Forex – Les risques du Brexit reviennent hanter la livre sterling

Après avoir commencé l’année 2017 autour de 1,22$ – niveaux vus dans les années 1980 – peu auraient cru que la livre sterling terminerait l’année à 1,35 face au dollar américan. Les gains de la devise ne se sont pas arrêtés là puisque le câble a dépassé le niveau de 1,43 en janvier pour la première fois depuis le référendum sur le Brexit le 23 juin 2016. Cependant, de nouvelles inquiétudes concernant le Brexit ont ramené la livre à 1,38 $ même que la Banque d’Angleterre signale une hausse des taux plus tôt que prévu.

Alors que la faiblesse du dollar américain a certainement donné un coup de pouce à la livre sterling en 2017, une performance meilleure que prévu de l’économie britannique a également contribué à la position spéculative nette de la livre pour la première fois en deux ans. La Banque d’Angleterre a rapidement reconnu la résilience de l’économie face à l’incertitude entourant le Brexit. La semaine dernière, la Banque a relevé ses prévisions de croissance et d’inflation pour 2018 et 2019 dans son rapport d’inflation de février, affirmant que “la politique monétaire devrait être resserrée un peu plus tôt et de façon plus importante que prévu à l’époque”. du rapport de novembre “.

CFTC net positions GBP

Cependant, malgré le fait que l’économie britannique parvienne à conjurer une récession, la croissance est en retard sur celle des autres économies avancées, notamment la zone euro et les États-Unis, ce qui conduit certains à remettre en question la position de la BoE. En outre, bien qu’un accord entre le Royaume-Uni et l’UE sur les conditions de divorce du Brexit en décembre ait ajouté un certain élan positif aux négociations, les risques à la baisse sont loin d’avoir diminué. Le négociateur en chef de l’UE, Michel Barnier, a rappelé vendredi aux investisseurs que d’autres obstacles planaient sur le marché du Brexit. Il a averti le Royaume-Uni qu’un accord sur une période de transition n’était “pas un acquis”. côtés.

La livre sterling a glissé à son plus bas niveau en trois semaines face au dollar américain, soit 1,3763$, après les commentaires de M. Barnier, à la suite de nouvelles critiques du premier ministre, la stratégie du Brexit de Theresa May par le public et les membres de son propre parti. Les propres projections de la BoE sont basées sur l’hypothèse d’un accord commercial post-Brexit entre le Royaume-Uni et l’UE, de sorte que tout nouveau recul dans les négociations inciterait probablement à une révision de ces prévisions et à la trajectoire attendue des taux d’intérêt.

GBPUSD 14022018

À l’heure actuelle, les marchés tablent sur une hausse complète de 25 points de base d’ici août, soit plus tôt que prévu en novembre dernier. Certains analystes ont avancé leurs anticipations d’une hausse des taux encore plus tôt en mai, bien que les marchés ne soient pas totalement convaincus, avec une probabilité d’environ 65%.

Dans le cas où le Royaume-Uni et l’UE manqueraient la date limite de mars pour conclure un accord sur une période de transition d’ici la fin du mois de mars, une hausse des taux en mai serait encore moins probable. Mais si un accord était trouvé, il supprimerait une grande part d’incertitude pour les entreprises britanniques et pourrait renforcer la confiance à court terme. La Banque d’Angleterre serait beaucoup plus confiante de relever les taux dans de telles circonstances et pourrait décider de déménager dès le mois de mai.

Sterling pourrait également obtenir du soutien dans les semaines à venir à partir d’une série de six discours prononcés par de hauts responsables politiques britanniques, y compris le Premier ministre, décrivant la “Route vers le Brexit” comme on l’a surnommé. Les précédents discours prononcés en mai sur le Brexit avaient tendance à stimuler la livre car ils éclairaient les investisseurs sur les projets du gouvernement.

Le ministre des Affaires étrangères, Boris Johnson, donnera le coup d’envoi de la dernière offensive de charme avec un discours mercredi. Il sera suivi d’un discours sur les futures relations de sécurité entre le Royaume-Uni et l’UE d’ici samedi à Munich, en Allemagne, avec David Davies, Secrétaire du Brexit, Liam Fox, Secrétaire au Commerce et David Lidington, Ministre du Cabinet. dans la semaine après. Mme May donnera une deuxième et dernière adresse, détaillant le futur partenariat que le Royaume-Uni recherche avec l’UE, dont la date n’a pas encore été annoncée. Ce sera probablement le point culminant de la série, et si tout se passe bien et que les pourparlers se poursuivent avec la future relation commerciale en mars, la livre pourrait atteindre 1,45 dollar, un tel résultat augmenterait la perspective de deux hausses de taux par la BoE. l’année prochaine.

Mais avec de nombreux détails litigieux à résoudre, y compris des aspects des termes de divorce tels que la frontière nord-irlandaise qui doivent encore être résolus, un retard dans la conclusion d’un accord de transition ainsi que des négociations commerciales prolongées sont une forte possibilité. Une période prolongée d’incertitude serait mauvaise pour l’économie britannique et pourrait inverser la livre sterling. La livre sterling devrait être capable de stopper toute forte baisse dans la zone de 1,351,36$ si les négociations se heurtaient à des problèmes. Un revers majeur cependant pourrait pousser la devise plus bas vers le niveau clé de 1,30$.

UK US Spread

La livre sterling pourrait devenir particulièrement vulnérable dans un scénario où les évolutions négatives dans les négociations sur le Brexit coïncident avec un renforcement du dollar américain. Les gains récents de la livre semblent déjà injustifiés si l’on considère l’écart de rendement entre les gilts britanniques à 10 ans et les bons du Trésor américain, en baisse depuis septembre 2017, alors que le câble est en hausse. Si, comme prévu, la croissance américaine s’accélère encore au cours des prochains trimestres, mais que la croissance au Royaume-Uni ne remonte que marginalement, la baisse de l’écart pourrait être le déclencheur d’une correction majeure.

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par Raffi Boyadjian, XM Investment Research Desk

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