L’introduction des crypto-monnaies au cours des dernières années a relancé le débat séculaire sur ce qui constitue la monnaie et si ces cryptomonnaies sont l’avenir ou simplement une autre expérience ratée.
« Tout l’argent est une question de croyance » est une expression attribuée à Adam Smith, le père de l’économie moderne. Que Smith l’ait vraiment dit ou non, le sens de la citation reste aussi pertinent que jamais aujourd’hui, à une époque où la définition même de l’argent évolue rapidement.
En termes d’action des prix, les derniers mois ont été un tour turbulent pour le marché de la cryptomonnaie, pour dire le moins. Après la hausse astronomique de la valeur des crypto-monnaies les plus significatives pendant la plus grande partie de l’année 2017, les prix ont culminé vers la fin du mois de décembre avant de redescendre sur terre à la suite de la disparition de l’euphorie.
Tout le monde connaît Bitcoin; Ce que tout le monde ne sait pas, c’est que le Bitcoin n’était que le numéro 14 des crypto-monnaies les plus performantes en 2017, avec une hausse de seulement +1303%. La meilleure performance a été à la crypto-monnaie XRP de Ripple, dont la valeur a augmenté de +36018% en une seule année, avant de s’effondrer au début de 2018 à côté de pratiquement toutes les autres cryptomonnaies.
Dans les coulisses
Bitcoin a été la première crypto-monnaie jamais créée, en 2009 – bien que le public n’ait pas vraiment rattrapé le concept jusqu’en 2017. Ce n’est pas une coïncidence si les prix ont commencé à grimper juste au moment où les crypto-monnaies ont attiré l’attention du public. En fait, lorsqu’on compare la fréquence de recherche du terme «Bitcoin» sur Google avec les prix Bitcoin, on peut immédiatement constater une corrélation: l’intérêt du public pour la pièce a augmenté parallèlement à son prix, et a diminué parallèlement. La conclusion évidente est que le crypto-rallye en 2017 a été largement alimenté par les investisseurs de détail entrant sur le marché, encouragés par une pléthore de titres autour du sujet et une crainte de manquer des gains futurs.
Quant à la chute des prix qui s’ensuivit, elle peut être attribuée à une répression réglementaire des crypto-monnaies, principalement en Asie. La Chine est sur le point de bloquer tous les sites liés au commerce de crypto-monnaie dans le but de limiter les risques financiers, tandis que les régulateurs en Corée du Sud, au Japon et en Inde ont également resserré leurs liens, quoique moins sévèrement. Les nouvelles selon lesquelles Google et Facebook prévoient d’interdire les publicités cryptées n’ont pas non plus profité aux prix, car elles ont probablement renforcé le scepticisme autour des pièces numériques, limitant l’intérêt des petits investisseurs.
Les signes de vie
Malgré l’effondrement des prix au premier trimestre de 2018, le secteur montre encore des signes de vie au deuxième trimestre, la plupart des grandes pièces se rétablissant modestement. Si l’on considère la capitalisation boursière totale du marché de la cryptomonnaie, il se situe actuellement à 426 milliards de dollars, après avoir touché un minimum de 248 milliards de dollars en avril. À titre de comparaison, le point culminant de janvier était de 829 milliards de dollars, selon les chiffres de CoinMarketCap.
Bien que le catalyseur derrière ce rebondissement soit loin d’être clair, les bavardages du marché l’attribuent aux rapports que les grandes institutions – comme Barclays et Goldman Sachs – envisagent de lancer des comptoirs de cryptomonnaie, amplifiant la spéculation selon laquelle les investisseurs institutionnels pourraient se lancer sur le marché. Entre-temps, la dernière enquête de Thomson Reuters suggère qu’une entreprise financière sur cinq envisage de négocier des cryptomonnaies dans les 12 prochains mois, ce qui ajouterait de la crédibilité à ces attentes.
Règlement blues? Peut être pas
L’un des plus grands risques à l’horizon, selon la croyance populaire, est une réglementation accrue. De l’Asie à l’Europe aux États-Unis, les décideurs évaluent les risques émanant des cryptomonnaies et de leurs remèdes potentiels. Il s’agit notamment d’établir des protections pour les investisseurs, de réprimer les activités de blanchiment d’argent et de réduire les risques de stabilité financière, entre autres. Si de telles politiques étaient mises en œuvre, elles pourraient en effet annoncer de mauvaises nouvelles pour la classe d’actifs à court terme, car l’augmentation du fardeau de conformité rendrait probablement plus difficile et plus coûteuse (en moyenne) les activités liées aux crypto-monnaies.
Dans le grand ordre des choses, cependant, une réglementation accrue ne peut pas nécessairement s’avérer nuisible. Des lois plus strictes font augmenter les coûts, mais elles créent également un environnement plus sûr, ce qui pourrait attirer de grands investisseurs qui hésitaient auparavant à ajouter des cryptomonnaies à leurs portefeuilles comme moyens de diversification. Il s’ensuit que si les fonds institutionnels investissent, cela améliorerait également la liquidité sur le marché, en réduisant la volatilité et en limitant les fluctuations anormalement importantes des prix qui sont devenues un phénomène quotidien pour les traders de crypto-monnaie. En fin de compte, un examen réglementaire plus poussé pourrait contribuer à accroître la légitimité des pièces numériques en tant que produits d’investissement conventionnels, ce qui pourrait éliminer la réputation du crypto-marché comme étant le Far West du monde de la finance.
