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Pourquoi l’OR reste-il indifférent à la volatilité des marchés boursiers?

Le récit classique selon lequel l’OR est un havre de sécurité lorsque le marché des actions plonge est sur les jambes chancelantes en ce moment.

Alors que les principaux indices boursiers américains ont chuté de près de 10% en quelques jours, le prix de l’OR a baissé au cours de la même période, laissant la plupart des investisseurs perplexes.

Pourquoi la réponse de l’OR a-t-elle été si discrète?

Une variété de facteurs peut être blâmé pour l’indifférence de l’OR à la turbulence du marché. Tout d’abord, la reprise du dollar américain.

L’OR est négocié en dollars américains, ce qui implique que lorsque le USD gagne en valeur, le métal jaune devient plus cher pour les investisseurs utilisant d’autres devises, ce qui réduit son attrait.

De plus, les anticipations de hausse de l’inflation et de hausse des taux d’intérêt ont probablement pesé sur la demande du métal précieux. Alors que l’OR a traditionnellement été considéré comme une couverture contre l’inflation, la spéculation que la Fed augmentera les taux d’intérêt plus rapidement en raison d’une inflation plus élevée pèse sur l’OR.

Comme l’OR ne rapporte aucun intérêt, il devient moins attrayant dans un contexte de hausse rapide des taux.

or vs dollar index feb 2018

Une autre explication est que les investisseurs considèrent que la correction sur les marchés boursiers est «saine». Même si elles s’échappent des actions, la liquidation ne reflète pas un manque d’optimisme quant aux perspectives de l’économie, mais plutôt la réalité des valorisations tendues des actions (ou, en d’autres termes, les actions étant «chères»). Ainsi, ils ont peu besoin d’augmenter leur exposition à des valeurs refuges comme l’OR, car ils peuvent s’attendre à ce que la liquidation reste contenue dans les actions, et peut-être finir relativement bientôt.

Après avoir dit tout ce qui précède, l’OR n’est pas nécessairement plus bas que les niveaux actuels. Si les acteurs du marché peuvent considérer cela comme une «crise boursière» et ne sont donc pas entrés dans des valeurs sûres, cela pourrait changer très rapidement au cas où la tourmente boursière se transformerait en «panique». De plus, la volatilité persistante du marché pourrait amener la Réserve fédérale à se montrer plus prudente à l’égard de la hausse des taux, par crainte d’amplifier davantage la vente. Une Fed plus prudente pourrait travailler contre le dollar américain, et par extension en faveur des prix de l’OR.

Dans un autre ordre d’idées, les préoccupations concernant le déficit budgétaire et la viabilité de la dette à long terme des États-Unis sont devenues de plus en plus évidentes récemment, alors que les taux des bons du Trésor américain ont bondi. Il semble donc que l’argent s’écoule à la fois des marchés obligataires et des marchés d’actions (de loin les deux plus gros marchés), les investisseurs pouvant potentiellement augmenter leurs réserves de liquidités et attendre de nouvelles opportunités. Dans un tel environnement, l’OR et d’autres métaux précieux pourraient attirer certains flux, en tant qu’alternative à la trésorerie.

OR 4 heures 12 février 2018

En termes de niveaux techniques à surveiller, le territoire de 1300$ à 1305$ servira probablement de «ligne droite dans le sable» en ce qui concerne d’autres baisses ou un rebond. Si les prix descendaient sous la barre psychologique de 1300$, ce serait un signe négatif, ce qui pourrait augmenter la probabilité de nouvelles baisses du métal. D’un autre côté, un rebond potentiel de cette zone confirmerait sa validité en tant que support et pourrait augmenter la probabilité d’une reprise.

En résumé, dans le scénario que la vente massive d’actions s’intensifie, ou que le dollar américain reprend sa tendance baissière, les prix de l’or pourraient rebondir. Une cassure supérieure à 1320$ pourrait cibler le niveau de 1350$ comme une résistance. Un mouvement au-dessus de cet obstacle est également susceptible d’ouvrir la voie à un test du plus haut récent de l’or, à 1366$.

À l’inverse, si la turbulence du marché venait à se calmer, ou si le billet vert continuait à se redresser, l’or pourrait passer sous la barre des 1300$ et potentiellement tester la zone de 1289$. Un autre inconvénient pourrait être la possibilité d’extensions vers le territoire de 1270$, identifié par les creux de la mi-novembre.

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par Marios Hadjikyriacos, XM Investment Research Desk

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