Perspectives de l’or pour 2026
L’or aborde l’année 2026 après l’une de ses années les plus fastes jamais enregistrées. Porté par des achats massifs des banques centrales, un cycle mondial de baisse des taux d’intérêt et une forte demande de valeurs refuges, le métal avait bondi de plus de 70% au 24 décembre 2025 (date de rédaction de cet article) et était en passe d’enregistrer son cinquième gain mensuel consécutif, ainsi qu’une troisième performance annuelle positive d’affilée. La question cruciale est désormais de savoir si l’or pourra maintenir ces gains tout au long de l’année 2026.
La question cruciale est désormais de savoir si l’or pourra maintenir ces gains tout au long de l’année 2026. Si les perspectives haussières à long terme restent solides et qu’il est toujours difficile de justifier des ventes massives d’or, le contexte macroéconomique semble plus nuancé. La demande des banques centrales pourrait ne pas être aussi soutenue à des prix élevés, une grande partie du cycle d’assouplissement monétaire mondial est probablement déjà intégrée aux cours, les rendements obligataires demeurent élevés et l’apaisement des tensions géopolitiques pourrait progressivement réduire l’attrait de l’or comme valeur refuge. En conséquence, l’année 2026 pourrait ne pas être extrêmement favorable à l’or, et le métal pourrait se diriger vers une consolidation attendue depuis longtemps plutôt que vers une répétition de la flambée spectaculaire de 2025.
Une année potentiellement restrictive pour les banques centrales
L’or a connu une progression remarquable en 2025, enregistrant une hausse d’environ 70% depuis le début de l’année (au 31 décembre). Il s’agirait de la troisième année consécutive de gains. Le métal a connu une forte hausse en début d’année, marquant une pause durant l’été, avant de poursuivre sa progression au second semestre. Cet élan haussier s’est quelque peu essoufflé à la mi-octobre, après que l’or a atteint un record historique de 4381 US$. Il a ensuite rebondi à l’approche de la fin de l’année 2025, avant de franchir un nouveau record au-dessus de 4500 US$.
Après la forte hausse de 2025, qui a accentué la surévaluation des cours de l’or, nous n’anticipons pas de gains exceptionnels en 2026. Certes, le métal pourrait franchir le seuil des 5000 US$, ce qui représenterait un potentiel de hausse supplémentaire de 10 à 12%, mais le contexte macroéconomique pourrait être moins favorable à l’or qu’en 2025 et avant. De fait, les raisons d’un possible ralentissement de la hausse s’allongent. Nous restons attentifs à la possibilité d’un retournement de tendance à court terme, mais seulement si les graphiques le confirment. Plus d’informations à ce sujet dans la section « Analyse technique » de ce guide des perspectives pour l’or en 2026.
Après la baisse des taux d’intérêt décidée par la Fed et la plupart des autres banques centrales en 2025 face au ralentissement de l’inflation, les anticipations d’un nouvel assouplissement monétaire ont fortement diminué. Certaines banques centrales pourraient toutefois procéder à une ou deux baisses supplémentaires. Pour d’autres, une longue pause, voire une hausse des taux d’intérêt, est tout à fait envisageable en 2026. La Banque du Japon a indiqué la nécessité de poursuivre la normalisation de sa politique monétaire, tandis que les banques centrales d’Australie, de Nouvelle-Zélande et du Canada, entre autres, ont signalé la fin de leurs cycles d’assouplissement. La Banque centrale européenne a adopté une position neutre face à une légère amélioration des indicateurs économiques et au plan de relance budgétaire conséquent de l’Allemagne, tandis que les répercussions des droits de douane imposés par Trump se sont avérées moins graves que prévu.
Si le contexte politique mondial s’oriente vers un resserrement progressif, ou du moins un moindre assouplissement, en 2026, il deviendra beaucoup plus difficile pour l’or de prolonger sa hausse sans nouveaux catalyseurs.
Les banques centrales continueront-elles d’acheter de l’or ?
La vigueur de l’or ces derniers temps a été largement alimentée par une forte demande des banques centrales, notamment de la part de la Chine. Le rôle de ce pays demeure déterminant pour les perspectives de l’or en 2026. La Banque populaire de Chine et les autres banques centrales continueront-elles d’acheter de l’or à ces prix élevés ?
Graphique 1 : Achats d’or des banques centrales
Selon le World Gold Council, la demande d’or des banques centrales a totalisé 53 tonnes en octobre 2025, soit une hausse de 36% par rapport au mois précédent. Comme le montre le graphique ci-dessus, les achats des banques centrales sont restés soutenus tout au long de l’année. La Banque populaire de Chine n’était pas la seule banque centrale à acheter de l’or; en octobre, les achats sont restés concentrés entre les mains d’un petit nombre de banques centrales, notamment la Banque nationale de Pologne.
