La Banque nationale suisse (BNS) devrait maintenir son taux directeur inchangé lors de sa réunion ce jeudi 21 juin 2018 à 3:30 (heure de Montréal).
Les marchés chercheront des indices sur la question de savoir si la Banque envisage une sortie éventuelle de ses politiques ultra-lâches. Bien que les données économiques suisses brossent un tableau plus coloré, il semble encore trop tôt pour que les décideurs signalent une sortie des taux d’intérêt négatifs. La poursuite des signaux dovish plaiderait en faveur d’un franc plus faible au fil du temps, en l’absence de tout risque global.
Jusqu’au début du mois de mai, les choses allaient bon train pour les responsables de la BNS. L’économie domestique affichait des gains, l’inflation progressait lentement mais régulièrement, et le franc suisse perdait du terrain face au dollar et à l’euro. Pour rappel, la BNS accorde une attention particulière au taux de change. Une devise plus forte a tendance à freiner l’inflation en abaissant les prix à l’importation, et puisque le franc s’apprécie en période de crise en raison de son statut de valeur refuge, la Banque est régulièrement intervenue sur les marchés des changes pour maintenir la monnaie.
Même si les données économiques sont restées optimistes – avec une forte croissance du PIB au premier trimestre, un taux de chômage de 10 ans et une inflation atteignant un sommet annuel de 1,0% en mai – le franc suisse s’est également nettement apprécié sur le forex par rapport à l’euro dernièrement, menaçant de perturber les progrès de l’inflation. Alors que le dollar / franc n’a pas beaucoup bougé, étant donné que la Suisse négocie principalement avec l’UE, la valeur du franc par rapport à l’euro est beaucoup plus importante pour les pressions sur les prix. Un autre facteur susceptible de retenir la prudence de la Banque est que la majeure partie de l’amélioration de l’inflation est due à la hausse des prix de l’énergie – et non à la hausse des prix que les autorités souhaiteraient voir se produire. L’inflation de base qui exclut les éléments volatils comme les aliments frais et l’énergie n’a augmenté que de 0,4% d’une année à l’autre en mai.
Une inflation sous-jacente toujours modérée combinée aux derniers gains du franc suffiront probablement à dissuader la BNS de paraître trop optimiste sur l’économie. Même en mentionnant les mots «normalisation» ou «hausse», on pourrait assister à une forte hausse du franc qui sape les efforts de la Banque en matière d’inflation, de sorte que les fonctionnaires éviteront probablement cette voie. Sans oublier que la BCE – dont la BNS imite en grande partie les retards – vient de signaler qu’elle n’augmentera pas les taux d’intérêt pendant au moins une année supplémentaire, ce qui laisse penser que la BNS est peu encline à agir sur cette période.
Si la Banque nationale suisse ne montre aucun signe de normalisation, ce serait un facteur qui militerait en faveur d’un franc plus faible dans le temps du point de vue des taux relatifs, notamment contre les devises des pays qui normalisent leur politique, comme le dollar américain. Le principal risque pour cette évaluation serait une nouvelle vague d’aversion au risque qui pousse le franc à attirer des valeurs refuge, par exemple, en raison d’une nouvelle escalade des tensions commerciales mondiales.
Techniquement, en regardant dollar / franc, la résistance immédiate aux avances peut être trouvée au plus haut du 15 juin de 0,9990. Une cassure haussière de cette zone pourrait viser 1,0060, le pic du 10 mai. Encore plus haut, la barrière de 1,0100 serait probablement mise en évidence, définie par le haut du 11 mai 2017.
D’un autre côté et au cas où la BNS surprendrait les développements, augmenterait l’attrait du franc suisse sur le forex, le soutien aux baisses pourrait se situer autour de 0,9915, le creux du 19 juin. Si les baissiers le surmontent, les ordres d’achat peuvent être trouvés 0,9825, un niveau qui a mis fin à plusieurs baisses en juin. Plus bas encore, le plus bas du 7 juin de 0,9785 attirerait de plus en plus l’attention.
par Marios Hadjikyriacos, XM Investment Research Desk
Marios est diplômé de l’Université de Reading en 2015 avec un BSc en économie et économétrie.
Avant de rejoindre XM en tant qu’analyste des investissements en décembre 2017, il fournissait des services d’analyse financière, de reporting et de conseil à l’une des plus grandes sociétés de services financiers de Chypre. Il se spécialise dans l’identification et la prévision des tendances sur les marchés des devises, des matières premières et des actions, principalement par l’utilisation de l’analyse fondamentale.
En plus d’être un commentateur actif sur les marchés financiers, Marios est un adepte de la littérature économique en ce qui concerne les questions morales, tout en étant intrigué par les développements dans le domaine de la finance comportementale.
