L’argent reste imperturbable par la tourmente des marchés

Tout comme son grand frère l’OR, l’argent a eu une réponse mitigée à la récente volatilité des actions. Non seulement le métal n’a pas rebondi, mais il a même chuté au cours des deux dernières semaines, malgré les fortes baisses des principaux indices boursiers mondiaux. Cela dit, plus cette incertitude et la tourmente durent, plus il devient probable que les investisseurs recherchent la sécurité des actifs de refuge, et que l’argent pourrait revenir à la mode.

Ceux qui cherchent une liste de raisons pour lesquelles l’argent a sous-performé ces derniers temps ne doivent pas chercher plus loin. Le numéro un sur cette liste est la performance du dollar américain. Comme c’est le cas avec la plupart des autres métaux précieux, l’argent est négocié en dollars américains. L’implication est que lorsque le billet vert s’apprécie, les investisseurs utilisant des devises étrangères trouvent plus “coûteux” d’acheter la même quantité d’argent, ce qui pèse généralement sur la demande pour le métal. Vice versa, lorsque le dollar se déprécie, l’argent connaît une hausse de la demande. Dans ce cas, le dollar américain a réussi à trouver un fond et rebondir vers la fin de janvier, lorsque la volatilité des actions a commencé, faisant ainsi baisser les prix de l’argent.

argent vs dollar 13022018

Au deuxième rang, on s’attend à une inflation future plus élevée et à des taux d’intérêt plus élevés. L’accélération récente des salaires aux États-Unis a effrayé les investisseurs qu’une accélération similaire de l’inflation pourrait être imminente. Si l’argent est globalement considéré comme une couverture contre l’inflation (car il tend à conserver sa valeur), l’accélération de l’inflation conduirait probablement la Fed à freiner et relever les taux d’intérêt plus rapidement, afin de maîtriser les pressions inflationnistes. Les hausses de taux rapides seraient probablement négatives pour l’argent, qui ne rapporte aucun intérêt et devient donc moins attrayant dans un environnement où les actifs porteurs de rendement commencent à offrir de meilleurs rendements.

Enfin, un thème qui a récemment attiré beaucoup d’attention est que la correction des actions est «saine». La vente d’actions ne reflète pas le pessimisme concernant l’économie, mais plutôt une correction technique sur des marchés boursiers surévalués. Tant que cela ne se répercute pas sur l’économie en général par la baisse du sentiment des entreprises, il y a peu à craindre, et il n’y a donc pas besoin de se précipiter dans des refuges sûrs.

Que se passe-t-il ensuite pour l’argent?

À court terme, beaucoup dépendra de l’évolution de la tourmente boursière. Alors qu’une correction de 10% des actions est considérée comme «saine», cette narration pourrait rapidement changer si la liquidation s’intensifiait ou si la volatilité persistait pendant une période prolongée. Pour reprendre les mots du président de la Fed de New York, William Dudley: «du point de vue de la banque centrale, tout est question d’ampleur et de durée». La même logique peut être appliquée aux investisseurs qui envisagent d’augmenter leur exposition aux valeurs refuges. L’ampleur et la durée de la turbulence du stock vont probablement faire beaucoup pour déterminer si les actifs refuges vont commencer à bénéficier d’une demande accrue.

Une autre considération importante est le dollar américain. Alors que la devise semble s’être stabilisée et avoir atteint un plancher pour l’instant, elle est toujours dans une tendance baissière dans pratiquement tous les délais. Si elle reprenait son cours normal, ce serait un facteur qui rendrait l’argent plus attrayant. Inversement, si le dollar parvient à se redresser – peut-être soutenu par une Fed hawkish – qui exercerait probablement une pression à la baisse sur l’argent.

argent 13022018

Techniquement, le métal précieux évolue dans une formation de triangle symétrique depuis avril. Si la turbulence des marchés boursiers s’intensifie ou si le dollar revient sous la pression des ventes, l’argent pourrait rebondir. Une cassure potentielle à la hausse du niveau de résistance de 16,85$ / once pourrait ouvrir la voie au carrefour du niveau de 17,60$ et de la limite supérieure du triangle susmentionné.

D’un autre côté, dans le scénario de stabilisation des marchés boursiers ou de retour du dollar, l’argent pourrait dégringoler et tomber éventuellement en dessous du soutien de 16,20$ et de la limite inférieure du triangle. Une telle cassure serait un signal baissier et pourrait accroître la probabilité d’autres baisses à court terme, initialement vers le niveau de 15,60$.

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par Marios Hadjikyriacos, XM Investment Research Desk

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