Alors que les indices boursiers américains franchissent de nouveaux sommets, la question qui se pose est de savoir combien de temps le marché haussier actuel peut continuer.
La résilience remarquable des actions américaines face aux tensions commerciales et à la hausse des taux d’intérêt, conjuguée à la vigueur de l’économie américaine, suggèrent que la fin du cycle ne devrait pas prendre fin au cours des prochains mois. À plus long terme, en 2019, les perspectives deviennent beaucoup plus obscures, ce qui justifie une approche plus prudente.
Après une crise d’inflation qui a effrayé les investisseurs en début d’année, entraînant une correction de près de 12,5% à la fois sur le S&P 500 et le Nasdaq, ces indices boursiers majeurs ont réussi un retour remarquable . L’aspect extraordinaire de cette reprise est qu’elle s’est produite malgré des tensions commerciales accrues entre les plus grandes économies du monde et dans un environnement où presque toutes les grandes banques centrales ont augmenté leurs taux d’intérêt ou annoncé leur intention de retirer les mesures de relance monétaire. Les taux plus élevés, à leur tour, poussent les rendements des obligations d’État à la hausse, ce qui rend les obligations de plus en plus attractives et limite la demande de titres.
Pour être juste, plusieurs facteurs encourageants attirent les investisseurs vers les marchés boursiers américains. En premier lieu, l’économie américaine reste robuste, dépassant facilement toutes ses principales contreparties en termes de croissance économique. Il ya ensuite les bénéfices particulièrement importants enregistrés par les sociétés américaines au cours des derniers trimestres, les dernières réductions d’impôt de l’administration Trump donnant une image plus favorable de la rentabilité des entreprises. Parallèlement, plusieurs grandes entreprises, dont Apple, ont utilisé la plus grande partie de la trésorerie, ce qui leur a permis d’économiser la somme allouée au rachat de leurs propres actions, soutenant ainsi leurs cours.
Performances depuis le début de l’année
Alors que la plupart des principaux marchés ont rebondi après la chute de la fin du mois de janvier, certains ont récupéré beaucoup plus que d’autres, les investisseurs ayant privilégié les indices américains et en particulier les valeurs technologiques. En ce qui concerne les performances depuis le début de l’année, les indices Nasdaq, à la pointe de la technologie, sont clairement en tête de leurs concurrents, le Nasdaq 100 et le Nasdaq Composite progressant respectivement de 19,5% et 17,2%. A titre de comparaison, le S&P 500 a gagné 8,5%, tandis que le Dow Jones est en hausse de 5,1%. En dehors des États-Unis, cependant, les principaux indices de référence européens et asiatiques sont en difficulté. Le Nikkei 225 du Japon a enregistré une légère baisse de 0,4% sur l’année, le DAX 30 d’Allemagne de 3,2%, tandis que le FTSE 100 du Royaume-Uni est inférieur de 2,2%.
Il est intéressant de noter que les investisseurs s’investissent dans les marchés américains et les actions technologiques, même si ces actions sont considérées comme «coûteuses» par un certain nombre de mesures d’évaluation. Pour expliquer, à l’aide d’une simple mesure d’évaluation, le ratio cours / bénéfice prévisionnel à un an, le Nasdaq 100 semble être l’indice le plus «surévalué», avec un ratio de 22,5. Ce ratio représente le montant en dollars que quelqu’un devrait investir pour recevoir un dollar de gains. Par conséquent, plus il est élevé, plus un indice ou un stock est considéré comme «cher». Il convient toutefois de noter qu’un PE élevé peut également être attribué à des perspectives de croissance élevées pour un titre ou un indice donné.
Le Nasdaq Composite est le suivant sur cette liste, avec un ratio PE avant de 21,78. Le S&P et le Dow se positionnent à 17,97 et 16,68 en conséquence. Pour mémoire, la moyenne à plus long terme du S & P 500 se situe autour de 15,0. Pendant ce temps, le Nikkei, le DAX et le FTSE se situent à des niveaux légèrement plus modérés de 16,2, 12,9 et 13,3 respectivement.