Règles et tabous des crypto-monnaies
Rester sur la régulation et la liquidité, un thème majeur sur le marché des crypto-monnaies et spécifiquement dans les cercles du Bitcoin, est de savoir si un Bitcoin Exchange Traded Funds (ETF) sera approuvé par les régulateurs, en particulier par la Securities and Exchange Commission (SEC). Un FNB Bitcoin pourrait ajouter de la liquidité au marché en offrant aux traders une autre méthode de spéculation sur les prix Bitcoin. Les investisseurs exigent actuellement des portefeuilles pour échanger des Bitcoins, mais un ETF leur permettrait d’échanger la pièce directement sur des maisons de courtage plus sûres dans l’ensemble, réduisant ainsi le risque de fraude.
Alors que la SEC avait précédemment rejeté les ETF Bitcoin, citant un manque de protection des investisseurs et des problèmes d’arbitrage en raison de la faible liquidité, elle a récemment indiqué qu’elle envisageait un changement de règle qui légaliserait les ETFs traçant les futures Bitcoin au lieu des prix au comptant. Même si elle est rejetée cette fois-ci aussi, il semble que ce ne soit qu’une question de temps avant qu’un FNB ne soit finalement approuvé, à mesure que l’industrie évolue. Et tandis qu’un ETF sur Bitcoin serait le premier de son genre, puisque Bitcoin est la plus grande crypto-monnaie, il est peu probable qu’il soit le dernier, avec d’autres pièces majeures comme Ethereum en ligne une fois que Bitcoin ouvre la voie.
Un autre thème fascinant est la façon dont les cryptomonnaies se comporteraient dans une future récession. Ce sujet est rarement abordé, car même discuter d’une crise potentielle est considéré comme un tabou pendant les bons moments. Pour être clair, il n’y a aucun signe d’une récession imminente à l’horizon, et les données économiques continuent de brosser un tableau positif pour l’économie mondiale. Cependant, le fait que nous entrions dans les derniers stades du cycle économique, et que ce soit déjà l’une des plus longues expansions économiques enregistrées, laisse penser que la possibilité d’un ralentissement au cours des prochaines années ne devrait pas être écartée.
Dans cet esprit, il est intéressant de constater qu’il n’existe aucune preuve empirique de la façon dont les crypto-monnaies se comportent dans un environnement caractérisé par la peur, puisque les pièces numériques n’ont été inventées qu’après la crise de 2008. Et même si certains experts ont déjà indiqué que le Bitcoin et d’autres pièces étaient des actifs refuges, puisqu’ils ne sont pas centralisés et que leur offre est théoriquement fixe, cela n’a pas été apparent ces dernières années. Par exemple, contrairement à l’or, les prix Bitcoin ont à peine répondu au référendum sur le Brexit, aux risques géopolitiques sur la péninsule coréenne, ou à l’escalade des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine.
Cela dit, le fait que les crypto-monnaies restent imperturbables face aux problèmes géopolitiques et commerciaux ne signifie pas que la même chose se produira en cas de crise, car il peut y avoir des facteurs très différents. Par exemple, les crises financières s’accompagnent souvent de contrôles des capitaux imposés par le gouvernement, ce qui signifie que l’argent ne sort pas du pays, ce qui aggrave le ralentissement économique. L’Islande, la Grèce et Chypre sont des exemples récents, bien que la Chine le fasse depuis des années déjà. Nous comparons cela avec les flux dans les cryptomonnaies, qui peuvent difficilement être contrôlés de cette manière. Par conséquent, les pièces numériques peuvent être une méthode d’évasion des contrôles de capitaux, permettant aux utilisateurs de transférer des fonds à l’étranger, même dans de telles circonstances.
Une autre considération est de savoir comment les banques centrales vont agir. La dernière fois, toutes sortes d’outils de politique monétaire non conventionnels ont été utilisés, allant des taux d’intérêt négatifs à l’assouplissement quantitatif. L’un des principaux effets secondaires de ces politiques a été une dépréciation marquée des monnaies respectives de ces pays. Si les mêmes outils sont utilisés à nouveau, un argument fort peut être avancé que le prix des crypto-monnaies peut augmenter, car la valeur des monnaies conventionnelles est érodée par l’impression d’argent.
Dans l’ensemble, plusieurs facteurs continuent de créer des problèmes importants pour le marché de la crypto-monnaie, allant d’un manque de réglementation et de liquidités sub-paritaires aux hacks et à la fraude pure et simple. Cependant, en prenant du recul, il est stupéfiant de voir à quel point les monnaies numériques sont arrivées en quelques années et à quelle vitesse le paysage qui les entoure évolue et s’améliore.
Bien que cet article se concentre sur les pièces, l’autre thème qui retient de plus en plus l’attention est la technologie blockchain derrière ces crypto-monnaies, qui semble perturber plusieurs industries dans les années à venir – par exemple en aidant les entrepreneurs à lever des capitaux pour financer de nouveaux projets. Alors que les années à venir pourraient être difficiles pour le monde de la crypto-monnaie, alors que les problèmes cruciaux sont résolus, l’industrie continue de gagner en légitimité et en popularité, ouvrant potentiellement un nouveau monde de pièces numériques.
par Marios Hadjikyriacos, XM Investment Research Desk
Marios est diplômé de l’Université de Reading en 2015 avec un BSc en économie et économétrie.
Avant de rejoindre XM en tant qu’analyste des investissements en décembre 2017, il fournissait des services d’analyse financière, de reporting et de conseil à l’une des plus grandes sociétés de services financiers de Chypre. Il se spécialise dans l’identification et la prévision des tendances sur les marchés des devises, des matières premières et des actions, principalement par l’utilisation de l’analyse fondamentale.
En plus d’être un commentateur actif sur les marchés financiers, Marios est un adepte de la littérature économique en ce qui concerne les questions morales, tout en étant intrigué par les développements dans le domaine de la finance comportementale.
