FOMC » Des hausses de taux plus faibles à venir… mais un taux maximal plus élevé?
À la suite de la réunion du FOMC, le président de la Fed a fait allusion à un ralentissement du rythme des hausses de taux, mais la question clé est de savoir si le taux maximal sera supérieur ou inférieur à 5%…
Comme nous l’avons noté dans notre rapport d’aperçu de la réunion du FOMC, le marché a enregistré une hausse des taux d’intérêt de 75 points de base pendant des semaines, et sans surprise, c’est exactement ce que la banque centrale a livré. Par conséquent, nous n’avons pas vu beaucoup de mouvement du marché à partir de la décision sur les taux d’intérêt elle-même, mais il y a encore quelques pépites clés pour les traders dans la déclaration de politique monétaire qui l’accompagne et la conférence de presse en cours du président Jerome Powell.
Déclaration de politique monétaire du FOMC
Il n’y a eu qu’un seul changement substantiel à la déclaration de politique monétaire du FOMC, mais c’était un doozy. Les traders étaient nerveux et prêts à lire entre les lignes proverbiales pour tout indice d’un ralentissement des hausses de taux d’intérêt, mais il s’avère que la banque centrale est sortie et a déclaré qu’elle envisageait explicitement une telle décision.
Le FOMC a ajouté la phrase suivante à sa déclaration de politique monétaire : « Pour déterminer le rythme des augmentations futures de la fourchette cible, le Comité tiendra compte du resserrement cumulé de la politique monétaire, des décalages avec lesquels la politique monétaire affecte l’activité économique et l’inflation, et l’évolution économique et financière.
En d’autres termes, la Fed reconnaît enfin que son resserrement agressif au cours des six derniers mois prendra du temps pour influencer l’économie sous-jacente et qu’elle pourrait bientôt passer à des hausses de taux de 50 points de base, 25 points de base ou même à une pause pure et simple des hausses de taux d’intérêt pour voir comment le l’économie se développe. En outre, le fait que ce commentaire figurait dans la déclaration conjointe, plutôt que simplement noté lors de la conférence de presse, suggère qu’il est proche d’un consensus et qu’il est moins susceptible d’être rejeté, quelle que soit la manière dont les données économiques seront publiées dans les semaines à venir.
Conférence de presse du président de la Fed Powell
Toutes les réunions récentes de la Fed avaient présenté la même dynamique où la déclaration était plus belliciste que prévu, puis le président de la Fed, Powell, a pris la parole pour adoucir le message et les marchés se sont ensuite inversés, de sorte que les traders se demandaient naturellement si nous verrions exactement le scénario opposé. (déclaration dovish/hawkish Powell) émergent.
Au moment où nous mettons sous presse, cela semble être le cas, M. Powell suggérant que même si la banque centrale ralentit bientôt son rythme de hausse des taux, le taux d’intérêt maximal ultime pourrait bien être plus élevé que prévu. Certains titres de la conférence de presse du président suivent (c’est moi qui souligne):
- POWELL : L’INFLATION RESTE BIEN AU-DESSUS DE L’OBJECTIF À LONG TERME DE 2%
- POWELL : À UN CERTAIN POINT, SERA APPROPRIÉ AUX RANDONNÉES LENTES
- POWELL: GARDERA LE CAP JUSQU’À CE QUE LE TRAVAIL SOIT FAIT
- POWELL : BEAUCOUP D’INCERTITUDES AVEC DES DÉCALAGES D’EFFETS POLITIQUES
- POWELL : JUSQU’OÙ ALLER EST LA QUESTION IMPORTANTE MAINTENANT
- POWELL: LE TEMPS DE RALENTIR LES RANDONNÉES POURRAIT VENIR DÈS LE PROCHAIN MTG
- POWELL : NE PENSEZ PAS QUE NOUS AVONS TROP SERRÉ
- POWELL: LES RANDONNÉES DE TAUX ONT ÉTÉ BONNES, RÉUSSIES
- POWELL : NOUS VOULONS QUE LE TAUX POLITIQUE SOIT OÙ LE TAUX RÉEL EST POSITIF
- POWELL : LES CONDITIONS FINANCIÈRES SE SONT CERTAINEMENT RENFORCÉES
- POWELL : NOUS AVONS PROBABLEMENT DISCUSSION D’UNE PLUS PETITE RANDONNÉE EN DÉCEMBRE
- POWELL : INF. À PLUS LONG TERME. EXP. ONT REDESCENDU
- POWELL : LES DONNÉES ENTRANTES SUGGÈRENT QUE LE NIVEAU ULTIME DES TAUX SERA PLUS ÉLEVÉ QUE PRÉCÉDEMMENT PRÉVU
Encore une fois, la clé pour les commerçants est la destination (le pic ultime des taux d’intérêt) plutôt que le voyage spécifique (le montant et le moment de chaque hausse de taux individuelle), et les commentaires de Powell suggèrent que la destination peut être un taux terminal plus élevé (> 5 % ?) que ce à quoi la plupart s’attendaient plus tôt.
Réaction du marché
La réaction initiale du marché souligne la surprise accommodante de la déclaration de politique monétaire : les rendements du dollar américain et du Trésor ont chuté sur toute la courbe, tandis que les actions et l’or ont grimpé en flèche dans la perspective de hausses de taux plus faibles. Cependant, comme il avait l’habitude de le faire ces derniers temps, Powell a inversé ces décisions avec sa conférence de presse faisant allusion à un taux terminal plus élevé.
Au moment où nous mettons sous presse, les marchés ont entièrement inversé ce mouvement initial, les rendements et le dollar américain s’échangeant désormais plus haut que les niveaux d’avant la Fed, tandis que les indices américains et l’or s’échangent à la baisse. Bientôt, l’attention reviendra sur les données économiques qui éclaireront les futures décisions de politique monétaire de la Fed, mais si la récente désinflation montre des signes de pause et que le marché du travail continue de ralentir, nous pourrions voir une poursuite des tendances que nous avons vu ces derniers mois alors que les traders évaluent un taux terminal plus élevé de la part de la Fed.
Par Matt Weller, CFA, CMT, FOREX.com » Site Officiel