Un examen plus approfondi de ces mesures révèle toutefois des différences marquées d’un secteur à l’autre, les titres technologiques surclassant facilement les indices plus larges. En prenant le S & P 500 comme exemple, alors que l’indice plus large est en hausse de 8,5% sur l’année avec un PE d’environ 18,0, son sous-indice couvrant les sociétés informatiques est en hausse de 19,83% depuis le début. ratio de 20,8. Pour savoir pourquoi la sphère technologique se porte beaucoup mieux que le marché en général, il est utile d’envisager les effets secondaires d’une «guerre commerciale». Toutes choses égales par ailleurs, des barrières commerciales accrues entre les économies pourraient nuire aux entreprises produisant des biens matériels de manière disproportionnée par rapport à celles qui produisent des biens numériques. En plus de la croissance extrêmement élevée et du potentiel d’échelle dont jouissent la plupart des entreprises technologiques, cela pourrait avoir été un autre facteur qui a attiré les investisseurs vers le secteur.
Les taureaux peuvent-ils continuer et sinon, qu’est-ce qui pourrait les stopper ?
Non seulement les indices boursiers américains comme le S & P 500 atteignent des sommets historiques, mais le marché haussier actuel (datant de mars 2009) est également le plus long enregistré, ce qui signifie qu’il n’ya jamais eu de plus longue période de gains boursiers sans 20%. correction à la baisse. En soi, cette déclaration ne signifie pas grand chose. Le simple fait qu’un marché haussier dure plus longtemps que d’autres ne signifie pas nécessairement qu’il doit bientôt s’achever: il pourrait se poursuivre encore pendant des années. Cela dit, la combinaison de hauts et de bas de tous les temps a amené les investisseurs à se demander si les actions américaines sont toujours un «achat».
Plusieurs facteurs sont susceptibles de déterminer quand et à quel niveau le rallye actuel se termine. Le risque évident est lié au commerce et à la possibilité d’une nouvelle escalade des tensions. Jusqu’à présent, les marchés ont pris des nouvelles commerciales inquiétantes, soutenant que même si les États-Unis renégocient leurs relations commerciales, le jeu final reste un «grand accord» et non une guerre commerciale prolongée. Par conséquent, pour que les indices boursiers américains diminuent de manière significative, il pourrait y avoir une escalade beaucoup plus prononcée de l’escarmouche commerciale qui affecte l’ensemble de l’économie américaine, et pas seulement les quelques industries touchées jusqu’à présent.
Ensuite, il y a les taux d’intérêt. Comme mentionné ci-dessus, dans un contexte de hausse des taux par les banques centrales et de déficits budgétaires massifs des États-Unis, les rendements obligataires ont tendance à augmenter, rendant les obligations plus attrayantes en offrant un rendement plus élevé et plus sûr. Cela conduit généralement les investisseurs à rééquilibrer leur exposition aux actions, réduisant ainsi la demande d’actions. Cependant, cela ne s’est pas passé non plus, pas encore du moins. Malgré les discussions sur la hausse des rendements d’investisseurs de renom comme Bill Gross au début de l’année, les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans restent obstinément inférieurs à 3,0%, incitant les investisseurs à passer aux obligations.
Les élections américaines
Les élections de mi-parcours en novembre pour les deux chambres du Congrès constituent un autre risque pour les actions américaines. Historiquement, le parti en dehors de la Maison-Blanche gagne des sièges à mi-parcours et les sondages confirment jusqu’à présent que cette tendance se poursuivra probablement cette année. Étant donné que les républicains ont traditionnellement été considérés comme favorables au marché, les démocrates peuvent gagner du pouvoir sur les marchés boursiers américains, l’ampleur d’un déclin potentiel étant probablement fonction du pouvoir législatif du parti démocrate.
