et pourrait agir au détriment d’une telle projection. Techniquement, la paire entre progressivement dans une fourchette de négociation plus élevée à partir de fin mars. Depuis juin, l’USDJPY oscille entre 109.20 et 111.20. Une cassure à la hausse peut indiquer un mouvement vers une zone dont la limite supérieure est de 113.50, reflétant un retour vers un territoire où les activités de négociation ont eu lieu à la fin de 2017.
Euro / livre sterling – Calme comme une souris
Certes, cette croix n’a pas été la plus excitante cette année. Il s’est échangé dans une fourchette étroite entre 0,8620 et 0,8970 car l’euro et la livre sterling ont sous-performé, l’action des prix étant en grande partie dictée par la baisse de la devise. Depuis le début de l’année, l’euro / livre sterling est en baisse de 0,8%.
À court terme, la paire peut dépendre plus de la politique que de l’économie et, plus précisément, de la façon dont les négociations sur le Brexit se dérouleront. Les données économiques, ainsi que les politiques de la BCE et de la BoE sont toujours importantes (voir livre sterling / dollar ci-dessous), mais la politique monétaire relative semble peu susceptible de provoquer un choc aussi important qu’un changement dans le paysage du Brexit.
Les négociations sont actuellement bloquées dans une impasse sur les douanes et la frontière irlandaise. Pour que les négociations avancent, une solution est nécessaire avant le sommet européen d’octobre. Les rapports suggèrent que le gouvernement de Theresa May dévoilera bientôt un nouveau plan qui pourrait mettre fin à cette impasse, et la fourrière est susceptible de bouger en fonction de sa «faisabilité» et de son «réalisme». Une proposition pratique qui atténue l’incertitude et augmente les chances d’un «Brexit lisse» peut stimuler la livre sterling, et vice-versa.
Livre sterling / dollar américain – Facile à venir, facile à partir
Les fortunes de Cable en 2018 ressemblent à un tour de montagnes russes. La paire a commencé l’année autour de 1,3500, a atteint un sommet de 1,4376 à la mi-avril, avant de s’effondrer vicieusement dans les semaines suivantes, toucher 1,3048 à la fin de Juin dans un cocktail d’appréciation du dollar et une ré-appréciation dovish de la Trajectoire des taux de la BoE.
Comme indiqué ci-dessus, le Brexit pourrait être le thème principal de cette paire – au moins pendant l’été – avant le sommet européen d’octobre. Au-delà de la politique, et peut-être dans un avenir plus immédiat, Cable et euro / sterling pourraient aussi se demander si la BoE augmentera les taux d’intérêt en août ou pas. Les marchés attribuent actuellement une probabilité de 59% pour une hausse (UK OIS), et si elle s’approchait de 100% à l’approche de la réunion, ce serait un facteur positif. Nous soulignons, toutefois, que tout développement majeur du Brexit (ou son absence) pourrait bien éclipser les délibérations des banques centrales.
Dollar américain / huard – Au centre de l’ALENA
Le dollar canadien a été pris entre deux récits cette année, et le premier trimestre est «gagnant» jusqu’à présent, si l’on considère que le dollar / huard a augmenté de 4,5% depuis le début de l’année. D’une part, l’incertitude entourant les perspectives commerciales et l’ALENA jettent une ombre sur l’économie, ce qui maintient la BdC prudente dans l’augmentation des taux. D’autre part, les prix du pétrole se sont redressés spectaculairement, tandis que les données économiques sont demeurées largement robustes, ce qui a vraisemblablement limité les pertes plus importantes dans le huard.
Les négociations de l’ALENA peuvent demeurer le principal moteur de la devise canadienne, mais une résolution rapide semble peu probable à la suite des commentaires du président Trump selon lesquels il veut attendre après les élections de mi-mandat en novembre pour signer un accord.
Cela dit, compte tenu de la sous-performance du huard, on pourrait soutenir que la plupart des préoccupations de l’ALENA sont déjà intégrées dans la monnaie battue. Cela signifie que les risques entourant le huard peuvent être asymétriques et inclinés vers le haut. Alors que l’incertitude commerciale persistante peut maintenir la devise autour des bas niveaux actuels, tout signe d’accord pourrait déclencher un rallye de soulagement démesuré. Le principal risque de ce point de vue serait un retrait des États-Unis de l’ALENA avant la mi-session – bien que cela semble improbable.
