Le positionnement de Powell fournit du carburant pour un rebond
Après une semaine de fluctuations folles provoquées par l’hyper spéculation, nous sommes enfin sur le point de découvrir ce que le président de la Fed, Jerome Powell, dira réellement à Jackson Hole. Beaucoup d’entre vous attendent sans aucun doute avec impatience la fin de l’événement, ce qui pourrait permettre aux tendances des prix de perdurer pendant plus de quelques heures. Voilà, j’espère. Cela a été une semaine agitée, souvent frustrante.
Powell sera belliciste, mais à quel point?
Au-delà de la volatilité, le consensus dominant semble s’attendre à ce que Jerome Powell soit belliciste. Le seul véritable débat est de savoir dans quelle mesure cette attitude est-elle belliciste? Le symposium de Jackson Hole 2022 avait sans doute offert la plus grande gifle aux marchés depuis le moment « quoi qu’il en coûte » de Mario Draghi une décennie plus tôt? Powell sera-t-il plus nuancé cette année, en conservant le message que la plupart des membres du FOMC ont utilisé récemment? Autrement dit, un resserrement supplémentaire pourrait être nécessaire en fonction de l’évolution de l’économie. À mon avis, la balance des probabilités penche fortement en faveur de cette dernière solution.
Même si les récentes données américaines ont résisté, les marchés négligent le fait que la politique monétaire fonctionne avec un certain décalage. Powell a dû déployer l’artillerie lourde l’année dernière car il savait que non seulement la Fed était à la traîne, mais que les marchés volaient l’initiative en assouplissant de manière préventive les conditions financières avant l’événement. Dire que Powell doit offrir quelque chose de similaire, alors qu’il existe des preuves claires que le marché du travail se refroidit et que des tendances désinflationnistes sont toujours en place, est pour le moins discutable.
Il y a de la nervosité à propos de Powell 2022 2.0
24 heures avant son discours, il y a eu une ruée folle vers le dollar américain, annulant la faiblesse de la veille. Les rendements américains à 2 et 10 ans sont revenus vers leurs plus hauts cycliques respectifs. Les bons du Trésor américain à plus longue échéance ont mieux résisté. Pendant ce temps, les mesures d’inflation américaines basées sur le marché, telles que le point mort d’inflation à 10 ans et les swaps à 5 ans et 5 ans, ont chuté, ce qui indique une réduction des risques d’inflation.
En un mot, ces mouvements suggèrent que les marchés se tournent vers Powell, qui délivre un autre message belliciste fort. Cela suggère également que la barre pour répondre aux attentes est haute, ce qui augmente le risque de déception.
Prêt pour un rebond mais catalyseur requis
Les classes d’actifs ne manquent pas et sont prêtes à rebondir après les coups durs induits par le dollar. Mais ils ont juste besoin d’un catalyseur. Dans l’univers des changes, pensez aux dollars australien et néo-zélandais, au yen japonais et au yuan chinois, pour n’en nommer que quelques-uns. Au vu de la rapidité avec laquelle le dollar américain s’est renforcé par rapport à eux, un positionnement tendu à court terme pourrait facilement déclencher un retour en arrière.
Graphique AUD/USD journalier
Graphique USD/JPY journalier
Par David Scutt, FOREX.com » Site Officiel
David Scutt est un ancien trader en valeurs mobilières au comptant, à terme et sur les marchés monétaires avec plus de 10 ans d’expérience dans la trésorerie bancaire. David a aussi travaillé en tant que rédacteur en chef des marchés et de l’économie pour Business Insider, couvrant les événements macroéconomiques et les principaux événements de marché en Asie.
