Accord de Transition du Brexit et la Banque d’Angleterre à Surveiller

Les paris pour une hausse du taux directeur de la Banque d’Angleterre en mai ont été fortement stimulés cette semaine après que le Royaume-Uni et l’Union européenne aient conclu un accord sur une période de transition du Brexit de 21 mois qui entrerait officiellement en vigueur à la fin mars 2019.

L’évolution positive devrait inciter les décideurs de la BoE à signaler une hausse des taux en mai, lorsqu’ils se réuniront mercredi et jeudi pour une réunion de politique monétaire de deux jours. Aucun changement de taux d’intérêt ou de programme d’assouplissement quantitatif n’est prévu ce jeudi.

La Banque d’Angleterre a adopté un ton belliciste lors de la réunion sur sa politique monétaire de février avec le gouverneur Mark Carney, affirmant que les taux devraient être relevés «un peu plus tôt et dans une mesure un peu plus grande que ce que nous pensions en novembre». Andy Haldane, l’économiste en chef de la Banque, a averti que l’équilibre des risques sur la trajectoire des taux d’intérêt nécessaires pour ramener l’inflation à à l’envers.

Un accord de transition est un élément important dans la prise de décision de la Banque car il maintiendrait le statu quo pour que les entreprises britanniques restent dans le marché unique au moins jusqu’à la fin de 2020, aidant ainsi les entreprises à planifier. Mais avec cette incertitude maintenant apparemment levée, l’attention s’est déplacée uniquement sur les indicateurs économiques.

L’inflation annuelle au Royaume-Uni a modéré légèrement plus que prévu à 2,7% en février contre 3,0% en janvier, selon les données publiées mardi. Cela suggère que le pic de l’inflation généré par la chute de la livre sterling après le vote sur le Brexit commence maintenant à se retirer des calculs. Par conséquent, cela inquiète certains analystes du marché quant aux perspectives d’inflation excessivement bellicistes de la BoE.

UK CPI Taux Banque d'Angleterre

La principale inquiétude de la Banque d’Angleterre est que le manque de marge disponible dans l’économie et le resserrement du marché du travail maintiendront l’inflation au-dessus de son objectif de 2% sans une augmentation progressive des taux au cours des deux ou trois prochaines années. Cependant, la croissance des salaires reste faible par rapport aux normes historiques, même après s’être raffermie à 2,8% dans les trois mois à janvier, selon les données de mercredi. La baisse du nombre de migrants de l’UE vers le Royaume-Uni depuis le vote sur le Brexit pourrait accentuer les risques à la hausse sur les salaires à un moment où le taux de chômage atteint son plus bas niveau depuis quatre décennies (4,3% en janvier). Mais comme aux États-Unis, il n’y a pas encore de preuve convaincante d’une reprise plus soutenue des salaires.

Le dernier élément de données que le Comité de politique monétaire (MPC) devra analyser avant sa décision de jeudi sera les chiffres des ventes au détail pour Février. Après avoir chuté de 1,5% en décembre et stagné en janvier, les ventes devraient avoir rebondi en février, progressant de 0,4% sur le mois. Un chiffre plus mauvais que prévu pourrait affaiblir les perspectives de croissance des PPM à moyen terme étant donné que la consommation privée représente environ 65% du PIB britannique, tandis qu’un rebond plus fort soulignerait l’opinion de la Banque selon laquelle l’économie devrait poursuivre son expansion à un rythme modéré.

La livre sterling, qui a atteint un plus haut d’un mois sur le forex face au dollar américain après l’annonce d’un accord de transition pour le Brexit ce lundi mais a rencontré une résistance juste au-dessous du niveau de 1,41. La paire de devises GBP/USD pourrait franchir la barre si la Banque d’Angleterre marque une hausse des taux lors de sa prochaine réunion en mai. Une hausse au-dessus de 1,41 $ permettrait d’atteindre le sommet de février à 1,4277$. Toutefois, si la Banque optait pour une position plus prudente et ne signalait pas clairement un mouvement printanier, le cours de la paire GBP/USD pourrait revenir en dessous du niveau de 1,40 sur le forex vers la moyenne mobile de 50 jours autour de 1,3950.

FOREX GBP/USD 21 Mars 2018

De nombreux analystes pensent que la Banque d’Angleterre est restée sur ses positions en communiquant une trajectoire de hausse des taux à un moment où la croissance britannique accuse un retard sur ses homologues européens et que les négociations sur le Brexit sont en cours. Si le Royaume-Uni et l’UE ne parvenaient pas à un accord commercial post-Brexit, la Banque pourrait être obligée d’annuler ses hausses de taux. Mais même en cas de conclusion positive des négociations sur le Brexit, de nombreux économistes ne voient pas la nécessité d’un resserrement monétaire au rythme actuel de l’expansion économique. À l’appui de la Banque, cependant, est l’amélioration des revenus réels. Alors que les revenus progressent de 3% par an et que l’inflation chute à 2%, la hausse des salaires réels devrait entraîner une hausse de la consommation au cours des prochains mois, faisant passer les risques clairement à la hausse.

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par Andreas GeorgiouXM Investment Research Desk

Andreas est titulaire d’une maîtrise en finance de la Warwick Business School au Royaume-Uni et d’un BSc en administration des affaires (finance majeure) de l’Université de Chypre. Il a également complété le programme CFA.

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