Resserrement quantitatif » Quel impact pour les actions et le dollar américain?

Que signifie le resserrement quantitatif pour les actions et le dollar américain?

Lors de sa dernière réunion en mars, la Réserve fédérale américaine a fait allusion à des plans visant à réduire son bilan à un rythme rapide de 95 milliards de dollars par mois, sa dernière tentative pour maîtriser l’inflation qui explose aux États-Unis en plus de ses hausses de taux agressives à venir au cours des prochains mois.

Les responsables de la Fed ont “généralement convenu” de réduire jusqu’à 60 milliards de dollars de ses titres du Trésor et environ 35 milliards de dollars par mois de ses titres adossés à des créances hypothécaires. Mais que veut dire exactement la Fed avec la réduction prévue de son bilan?

Le bilan de la Fed, comme pour les entreprises, est une liste de ses actifs et passifs. Les passifs comprennent la monnaie américaine en circulation et les réserves déposées par les banques commerciales, tandis que les actifs sont des titres du Trésor comme des billets et des obligations, et des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS).

Assouplissement quantitatif

Lors de crises économiques comme la pandémie de COVID-19, la Fed achète plus d’actifs dans le cadre d’une politique appelée assouplissement quantitatif. L’assouplissement quantitatif (QE), également connu sous le nom d’achats d’actifs, fait partie des outils que la Fed utilise en plus des baisses de taux d’intérêt pour pousser l’inflation dans une fourchette cible.

En mars 2020, pour aider à stimuler la masse monétaire et atténuer l’impact de la pandémie sur le système financier et l’économie américains, la Fed a lancé un programme d’achat d’actifs à grande échelle, achetant des billions de dollars en bons du Trésor et en MBS.

Au moment où la Fed a lancé son QE en 2020, le bilan de la banque centrale ne s’élevait qu’à 4,31 billions de dollars. Le chiffre a maintenant gonflé à un niveau sans précédent de 8,97 billions de dollars la semaine dernière, représentant environ un tiers de la dette nationale américaine.

Bilan de la Réserve fédérale

bilan fed 2022

Resserrement quantitatif

À l’inverse, la Réserve fédérale recourt au resserrement quantitatif (QT), ou tapering, pour normaliser son bilan en réduisant le rythme de ses achats d’actifs ou en les vendant purement et simplement sur le marché libre. C’est l’un des outils que la Fed utilise en dehors des taux d’intérêt pour influencer l’inflation et la masse monétaire dans l’économie.

Une décision de réduire le bilan de la Fed se concentre sur les actifs détenus par la Fed. Le resserrement quantitatif réduit la masse monétaire dans l’économie car la Fed cesse de remplacer les titres une fois qu’ils arrivent à échéance. À un rythme de 95 milliards de dollars par mois, la réduction des actifs de la Fed réduira la masse monétaire à un rythme supérieur à ses tentatives dans le passé.

La dernière fois que la Fed a tenté de réduire son bilan, c’était entre 2017 et 2019, lorsque la Fed a réussi à réduire son bilan à 3,8 billions de dollars (50 milliards de dollars par mois) mais a été contrainte de racheter des actifs à nouveau six mois plus tard lorsque la pandémie martelé l’économie américaine.

Les membres du FOMC (Federal Open Market Committee) s’attendent à recommencer le processus de resserrement quantitatif  “peut-être dès la réunion du comité en mai”, selon le procès-verbal de la réunion de mars de la Fed publié début avril.

Que signifie le resserrement quantitatif pour le marché boursier

Au cours des processus d’assouplissement quantitatif des banques centrales, les taux d’intérêt sont poussés à la baisse et il y a plus de liquidités dans le système bancaire, encourageant les investisseurs à dépenser plus sur les actifs risqués et les consommateurs à dépenser plus.

En revanche, certains analystes s’attendent à ce que la réduction des actifs de la Fed ait un effet inverse sur les marchés boursiers.

La décision belliciste de la Fed pourrait “être un vent contraire face aux actions en particulier”, a déclaré Robert Phipps, directeur de Per Stirling Capital Management, dans une note récente.

Cependant, UBS a déclaré dans un rapport précédent que l’impact direct global d’un programme de resserrement quantitatif  “sera probablement limité”.

« Les investisseurs ne devraient pas y voir un frein structurel aux rendements des actifs », a déclaré UBS, ajoutant que la réduction des actifs n’aura probablement pas non plus un impact important sur la liquidité ou l’inflation.

Impact sur le dollar américain

Un resserrement quantitatif est considéré comme un signe positif pour le dollar américain, car le mouvement des prix des taux plus élevés lorsque la Fed se resserre. De plus, à mesure que la Fed cessera de remplacer les titres arrivant à échéance, la masse monétaire se contractera, poussant peut-être le dollar américain à la hausse sur le forex, si tout le reste ne change pas.

Article par Mark O’Donnell » BlackBull Markets » Site officiel

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