Le yen, l’intervention sur le marché des changes et le contrôle de la courbe des taux de la Banque du Japon
Le yen a été dans la ligne de mire des traders dynamiques sur le forex lors de sa forte dépréciation, dans la mesure où il pourrait risquer une intervention de la Banque du Japon ou l’annulation de leur objectif YCC.
L’assouplissement monétaire agressif et le “dépassement de l’inflation” resteront en place
Vendredi, le gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, a déclaré que la BOJ devrait continuer à appliquer un “assouplissement monétaire agressif” pour atteindre son objectif d’inflation de 2% de manière “stable”, ajoutant “qu’il reste encore un long chemin à parcourir pour atteindre la cible des 2%”.
Les prix des matières premières ont été la principale source d’inflation au Japon, contrairement aux forces inflationnistes qui tirent la demande observées en Occident. Pourtant, même avec une reprise fulgurante des matières premières, l’inflation a continué à être inférieure à son objectif de 2 % de manière constante (contrairement à l’Occident).
À juste titre, Kuroda ne s’inquiète pas de la surchauffe de l’inflation, de sorte que la Banque du Japon continuera de s’engager à dépasser son objectif d’inflation de 2% (un niveau qu’elle n’a pas atteint depuis 2015). Et nous leur souhaitons bonne chance, car le consensus des économistes est que l’inflation culminera à 1,8 % au cours de cet exercice avant de baisser en 2023.
Les fortes fluctuations du yen sont surveillées de près
La dépréciation volatile du yen sur le forex a été une préoccupation pour certains traders car elle a ravivé les craintes que la BOJ puisse intervenir pour soutenir leur devise. En effet, cela a été actif au fil des ans et a provoqué une forte inversion simplement en faisant allusion à une intervention sur le forex.
Kuroda a également déclaré que les mouvements “très rapides du yen” avaient un impact négatif sur l’économie, même s’il est partisan d’un yen plus faible. Il y a quelques semaines, le ministre des Finances du Japon a déclaré qu’un yen plus faible nuit davantage à l’économie japonaise dans son ensemble, par rapport à tout avantage qu’il apporte.
En outre, il a déclaré que “la stabilité est importante et que des mouvements brusques de devises ne sont pas souhaitables”. À première vue, on peut supposer que Kuroda et le ministre des Finances sont contre une volatilité accrue du yen, même s’ils ne sont pas d’accord sur sa direction.
Oubliez toute chance d’une hausse des taux de la Banque du Japon à court terme
L’un des moyens par lesquels la Banque du Japon pourrait soutenir sa devise consiste à augmenter les taux d’intérêt. Pourtant, l’inflation continuant de sous-évaluer par une large marge, les chances d’un tel mouvement sont presque inexistantes. Et l’ancien Premier ministre Shinzo Abe est d’accord, après avoir déclaré hier qu’il serait “clairement mal” que la BOJ contrôle sa monnaie en augmentant les taux d’intérêt. Les hausses de taux ne sont donc pas envisageables et une intervention sur le marché des changes semble peu probable – à moins qu’ils n’abandonnent le YCC (contrôle de la courbe des taux).
La Banque du Japon interviendra-t-elle pour contrer la chute du yen?
Malgré la chute rapide du yen sur le forex, il semble peu probable que la Banque du Japon intervienne pour le soutenir. Et la principale raison en est leur objectif YCC (contrôle de la courbe de rendement). Ils plafonnent le rendement du JGB à 10 ans depuis 2016, initialement dans une bande de +/- 0,1% avant de l’élargir à +/- 0,25%.
Chaque fois que les rendements augmentent (lorsque les prix des obligations baissent), cela oblige la Banque du Japon à acheter des obligations pour empêcher les rendements de dépasser la bande supérieure de l’objectif. En raison de la vente mondiale d’obligations, cela a forcé la BOJ à lancer récemment des “achats illimités d’obligations” pour maintenir les rendements plus bas. Le Japon est le plus gros acheteur de bons du Trésor américain, dont l’achat affaiblit le yen sur le forex. Ainsi, bien que la Banque du Japon puisse empêcher les rendements d’augmenter, elle ne peut simultanément intervenir pour soutenir sa devise. En un mot, la BOJ peut contrôler sa devise ou ses rendements, mais pas les deux.
Ainsi, alors que la BOJ maintient “l’achat illimité d’obligations”, elle supprime effectivement l’intervention de change de la table. Ce que nous recherchons (lors de l’une des prochaines réunions de la BOJ), ce sont tous les indices subtils qu’ils pourraient perdre confiance en YCC. Parce que ce faisant, cela pourrait signaler un appétit pour la BOJ d’intervenir et d’inverser la tendance baissière du yen.
Le yen japonais entre dans une phase de contre-tendance
Une divergence de politique entre la Fed et la BOJ a poussé la paire USD/JPY à se rapprocher d’un test du niveau des 130, un niveau que certains avaient défini comme un niveau critique pour une intervention sur le marché des changes. Ce n’est donc pas un hasard si les marchés se sont inversés à ce niveau initialement, même si les probabilités ne sont pas favorables à une telle évolution. Pourtant, les inquiétudes d’un ralentissement de la croissance mondiale aux côtés d’une Fed extrêmement belliciste, les mêmes marchés sont entrés en mode d’aversion au risque la semaine dernière, de sorte que le retracement observé sur les paires de yens était plus profond qu’on ne le pensait initialement.
Graphique AUD/JPY hebdomadaire
Nous pouvons voir sur le graphique hebdomadaire de la paire AUD/JPY qu’il est dans une forte tendance haussière sur le forex depuis le plus bas niveau de 2020. La dynamique haussière s’est également accélérée lors de son rallye de 2022, ce qui suggère que les prix finiront par dépasser 96 et continueront à augmenter. Cependant, un marteau baissier s’est formé juste en dessous du plus haut niveau de clôture de 2016, avant la vente massive de la semaine dernière et le marché est maintenant dans une phase de retracement – et pourrait rester dans la fourchette 90-96 dans un avenir prévisible.
Graphique AUD/JPY 1 heure
Le graphique d’une heure montre que les prix ont formé un mouvement en 3 vagues par rapport au plus bas de cette semaine, bien que la résistance ait été rencontrée à la moyenne mobile EMA de 50 heures. Si les prix cassaient en dessous de 92, alors le plus haut correctif a probablement été observé et nous chercherions alors une cassure du support de 90,74. Cependant, étant donné que les marchés boursiers se sont négociés à la hausse, il existe un potentiel de gains supplémentaires à court terme vers 93,0 – un niveau que nous pourrions envisager de s’estomper si les signes d’un sommet se matérialisaient.
Par Matt Simpson, FOREX.com » Site Officiel