Aussie / dollar & kiwi / dollar – divergence de la politique monétaire et préoccupations commerciales pour faire pression sur les deux
La Fed a augmenté son taux d’augmentation de 7% au cours de sa dernière réunion en juin, tandis que, comme nous l’avons déjà dit, elle a accentué ses perspectives de hausse des taux pour 2018. Comparez cela avec les réserves de l’Australie et de la Nouvelle-Zélande: à l’issue de leurs dernières réunions, les deux banques centrales ont encore maintenu leurs taux à des niveaux historiquement bas, alors qu’elles n’ont pas montré l’urgence de relever leurs taux de sitôt.
L’inflation australienne est inférieure à la cible de la RBA – même si l’on peut dire qu’elle reste à sa portée -, tandis que la demande intérieure est faible, les niveaux d’endettement élevés des ménages posant des risques pour les perspectives. Concernant la Nouvelle-Zélande, ses derniers chiffres de PIB ont montré un ralentissement de la croissance trimestrielle au premier trimestre par rapport au T4 2017 – en particulier, le taux d’expansion était de 0.5% t / t, son plus faible depuis le T4 2016. De plus, / y au premier trimestre, restant à peine dans la limite inférieure de la fourchette cible à moyen terme de la banque de 1-3% sur une base annuelle. Encore une fois, la communauté des investisseurs semble convenir que la plus grande économie mondiale prend de l’ampleur, les publications américaines alimentant les modèles de prévision du PIB, plaçant la croissance au 4e trimestre sur une base annualisée au deuxième trimestre, son plus haut niveau depuis 2014.
Entre-temps, l’Australie et la Nouvelle-Zélande comptent beaucoup sur les exportations de produits de base. Les perspectives sur le commerce mondial étant de plus en plus assombries par la confrontation entre la Chine et les Etats-Unis, les risques semblent pencher vers la baisse pour les deux devises qui ont déjà subi des pertes importantes alors que les tensions augmentaient progressivement. Cela est particulièrement vrai pour l’Australie en raison de ses liens économiques étroits avec la Chine – pour paraphraser l’adage, «si la Chine éternue, l’Australie va attraper un rhume».
Si l’on tient compte de tous les éléments, il semble que les paires de devises AUD/USD et NZD/USD pourraient s’affaiblir encore sur le forex au fil de l’année. Cependant, il convient également de garder à l’esprit que malgré les divers «hoquet», la croissance mondiale reste toujours en bonne voie pour accélérer le plus depuis la crise financière mondiale selon certaines estimations. Ceci, combiné à un éventuel apaisement des tensions commerciales, comme l’ont dit les derniers mois, pourrait renforcer le sentiment, permettant ainsi au dollar australien et au dollar néo-zélandais de progresser sur le forex face au billet vert, comme l’Australie et la Nouvelle-Zélande annonce une forte croissance des exportations, dans ce scénario.
Comme le montre le graphique ci-dessus, l’image à moyen terme des deux paires est baissière; les deux ont été dans une tendance à la baisse pour la plupart en 2018, enregistrant des plus bas et des plus bas. En particulier, les paires AUD/USD et NZD/USD qui inscrivent des pertes respectivement de 5,4% et de 4,6% jusqu’à présent en 2018.
par Andreas Georgiou, XM Investment Research Desk
Andreas est titulaire d’une maîtrise en finance de la Warwick Business School au Royaume-Uni et d’un BSc en administration des affaires (finance majeure) de l’Université de Chypre. Il a également complété le programme CFA.
Avant de rejoindre XM en tant qu’analyste des investissements en 2017, il travaillait sur un projet personnel dans le domaine de l’éducation financière. Ses tâches quotidiennes chez XM comprennent la préparation de revues de marché ainsi que des analyses plus approfondies d’instruments et de développements particuliers.
En plus de suivre activement les marchés financiers, il est fasciné par le monde de la technologie et est, entre autres, profondément intéressé par les problèmes qui se posent et les manières de s’attaquer aux inégalités sociales.
