Le dollar néo-zélandais s’est replié en 2017, alors que les prix des produits laitiers chutaient, les incertitudes politiques et une position moins que belliciste de la part de la RBNZ.
Y a-t-il de meilleurs temps pour le NZD?
Cela peut dépendre principalement de savoir si et quand la Banque de réserve commencera à augmenter les taux d’intérêt. Les prix du marché tendent vers une hausse des taux en 2018, mais les prévisions de la RBNZ suggèrent que cela ne se produira qu’à la mi-2019. Le marché et la Banque sont actuellement en désaccord, et quelque chose doit donner.
Le dollar néo-zélandais a terminé l’année 2017 à contre-pied, sous-performant tous ses principaux concurrents, outre le billet vert. Les prix des produits laitiers ont dégringolé, les récentes élections générales ont introduit une incertitude politique considérable et la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) s’est abstenue de fournir des signaux optimistes indiquant que des hausses de taux sont imminentes. Les avertissements verbaux de la Banque concernant la force du NZD et les indices d’une intervention directe sur le Forex ont également joué un rôle dans la sous-performance du kiwi.
Est-ce une reprise, ou une autre baisse pour 2018?
Lancement de la politique monétaire, la RBNZ semble aller vite nulle part. Les dernières prévisions de la Banque suggèrent que les taux d’intérêt ne commenceront à augmenter qu’à la mi-2019. En effet, malgré le resserrement rapide du marché du travail national cette année, les salaires ne se sont guère accélérés alors que l’inflation sous-jacente reste faible. À moins que cela ne change radicalement en 2018, il est peu probable que la RBNZ se dépêche de relever ses taux.
Cependant, les prix du marché ne sont pas en accord avec ce point de vue. Les swaps indiciels à un jour de la Nouvelle-Zélande indiquent une probabilité de 72% pour une augmentation de taux d’un quart de point d’ici la fin de 2018. Cela a deux implications majeures. Premièrement, si la Banque reste en attente, comme le suggèrent ses propres estimations, cela pourrait surprendre négativement le marché, pesant ainsi sur le NZD. Deuxièmement, même si la Banque agit, tant qu’elle ne fait qu’une seule hausse, toute réaction positive dans le kiwi peut être relativement limitée, car la plupart de ces prix sont déjà pris en compte. Plus important encore, tous les grands rassemblements dans le NZD verront probablement la RBNZ parler à nouveau la devise, en raison des inquiétudes qu’un taux de change plus élevé pourrait agir comme un frein à l’inflation et à la croissance.
En termes de produits laitiers – la plus grande exportation de la Nouvelle-Zélande – les contrats à terme n’attendent pas grand-chose. En ce qui concerne les contrats à terme sur la poudre de lait entier sur le New Zealand Derivatives Exchange (NZX), les prix devraient finir en 2018 pratiquement inchangés. Ainsi, en l’absence d’une surprise majeure qui modifie cette perspective, les prix des matières premières ne devraient pas affecter le kiwi au cours de l’année.
Enfin, le nouveau gouvernement n’est pas négligeable. Le NZD a plongé après les élections, alors que les politiques de la nouvelle administration étaient incertaines. Certaines inquiétudes étaient en effet justifiées, car le nouveau régime a rapidement annulé les réductions d’impôts prévues pour 2018 et a annoncé qu’il élargirait le mandat de la RBNZ au plein emploi. son objectif de stabilité des prix. Cependant, il est important de noter que l’agenda de l’administration est devenu beaucoup plus clair en termes de ce qu’il cherchera à mettre en œuvre, ce qui atténuera l’incertitude.
En prenant tout ensemble, les risques à la baisse semblent l’emporter sur ceux à la hausse pour NZD, quoique pas de manière significative. Kiwi / dollar pourrait clôturer 2018 proche de 0,6800, un niveau qui constituait une barrière de soutien fiable en 2017. D’un autre côté, si les risques haussiers se matérialisaient, par exemple par la RBNZ augmentant les taux d’intérêt ou par la hausse des prix du lait, la paire pourrait survoler et défier le territoire 0.7360. Cependant, une cassure au-dessus de cet obstacle pourrait amener la Banque à intervenir verbalement en exprimant des inquiétudes concernant le taux de change, gardant ainsi tout contrôle supplémentaire.
par Marios Hadjikyriacos, XM Investment Research Desk
