Bourse » La saga Robinhood, GameStop et WallStreetBets

Que s’est-il vraiment passé lorsque Robinhood a suspendu le jeu de GameStop (NYSE : GME) et du groupe Reddit WallStreetBets?

Le monde byzantin du marché public américain des titres a tué la pompe GameStop (en quelque sorte). Les utilisateurs de Robinhood ont accusé le courtage d’avoir suspendu la négociation des actions GameStop et d’autres titres le mois dernier, au milieu d’une frénésie d’achat lancée par des traders indépendants sur le forum Reddit WallStreetBets.

Mais Robinhood n’a peut-être pas eu le choix. Robinhood, après tout, n’est qu’un acteur sur un marché des valeurs mobilières qui s’est construit au fil des décennies. Dans ce système, les applications de courtage comme Robinhood ne sont que les astuces visibles d’un iceberg, mais les transactions et le règlement réels restent cachés au public. Une grande partie du contrôle reste entre les mains d’un seul dépositaire centralisé: la Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC). » Site Officiel

Le règlement se produit lorsqu’un titre est livré à l’acheteur et les fonds sont livrés au vendeur. Souvent, l’intermédiaire – la DTCC – est chargé de faciliter cette livraison, du moins sur le marché des titres publics. La maison de courtage enverrait les fonds du client à la DTCC par l’intermédiaire de sa société de compensation.


* Pour négocier les actions américaines et canadiennes à la bourse avec un courtier canadien autorisé et régulé, voici $50 pour les frais de vos premières transactions. » voir l’offre

La DTCC contrôle les taux, agit en tant que contrepartie pour la plupart des transactions et sous-tend l’ensemble du marché public des titres.

Il a également une filiale, appelée National Securities Clearing Corporation (NSCC), qui est responsable des services de compensation et de règlement, ainsi qu’une filiale appelée la Depository Trust Company (DTC) qui est responsable de la tenue des registres et de la compensation pour les entreprises et les municipalités. titres.

La DTCC calcule les exigences de marge de trésorerie pour les actions et publie les données sur son site Web. Les courtiers peuvent prendre ces informations et les utiliser pour modéliser ce que font les marchés, a déclaré Carlos Domingo, PDG et fondateur de Securitize, une société de jetons de sécurité et agent de transfert enregistré auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC). » Site Officiel

Les sociétés de compensation utilisent également ces informations pour déterminer les exigences de marge pour les courtiers, ce qui les aide à s’assurer qu’ils disposent de suffisamment de liquidités.

Lorsque certaines actions deviennent volatiles, par exemple en raison d’un effort coordonné pour les acheter et augmenter leur prix, la société de compensation peut facturer davantage pour régler les transactions. Des applications comme Webull, M1 et Public ont toutes cité des frais de compensation lorsqu’elles ont suspendu la négociation d’actions comme GME le mois dernier.

Robinhood a déclaré dans un article de blog publié à la fin du mois de janvier qu’il avait également suspendu la négociation de GameStop (GME) et d’autres titres en raison des coûts de la société de compensation.

Historique

Avant d’aborder ce qui s’est passé avec GameStop, il vaut la peine de se demander pourquoi le DTCC existe, ainsi que les décennies d’infrastructure sur lesquelles le marché américain des valeurs mobilières est basé.

Auparavant, les transactions étaient réglées en effectuant des transactions avec des morceaux de papier, a déclaré Domingo. Dans les années 1960, les back-offices de Wall Street étaient incapables de suivre le volume quotidien des transactions, ce que l’on appelle la crise de la paperasse de Wall Street.

«Ils ont dû fermer Wall Street le mercredi pour régler des transactions», a-t-il déclaré. «Ils envisageaient deux options pour numériser ou automatiser ce système. L’un pourrait être un règlement entre pairs où les courtiers pourraient s’installer les uns contre les autres, ou ils pourraient utiliser un dépositaire centralisé, et c’est ainsi que la DTCC est née. ”

Les transactions de règlement sont passées de cinq jours (T + 5) à trois jours (T + 3), et plus tard à deux jours (T + 2).

T + 2 ne s’est produit que ces dernières années, a déclaré Gautam Gujral, avocat général et co-fondateur de la plateforme de gestion d’actifs numériques Vertalo.

