Tether est un jeton cryptographique basé sur la technologie blockchain du Bitcoin et de l’Ethereum, dont la valeur est indexée sur le dollar américain par des réserves en USD centralisées.
Il y a un scepticisme à l’égard de Tether, avec des accusations selon lesquelles le système n’est pas soutenu par des réserves suffisantes. Nous pensons que ce scepticisme sur Tether est principalement axé sur la mauvaise question. Le Tether risque d’être ou rencontre déjà des problèmes liés à la réglementation et nous pensons que cela devrait être la principale préoccupation à long terme pour les détenteurs de cryptomonnaie USD₮.
Nous avons aussi trouvé des preuves possibles dans les données financières publiées que l’impact de Tether est visible dans le système bancaire de Porto Rico et sera démontrée dans la deuxième partie de cette article.
À propos de Tether
Tether est un système qui permet l’utilisation de devises fiduciaires comme le dollar américain sur la blockchain Bitcoin et Ethereum. Le résumé du livre blanc Tether explique:
Un jeton numérique soutenu par une monnaie fiduciaire fournit aux individus et aux organisations une méthode robuste et décentralisée d’échange de valeur tout en utilisant une unité de comptabilité familière. L’innovation de blockchains est un registre mondial auditable et cryptographiquement sécurisé. Les émetteurs de jetons adossés à des actifs et les autres acteurs du marché peuvent tirer parti de la technologie blockchain et des systèmes de consensus intégrés pour effectuer des transactions dans des devises et des actifs familiers et moins volatils. Afin de maintenir la responsabilité et d’assurer la stabilité du prix d’échange, nous proposons une méthode pour maintenir un ratio de réserve un-à-un entre un jeton de cryptomonnaie, appelé attaches, et son actif réel associé, monnaie fiduciaire. Cette méthode utilise la chaîne de blocs Bitcoin, la preuve des réserves et d’autres méthodes d’audit pour prouver que les jetons émis sont entièrement sauvegardés et réservés à tout moment.
Le jeton USD₮ existe donc au-dessus des blockchains Bitcoin et Ethereum, avec respectivement environ 97% et 3% de ses jetons sur chaque chaîne. Sur Bitcoin, ses jetons existent de manière similaire aux pièces colorées et utilisent la couche Omni, dont les protocoles interprètent une signification supplémentaire à partir de certaines données de transaction Bitcoin excédentaires – par exemple, la création ou le transfert de USD₮.
Le principal cas d’utilisation de la cryptomonnaie USD₮ semble être la spéculation financière, avec de nombreux échanges permettant à leurs clients d’acheter et de vendre le USD₮ en échange de jetons crypto tels que le Bitcoin.
Actuellement, environ 2,2 milliards de Tether, représentant 2,2 milliards de dollars, existent. Comme le montre le graphique ci-dessous, environ 85% des détenteurs de Tether sont connus, les plus gros détenteurs étant les plus grands échanges de jetons cryptographiques et particulièrement Binance et Bitfinex . Il est probable qu’il existe un mécanisme permettant à ces grands détenteurs de racheter USD₮ directement pour en USD, sur lequel nous élaborerons plus loin dans ce rapport.
Les propriétaires de USD₮ en février 2018 énumérés dans des millions de USD. (Source: liste des plus riche, rapport de transparence de Tether)
Le hack Tether
Il semble que le portefeuille de trésorerie Tether ait été piraté en novembre 2017. 31 millions de dollars ont été volés et envoyés à une adresse Bitcoin externe, où il reste en quarantaine. Le 21 novembre, Tether a publié une fourche d’une client d’OmniCore. Cela a gelé les fonds volés et était essentiellement une fourche de la couche Omni. Étant donné que la société Tether soutient le jeton Tether avec de l’argent réel, les utilisateurs de Tether ont dû effectuer une mise à niveau, puisque Tether ne pouvait évidemment que sauvegarder les jetons du côté de leur choix. Comme l’a dit Tether:
”Nous recommandons fortement à tous les intégrateurs Tether d’installer ce logiciel immédiatement.”