Cependant, une chute pourrait constituer une réaction impulsive, offrant des opportunités d’achat, en particulier en cas de mouvement baissier considérable. Ceci, dans l’espoir que l’économie ne sera finalement pas affectée de manière significative. Un autre scénario qui pourrait se produire est que les marchés dans leur ensemble ne souffrent pas beaucoup, la rotation sectorielle ne se produisant que. Par exemple, les investisseurs peuvent considérer que les démocrates les plus forts réduisent les chances de déréglementation dans le secteur bancaire. Ceci, à son tour, pourrait entraîner une rotation des fonds hors des finances et vers d’autres secteurs considérés comme ayant un fort potentiel de croissance, par exemple les valeurs technologiques.
Enfin, un risque extrême pour les marchés – se référant à quelque chose avec une faible probabilité de se produire – est celui d’une récession ou d’un ralentissement économique. Bien que rien de tel ne semble imminent, au moins au cours des prochains mois, plusieurs experts craignent qu’en 2019, de tels risques puissent s’accroître considérablement. Le cycle économique est déjà à un stade avancé et, associé à une politique monétaire américaine de plus en plus stricte, à un relâchement des mesures de relance budgétaire et à des risques commerciaux, une certaine prudence semble justifiée.
Les taureaux restent en charge, mais la clôture des opérations monétaires génère des risques
Dans l’ensemble, la situation pour le S&P et le Nasdaq reste brillante, au moins pour cette année, avec une autre étape dans le rallye du dernier cycle à ne pas exclure. En 2019, cependant, une position plus défensive pourrait être prudente. La BCE a indiqué qu’elle commencerait à relever les taux d’intérêt à la fin de l’année prochaine et que la Fed ferait de même, ce qui risquerait d’assécher l’extrême liquidité des dernières années et de freiner les gains boursiers. créant ainsi des risques asymétriques pour les actions.
Perspectives techniques
Prenant un aperçu technique de l’indice de référence S&P500, l’indice a atteint un sommet de 2916,5 le 29 août et a depuis légèrement reculé. La structure des prix sur le graphique journalier reste plus élevée et plus basse au-dessus des moyennes mobiles à 50 et à 200 jours et, par conséquent, la tendance haussière générale semble intacte. Cela dit, les oscillateurs à court terme, tels que le RSI, suggèrent que l’élan positif pourrait s’essouffler, ce qui risquerait d’entraîner la poursuite du retrait à court terme.
En cas de correction à la baisse, le soutien immédiat aux baisses pourrait se situer près du record historique de 2 873 enregistré le 26 janvier. Une cassure pourrait ouvrir la voie à la zone des 2 802, marquée par les plus bas du 15 août – avec le chiffre rond de 2 800 et la moyenne mobile de 50 jours à 2 811 font également partie de cette zone. Même plus bas, les baisses pourraient s’écraser à 2 692, le creux du 28 juin.
À la hausse, une cassure au-dessus du plus haut historique de 2 916,5 amènerait l’indice en territoire inexploré, le prochain chiffre offrant une résistance potentielle pouvant atteindre 3 000. Si les taureaux le transperçaient, alors l’attention se tournerait de plus en plus vers le seuil de 3 084, soit l’extension de 161,8% de Fibonacci de la baisse du 29 janvier au 9 février, avec un maximum à 2873 et un minimum à 2532.
par Marios Hadjikyriacos, XM Investment Research Desk
Marios est diplômé de l’Université de Reading en 2015 avec un BSc en économie et économétrie.
Avant de rejoindre XM en tant qu’analyste des investissements en décembre 2017, il fournissait des services d’analyse financière, de reporting et de conseil à l’une des plus grandes sociétés de services financiers de Chypre. Il se spécialise dans l’identification et la prévision des tendances sur les marchés des devises, des matières premières et des actions, principalement par l’utilisation de l’analyse fondamentale.
En plus d’être un commentateur actif sur les marchés financiers, Marios est un adepte de la littérature économique en ce qui concerne les questions morales, tout en étant intrigué par les développements dans le domaine de la finance comportementale.