Après s’être négocié dans une fourchette très étroite pendant tout un mois, les prix de l’or ont finalement baissé la semaine dernière grâce à un dollar américain plus fort, pour toucher de nouveaux plus bas pour l’année.
Le fait que même le risque de plus en plus réaliste d’une guerre commerciale américano-chinoise était incapable de soulever l’or suggère que les acheteurs sont actuellement insuffisants et que, si les tensions n’augmentent pas beaucoup plus ou que le dollar américain change de cap, peut continuer.
Le thème dominant sur les marchés financiers au cours des derniers jours a été les tensions commerciales croissantes entre les deux plus grandes économies du monde. Après la dernière escalade – où les États-Unis ont menacé d’augmenter les tarifs sur les produits chinois – les marchés ont commencé à perdre du terrain, les actifs comme le yen et les obligations américaines étant en demande, tandis que les investissements plus risqués comme les actions se sont vendus. Le “impair”, cependant, était d’or. Même si le métal est largement considéré comme une réserve de valeur qui s’apprécie en période de turbulence, il a chuté cette fois-ci pour atteindre de nouveaux creux pour l’année, malgré les signes croissants de nuages noirs sur l’économie mondiale.
Il y a quelques facteurs qui pourraient expliquer cette «divergence» du comportement habituel de l’or. Tout d’abord, le fait que le dollar américain continue de se maintenir juste en dessous de ses plus hauts de l’année, après avoir connu une reprise spectaculaire au deuxième trimestre. Comme l’or est libellé en dollars, lorsque le billet vert s’apprécie, il devient plus coûteux pour les détenteurs de devises étrangères d’acheter le métal, ce qui pèse sur sa demande. C’est une relation inverse qui peut être mieux vue graphiquement (voir ci-dessous), mais pour donner un peu de contexte, les prix de l’or sont maintenant en baisse de 2,2% pour l’année tandis que l’indice dollar est en hausse de 2,9%.
Au-delà du dollar, il peut également s’agir d’investisseurs qui liquident tactiquement une partie de leur exposition à l’or afin de lever des liquidités et couvrir des pertes dans des parties plus risquées de leurs portefeuilles, notamment en actions – notamment asiatiques et européennes. Sur une autre note, il semble que les obligations américaines puissent voler une partie de l’attrait que l’or a traditionnellement apprécié. Après l’envolée des rendements des bons du Trésor cette année, les obligations américaines sont devenues beaucoup plus attrayantes par rapport aux métaux comme l’or, qui non seulement ne paient aucun intérêt à conserver, mais portent également des coûts de stockage. Ainsi, il se peut que dans un environnement de rendements plus élevés mais une inflation encore relativement modérée, les Treasuries sont en train de “surpasser” l’or.
Plus largement, le fait que les prix de l’or n’ont pas réussi à gagner malgré une pléthore de développements décourageants cette année – allant des risques commerciaux aux inquiétudes politiques européennes – suggère que les acheteurs sont actuellement insuffisants. À moins que le dollar ne revienne à la normale et commence à reculer plus bas, ou que la situation sur le front des échanges dégénère en une «guerre» totale, on hésite à réclamer un sérieux rebond de l’or. Il y a bien sûr d’autres catalyseurs qui pourraient aider les prix à se redresser, comme un réchauffement soudain des tensions géopolitiques en dehors du commerce. À l’heure actuelle, cependant, rien sur ce front ne semble suffisamment important pour déclencher un changement dans le sentiment de l’or.
Techniquement, les baisses ont l’avantage sur un horizon à moyen terme, mais les perspectives restent plutôt positives à long terme, pour le moment. Pour expliquer – suite à la forte baisse du 15 juin, la situation à moyen terme est devenue nettement négative, les prix affichant des plus bas et des plus bas, tout en se négociant bien en deçà de leurs moyennes mobiles de 100 et 200 jours. Cependant, le fait que le métal s’échange encore au-dessus d’une ligne de tendance haussière depuis le creux du 27 janvier 2017 maintient prudemment les perspectives à plus long terme. Une rupture décisive au-dessous de cette ligne de support à la hausse est nécessaire pour que l’image plus large devienne également négative.
En termes de niveaux clés à surveiller, le domaine le plus crucial peut être le carrefour du territoire de soutien 1270 et la ligne de tendance haussière à long terme susmentionnée. Si les ours parviennent à franchir le seuil, cela pourrait ouvrir la voie à de nouvelles baisses, d’abord vers le creux du 6 octobre de 1260. Plus loin, le bas du 12 décembre de 1235 serait de plus en plus visible.
A la hausse, la résistance immédiate pourrait être atteinte autour du chiffre de 1284, qui a plafonné l’avance le 19 juin. Une cassure haussière pourrait ouvrir la voie au territoire 1303, avec la zone autour d’elle encapsulant également le chiffre rond de 1300. Encore plus haut, les avances pourraient stagner près du sommet du 14 juin de 1309.
par Andreas Georgiou, XM Investment Research Desk
Andreas est titulaire d’une maîtrise en finance de la Warwick Business School au Royaume-Uni et d’un BSc en administration des affaires (finance majeure) de l’Université de Chypre. Il a également complété le programme CFA.
Avant de rejoindre XM en tant qu’analyste des investissements en 2017, il travaillait sur un projet personnel dans le domaine de l’éducation financière. Ses tâches quotidiennes chez XM comprennent la préparation de revues de marché ainsi que des analyses plus approfondies d’instruments et de développements particuliers.
En plus de suivre activement les marchés financiers, il est fasciné par le monde de la technologie et est, entre autres, profondément intéressé par les problèmes qui se posent et les manières de s’attaquer aux inégalités sociales.