«Pour effectuer ce léger changement de T + 3 à T + 2, il a fallu environ six ans d’efforts non annoncés de la part de Wall Street pour y parvenir», a-t-il déclaré.

Comment les transactions se règlent-elles maintenant?

Alors que Robinhood a principalement blâmé les coûts de compensation pour l’arrêt des transactions, le PDG Vlad Tenev a également souligné les délais de règlement comme un problème, affirmant que l’écart de deux jours crée un risque pour les investisseurs.

Par souci de simplification, passons en revue une transaction hypothétique. Si je devais m’inscrire à une application de courtage comme Robinhood, Webull ou Cash App (comme quelques exemples), je pourrais acheter et vendre des titres disponibles sur le marché public. Ceux-ci incluent des actions comme GameStop (GME) ou des fonds négociés en bourse (ETF). Certains courtiers autorisent également les clients à acheter des crypto-monnaies, bien qu’il puisse y avoir des restrictions en matière de négociation ou de transfert de celles-ci vers des portefeuilles hors plateforme. Voici à quoi pourrait ressembler ce processus hypothétique:

  1. J’achèterais une part d’une action, appelons-le $ STOCK, sur cette application.
  2. La transaction serait envoyée au système de gestion des commandes interne (OMS) de l’application.
  3. Le OMS acheminerait l’ordre vers une bourse ou vers un autre courtier.
  4. Une fois la transaction appariée, l’échange le dira à l’application.
  5. Toutes les transactions de la bourse seraient soumises au processus de règlement net continu, qui regroupe toutes les transactions d’une entreprise.

Ce que cela signifie, cependant, c’est que lorsque vous achetez une action sur Robinhood et qu’elle apparaît dans votre portefeuille, cela ne signifie pas nécessairement que vous la «possédez» réellement ou que cette transaction a été réglée, a déclaré Domingo.

Certaines applications – Domingo a cité JPMorgan comme exemple – affichent des transactions non réglées, mais “Robinhood ne fait rien de tel.”

«Le fait que les gens négocient sur Robinhood, ils pensent que c’est comme acheter du bitcoin parce qu’ils achètent du bitcoin et cela apparaît sur leur compte», a-t-il déclaré. Ce n’est pas non plus un problème nouveau.

Robinhood aurait pu prendre des mesures pour atténuer l’arrêt des transactions le mois dernier, a déclaré Domingo. Si la société avait mieux modélisé ce qui se passait avec le marché GME et d’autres actions volatiles, elle aurait pu prédire les besoins de trésorerie.

«Le fait que Robinhood ait raté cela, à mon avis, est un signe de mauvaise gestion de leur côté», a-t-il déclaré. «Ils ont définitivement fait perdre de l’argent aux gens en raison de leur manque de planification.»

Pourquoi pas T + 0?

Le PDG de Robinhood, Tenev, a affirmé que T + 0 empêcherait des marchés volatils comme ceux observés avec GameStop et AMC.

«Les investisseurs attendent que leurs transactions soient compensées, et les courtiers de compensation verront leurs liquidités bloquées, jusqu’à ce que le règlement soit les derniers jours après la transaction», a écrit Tenev dans un article de blog en février. «Les exigences de dépôt de la chambre de compensation sont conçues pour atténuer les risques, mais l’activité sauvage du marché de la semaine dernière a montré que ces exigences, associées à un cycle de règlement inutilement long, peuvent avoir des conséquences imprévues qui introduisent de nouveaux risques.

Cependant, le passage à un règlement plus court nécessite une large adhésion du secteur des marchés boursiers.

Le passage de T + 3 à T + 2 nécessitait l’approbation de l’industrie, et un raccourcissement supplémentaire du cycle de règlement exigera également que les participants acceptent, a déclaré Gujral.

Un porte-parole de DTCC a référé CoinDesk à un article de blog sur son site Web lorsqu’il est contacté pour commenter, intitulé «Pourquoi raccourcir le cycle de règlement bénéficiera à l’industrie et aux investisseurs.»

Le message, une session de questions-réponses avec le directeur général Michael McClain, a également déclaré que les participants de l’industrie hésitent à raccourcir davantage le cycle de règlement.