L’incident de piratage a démontré que Tether contrôle efficacement le registre, car il peut forcer une fourche à volonté et inverser toute transaction – bien qu’il n’y ait aucun doute sur le contrôle de Tether au préalable.
Cela soulève la question de savoir pourquoi Tether dérange de mettre la base de données sur les blockchains Bitcoin et Ethereum – il serait beaucoup moins cher pour Tether de créer sa propre base de données publique sans avoir à payer de frais aux mineurs.
Bien que la société Tether ait pu et soit en mesure de geler des fonds, le processus est techniquement difficile et prend beaucoup de temps, car elle nécessite la rédaction et la publication de nouveaux logiciels et la mise à niveau de tous les échanges Tether.
Qui contrôle Tether?
La page “A propos de nous” de Tether est seulement apparue entre le 5 décembre 2017 et le 7 décembre 2017, et elle a révélé que Tether avait la même équipe de direction que l’échange Bitfinex, comme l’illustre le tableau ci-dessous. C’est à peu près au moment où Tether aurait reçu une assignation de la Commodities Futures Trading Commission des États-Unis (6 décembre 2017). Avant cela, Tether n’a pas divulgué son équipe de direction – sur le site Web, au moins – même si l’on croyait largement que Bitfinex était derrière Tether. Le moment semble suggérer que l’assignation peut avoir incité à une plus grande transparence.
Équipe de l’équipe senior de Bitfinex
JL van der Velde (PDG)
Giancarlo Devasini (directeur financier)
Philip Potter (CSO) Philip Potter (CSO)
Stuart Hoegner (avocat général)
Matthew Tremblay (chef de la conformité)
Paolo Ardoino (CTO)
Chris Ellis (responsable de la communauté)
Équipe de Tether
JL van der Velde (PDG)
Giancarlo Devasini (directeur financier)
Stuart Hoegner (avocat général)
Matthew Tremblay (chef de la conformité)
Tether et Bitfinex ont essentiellement la même équipe de direction.
(Source: Tether, Bitfinex) The Paradise Papers, publié en novembre 2017, a révélé que le CFO et CSO de Bitfinex sont respectivement propriétaires et administrateurs de Tether.
Il y avait déjà peu de doute sur le lien entre Tether et Bitfinex avant la divulgation complète sur le site Web officiel.
Les gestionnaires et les propriétaires. (Source: Paradise Papers)
Certains pensent que Tether peut avoir déjà laissé entendre que Bitfinex ne contrôle pas Tether.
Par exemple, Craig Sellars, un fondateur et conseiller de Tether et un ancien CTO de Bitfinex a déclaré sur Reddit au printemps 2017:
”Bitfinex est un client de Tether. Si Bitfinex veut plus de USD₮, il fait une demande à Tether, comme tous les autres clients. Tether attend que le USD apparaisse, et quand c’est le cas, crée les USD₮ nécessaires et les crédite à Bitfinex.”
Ce commentaire a laissé beaucoup de place à l’interprétation, mais n’a certainement pas explicitement indiqué que Bitfinex ne contrôle pas Tether. » Voir
Dans ce commentaire, un mois avant celui-ci, Sellars précise que lui et le CSO de Bitfinex Phil Potter discutaient de la façon d’améliorer Tether. Sellars était également ouvert sur ses participations simultanées dans Tether et Bitfinex, comme son profil LinkedIn l’indique:
- Avril 2014 à présent: Fondateur de Tether et conseiller
- Janvier 2015 à mai 2016: Bitfinex CTO
- Avril 2014 à mai 2016: fondateur de Tether et CTO
Nous ne pensons pas qu’il existe des preuves que Tether a induit le public en erreur sur l’implication de Bitfinex, ce que certains ont prétendu.
L’audit de Tether
La page d’accueil de Tether stipule que:
Nos fonds de réserve sont publiés quotidiennement et soumis à de fréquents audits professionnels.
Le cabinet comptable Friedman LLP (FLLP) a publié un rapport en septembre 2017 dans lequel il confirmait que les soldes en USD que Tether était censé détenir. Le rapport indiquait qu’au 15 septembre 2017, une banque détenait 382 064 782$ (en dollar américain) dans un compte au nom de Tether. Cependant, le rapport n’a révélé ni les noms des banques ni les juridictions dans lesquelles les banques opèrent.