Cependant, le rythme des achats des banques centrales en 2025 a été plus lent que ces dernières années, sans doute en raison de la forte hausse des prix.
Graphique 2 : Évolution des achats d’or des banques centrales
Alors que les achats d’or se sont intensifiés à la Banque nationale de Pologne (83 tonnes), au Kazakhstan (41 tonnes) et dans la plupart des autres banques centrales des marchés émergents, la Banque populaire de Chine a ralenti les siens.
Si la Banque populaire de Chine continue de modérer ses achats à ces niveaux de prix élevés, les positions à effet de levier pourraient se dénouer rapidement face au ralentissement de la demande chinoise. De fait, plusieurs banques centrales, dont celles de Singapour et d’Ouzbékistan, ont déjà réduit leurs réserves d’or en 2025. À un moment donné, la perspective d’un profit substantiel sera trop tentante pour être ignorée.
Quels autres facteurs pourraient freiner la hausse?
La vigueur de l’or ces derniers temps a été largement alimentée par des facteurs bien connus : l’incertitude géopolitique autour de la Russie et de l’Ukraine, les discussions en cours sur la dédollarisation et une demande toujours soutenue des banques centrales.
Ces facteurs ont constitué des supports fiables tout au long de 2025. Mais une fois ces éléments écartés, la hausse semble manquer de nouveaux carburants. Pour les perspectives de l’or en 2026, une question importante se pose : quel est le potentiel de hausse restant?
Sur le plan géopolitique, quelques signes d’apaisement des risques se sont fait jour : la lenteur des négociations de paix en Ukraine, un cessez-le-feu à Gaza et une stabilisation des relations commerciales entre Washington et Pékin. En théorie, chacun de ces éléments devrait réduire la demande d’or, valeur refuge par excellence. Or, le métal précieux a à peine réagi. Certes, les récentes tensions entre les États-Unis et le Venezuela, suite à la saisie par Washington de pétroliers vénézuéliens, y sont pour quelque chose. Mais il est peu probable que cela ait été la principale source de soutien pour l’or.
Parallèlement, la faiblesse du dollar américain tout au long de 2025 a contribué à maintenir un plancher, mais l’ampleur de la poursuite de la vente de dollars reste incertaine, notamment en cas de choc d’offre susceptible de relancer l’inflation, par exemple en raison des prix du pétrole. Le Japon pourrait bien constituer un autre facteur d’incertitude. La hausse des rendements des obligations d’État japonaises, alimentée par les anticipations d’une normalisation de la politique monétaire de la Banque du Japon, pourrait susciter des inquiétudes quant à la liquidation des opérations de portage, pénalisant ainsi toutes sortes de positions à effet de levier, y compris celles sur les métaux précieux. Pourtant, ce n’était pas le cas en 2025, le taux de change USD/JPY dépassant les 155,00 et menaçant de poursuivre sa progression.
En résumé
À l’aube de 2026, les perspectives pour l’or sont bien plus nuancées. Si les arguments haussiers devraient se maintenir à long terme, certains facteurs ayant propulsé l’or vers des sommets historiques répétés pourraient perdre de leur influence. Les achats des banques centrales, l’évolution des rendements obligataires mondiaux et l’ampleur réelle des mesures d’assouplissement monétaire encore à venir seront plus déterminants que jamais. Face à une stabilisation des risques géopolitiques et au maintien de rendements réels élevés, l’or pourrait avoir besoin de nouveaux catalyseurs pour prolonger sa hausse. En bref, la tendance reste positive, mais après une progression aussi exceptionnelle, le risque de déception s’accroît et une phase corrective en 2026 ne doit pas être sous-estimée.
Par Fawad Razaqzada, FOREX.com » Site Officiel
Fawad est un analyste expérimenté, un éducateur commercial et un économiste. Il produit du contenu de recherche et d’analyse en utilisant sa vaste connaissance de l’économie mondiale et des marchés financiers, qu’il a acquise au cours des 12 dernières années dans l’industrie. Fawad est spécialisé dans le forex, les indices boursiers et les marchés des matières premières, utilisant une combinaison d’analyses fondamentales et techniques pour fournir des idées commerciales exploitables et anticiper les mouvements potentiels du marché. Ses commentaires macro sont régulièrement cités par les principales publications financières telles que Reuters et Market Watch.
