La Banque d’Angleterre (BoE) devrait largement relever son taux d’intérêt de référence par un vote de 7-2 jeudi, à 7:00 (heure de Montréal).
Une telle mesure est déjà pratiquement intégralement intégrée et, par conséquent, l’évolution des prix en livres sterling dépendra en grande partie des signaux que la Banque envoie en ce qui concerne la perspective de nouvelles hausses de taux avant longtemps. Dans l’ensemble cependant, même dans l’éventualité improbable de signaux bellicistes, il est difficile d’envisager une reprise soutenue de la livre sterling sur le forex avec les négociations sur le Brexit actuellement dans une phase si incertaine.
La livre sterling a récemment échappé aux projecteurs, les négociations sur le Brexit prenant une petite pause pour l’été, mais cela devrait changer demain, lorsque la BoE annoncera sa décision politique sur le «Super jeudi». Le terme implique qu’en plus de la décision sur les taux et des procès-verbaux des réunions, la Banque publiera également des prévisions économiques à jour, que le gouverneur Carney présentera lors d’une conférence de presse après le rassemblement.
Une augmentation de taux de 25 points de base à 0,75% est maintenant tout sauf pris en compte, avec la probabilité implicite pour une telle action reposant actuellement à 88%, selon l’OIS UK. Par conséquent, bien que la fourrière puisse être légèrement relancée par l’augmentation réelle des taux, la direction générale de la devise peut être dictée par d’autres facteurs – tels que le décompte des voix et tous les signaux concernant la perspective d’un autre mouvement avant longtemps. Le nombre de votes devrait atteindre 7-2 en faveur d’une augmentation des taux. Si moins de 7 fonctionnaires votent pour une hausse, cela enverrait le message que les mouvements futurs sont moins probables, et vice-versa.
En termes de données économiques, les pressions inflationnistes sous-jacentes se sont considérablement modérées ces derniers temps, le taux d’inflation sous-jacente ayant chuté à 1,9% en juin, en deçà de l’objectif de 2,0% de la Banque. La croissance des salaires s’est également refroidie, et, combinés, ils suggèrent qu’il n’y a guère besoin d’une augmentation immédiate des taux. Cela dit, le taux de chômage est resté très faible, tandis que les indicateurs de croissance économique basés sur des enquêtes – tels que les PMI – suggèrent que l’économie a repris un certain élan au deuxième trimestre après un ralentissement plus tôt, justifiant dans une certaine mesure les attentes élevées de hausse.
Alors que les marchés semblent presque sûrs qu’une hausse des taux aura lieu ce mois-ci, les prix implicites suggèrent que la prochaine hausse de 25pdb est entièrement prise en compte pour septembre 2019, ce qui suggère que les investisseurs anticipent plus d’une pause d’une année. Bien sûr, les données économiques du Royaume-Uni n’ont pas été très bonnes ces derniers temps, mais il s’agit d’une tarification tellement pessimiste qu’elle dépasse probablement le domaine de l’économie. Il y a probablement des doutes sur la question de savoir si un accord commercial sur le Brexit sera réellement conclu.
Notez cependant que la BoE fonctionne sous l’hypothèse qu’il y aura, à terme, un accord sur le Brexit qui assurera une transition en douceur. Sur la base de cette hypothèse, il existe un risque que la Banque signale aux marchés qu’elle sous-estime la trajectoire probable des hausses de taux, ce qui serait probablement le scénario le plus optimiste pour la livre sterling. Dans un tel résultat surprenant, la monnaie devrait augmenter. Techniquement, les gains en sterling / dollar pourraient rencontrer une résistance immédiate vers 1.3215, le plus haut du 26 juillet, avant de se tourner vers la zone 1.3360, définie par les pics du 9 juillet. Encore plus haut, la zone 1.3450 serait de plus en plus visible.
À l’inverse, le scénario le plus baissier pour la fourrière serait celui d’une hausse des taux nulle, étant donné que l’on est déjà presque entièrement pris en compte. Un tel résultat pourrait entraîner une cassure de la livre sterling / dollar en dessous de 1,3050 pour défier ses plus bas de 10 mois à 1,2955. Des hausses encore plus importantes pourraient s’arrêter près de 1,2850, le plus bas du 31 août 2017. Cependant, il est peu probable que cela se produise, car les décideurs auraient généralement tenté de faire savoir qu’une hausse était incertaine avant la réunion, pour éviter une volatilité injustifiée .
Au lieu de cela, le scénario le plus réaliste semble celui d’une «hausse dovish», où la BoE relève les taux comme prévu mais le fait avec un vote divisé 5-4 / 6-3, et / ou accompagne toute augmentation de taux avec un commentaire prudent du gouverneur Carney à la conférence de presse subséquente. Cela pourrait faire baisser la livre, mais pas massivement.
En fin de compte, même en cas de flambée de la décision sur les taux, il est difficile d’envisager une reprise soutenue de la devise uniquement sur la base de signaux politiques bellicistes à un moment où les négociations sur le Brexit sont dans une phase d’incertitude. S’il est vrai que la livre sterling pourrait exploser sur tous les signes d’un accord UE-Royaume-Uni sur le Brexit, nous n’en sommes pas encore là et, avec les négociations d’été, il est peu probable que cela se concrétise encore un peu. De plus, l’économie étant décente mais pas forte, la BoE semble peu motivée à alimenter les anticipations du marché pour des hausses plus rapides, et risquer de nuire à sa crédibilité plus tard si elle souhaite revenir en arrière. Par conséquent, tout rebond de la livre pourrait rester relativement limité dans un avenir prévisible, du moins jusqu’à ce que – et si – un accord sur le Brexit soit considéré comme proche de son achèvement.
par Marios Hadjikyriacos, XM Investment Research Desk
Marios est diplômé de l’Université de Reading en 2015 avec un BSc en économie et économétrie.
Avant de rejoindre XM en tant qu’analyste des investissements en décembre 2017, il fournissait des services d’analyse financière, de reporting et de conseil à l’une des plus grandes sociétés de services financiers de Chypre. Il se spécialise dans l’identification et la prévision des tendances sur les marchés des devises, des matières premières et des actions, principalement par l’utilisation de l’analyse fondamentale.
En plus d’être un commentateur actif sur les marchés financiers, Marios est un adepte de la littérature économique en ce qui concerne les questions morales, tout en étant intrigué par les développements dans le domaine de la finance comportementale.