Le rapport indiquait également que:
FLLP n’a pas évalué les termes des comptes bancaires ci-dessus et ne fait aucune déclaration quant à la capacité du client d’accéder aux fonds des comptes ou si les fonds sont engagés à d’autres fins que les rachats de jetons USD₮.
En janvier 2018, Tether a mis fin à sa relation avec FLLP et expliqué avec cette déclaration par courriel.
Nous confirmons que la relation avec Friedman est dissoute. Compte tenu des procédures extrêmement détaillées que Friedman suivait pour le bilan relativement simple de Tether, il est devenu clair qu’un audit serait impossible à réaliser dans un délai raisonnable.
Comme Tether est la première entreprise au monde à se soumettre à ce processus et à poursuivre ce niveau de transparence, il n’y a pas de précédent pour guider le processus ni de point de référence pour mesurer son succès.
La déclaration indique qu’il y a un manque de transparence et que les processus de vérification semblent inadéquats, ou du moins incompatibles avec les promesses faites sur le site Web de Tether.
Cela a probablement contribué aux rumeurs dans la communauté de la cryptomonnaie – par exemple, affirme que le USDT est un système de Ponzi.
Le manque de transparence n’indique pas nécessairement une fraude
Tether permet à ses utilisateurs d’envoyer et de recevoir des USD. Les transactions ne peuvent pas être facilement bloquées et les utilisateurs ne requièrent aucune autorisation bien que Tether impose à tous les utilisateurs une mise à niveau vers un nouveau client afin de bloquer les transactions, ce qui est un processus fastidieux après le piratage de 31 millions de dollars.
Tether permet également aux utilisateurs un certain degré d’anonymat lorsqu’ils effectuent ou reçoivent des transactions. Ses caractéristiques le rendent potentiellement attrayant pour les criminels, tout comme le Bitcoin.
Alors que ceux qui ont la capacité d’émettre et de racheter le USDT, tels que les échanges, doivent passer par des processus d’approbation et de KYC, les utilisateurs individuels peuvent utiliser le USDT simplement en générant une paire de clés publique / privée, tout comme Bitcoin.
Les régulateurs sont peu susceptibles d’être particulièrement heureux à ce sujet et les banques sont susceptibles de considérer Tether avec scepticisme. Tether nécessite également l’utilisation d’une banque, pour détenir les réserves en USD nécessaires pour sauvegarder le USD₮.
De nombreuses banques sont susceptibles d’aborder prudemment le USD₮, et accepter Tether comme client peut violer les procédures de conformité d’une banque telles que les règles visant à prévenir le blanchiment d’argent.
Tether peut donc avoir un problème: soit la société peut essayer de dissimuler des aspects du fonctionnement du USDT auprès de la banque de réserve, soit la société peut avoir besoin de trouver une banque dont les procédures de conformité ne sont pas aussi strictes que celles des institutions financières les plus importantes.
Nous soupçonnons que Tether a peut-être eu de la difficulté à trouver des relations bancaires appropriées et qu’elle a peut-être eu des comptes auprès de nombreuses banques dans de nombreuses juridictions alors qu’elle tentait de trouver le bon partenaire. Nous pensons que cela est probablement la raison principale du manque apparent de transparence, plutôt qu’un manque de réserves en USD.
La transparence que certains acteurs de Tether semblent attendre peut ne pas être possible dans le secteur financier lorsque l’activité sous-jacente n’est pas clairement autorisée ou réglementée par les autorités. La bourse Bitfinex peut avoir des revenus supérieurs à 1 million de dollars américains par jour pendant la récente bulle de devises crypto (en supposant un volume de 100 000 BTC par jour, une commission de 0,1% et un prix BTC de 10 000 $).
Même si Tether rencontrait des problèmes, Bitfinex peut disposer de ressources suffisantes pour renflouer le système. Cette richesse peut également supprimer une partie de l’incitation à commettre une fraude ou un système de Ponzi du type de certains sceptiques du USDT allèguent.
La suite de l’article bientôt dans la partie 2.
Analyse fournie par le département de recherche de BitMEX.