«Bien que les filiales de compensation et de règlement des actions de DTCC, NSCC et DTC, puissent prendre en charge certains règlements T + 1 et même le jour même à l’aide de la technologie existante, de nombreux acteurs du marché n’utilisent pas cette option en raison de la complexité de la structure du marché, des activités traditionnelles et des processus opérationnels, »Dit le post.

Le passage au règlement le jour même pourrait risquer de réduire la liquidité soutenue par le marché actuel, a déclaré le DTCC.

La technologie existe pour raccourcir davantage le temps de règlement, a déclaré Domingo. Le DTCC a même étudié si les jetons de sécurité ou d’autres solutions décentralisées pourraient être plus efficaces. Une étude similaire a été menée par la Banque du Canada.

«La conclusion était la même. D’un point de vue technologique, cela peut être fait, mais ces personnes négocient avec plus d’argent qu’elles n’en ont », a-t-il déclaré.

Il y a aussi des compromis à faire pour passer à un délai de règlement plus court. Le modèle actuel T + 2 permet aux clients et aux courtiers d’envoyer des transactions à crédit, mais cela serait plus difficile et risqué à T + 1 ou T + 0.

«Ils peuvent le faire avec le modèle actuel car il ne s’agit pas d’un règlement instantané», a déclaré Domingo.

La technologie blockchain peut-elle résoudre ce problème?

Le message de la DTCC a également noté que l’entité s’est demandé si la technologie du grand livre distribué était une solution pour réduire les délais de règlement.

«Nous savons que l’utilisation de la blockchain permet de gagner en efficacité en matière de règlement. Il se développe déjà sur le marché privé des valeurs mobilières, [bien que] pas du tout sur le marché public des valeurs mobilières », a déclaré Gujral. «À tout le moins, ce qui doit arriver, c’est que le marché doit commencer à étudier comment utiliser une blockchain privée ou publique pour commencer à le faire, en utilisant un règlement assez instantané.

Cependant, ces avantages semblent ne s’appliquer en grande partie qu’aux marchés privés de valeurs mobilières, qui sont plus petits et moins liquides.

Tenev a écrit «la technologie est la réponse» dans son article de blog en faveur d’un règlement plus rapide. Néanmoins, si l’élimination des intermédiaires tiers pourrait rationaliser certaines parties du processus, elle pourrait également créer certains risques sur le plan financier pour les courtiers et les clients.

“Vous introduisez le risque de crédit à un endroit différent”, a déclaré Domingo.

La question se pose également de savoir si une chaîne de blocs fonctionnant actuellement peut prendre en charge le marché public américain des valeurs mobilières et le volume de transactions que cela nécessiterait.

“La blockchain résout un tas de choses, mais nous sommes toujours en train de développer l’architecture et l’écosystème qui le font”, a déclaré Gujral.

Par Nikhilesh De, Coindesk  » Article en anglais

Nik est journaliste d’affaires chez CoinDesk et se concentre sur les régulateurs, les législateurs et les institutions. Il était auparavant journaliste et rédacteur en chef des actualités, des sciences, de la technologie et de la communauté au Daily Targum. Son travail a été présenté dans The Nation et référencé par le Washington Post, ZDNet, Gizmodo, NJ Advance Media et The Philadelphia Inquirer. Il possède moins de $50 en BTC et n’a aucun autre fonds en cryptomonnaie.

Les opinions exprimées ici sont uniquement celles de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement les vues de Forex Quebec. Chaque mouvement d’investissement et de trading comporte des risques, vous devez effectuer vos propres recherches lorsque vous prenez une décision.

Clause de non-responsabilité: Les informations et opinions contenues dans ce rapport sont fournies à titre d’information générale et ne constituent en aucun cas une offre ou une sollicitation concernant l’achat ou la vente de contrats de change ou de CFD. Bien que les informations contenues dans le présent document proviennent de sources considérées comme fiables, l’auteur ne garantit pas leur exactitude ni son exhaustivité, et n’assume aucune responsabilité pour tout préjudice direct, indirect ou consécutif pouvant résulter du fait que quelqu’un se fie à de telles informations.
vous pourriez aussi aimer
Laisser un commentaire

Votre adresse email ne sera pas publiée.

quatre × 1 =