Le dollar canadien a récupéré près de 2,0% de sa valeur ces derniers jours, enregistrant son plus gros gain sur le forex face au dollar américain en quatre mois, mais le huard attend un autre test cette semaine alors que la Banque du Canada rendra publique la décision sur son taux directeur et son rapport sur la politique monétaire canadienne aujourd’hui à 10:00 (heure de Montréal).
Alors que les taux d’intérêt ne devraient pas changer, les décideurs de la Banque du Canada peuvent utiliser un ton plus accommodant face aux craintes accrues d’un ralentissement de l’économie mondiale. La vigueur économique découlant du resserrement du marché du travail et des pressions inflationnistes accrues a permis à la Banque du Canada de relever ses taux d’intérêt cinq fois depuis juillet 2017. Les prévisions pour 2019 étaient également positives, les marchés prévoyant trois hausses de taux jusqu’à récemment. L’espoir de nouvelles hausses s’est toutefois vite dissipé avec l’intensification de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, à la différence du drame de l’ALENA qui s’est achevé, entraînant des obstacles évidents à l’économie mondiale et plus particulièrement au prix du pétrole, dont les exportations canadiennes sont le plus tributaires.
Outre un environnement commercial plus risqué, la croissance des salaires semble s’être dirigée dans la mauvaise direction au second semestre de 2018, alors que les consommateurs devraient redoubler d’efforts pour réduire leurs niveaux d’endettement élevés. La rémunération horaire moyenne est passée du sommet de 3,5% a/a enregistré en mai à un plus bas annuel de 1,5% en décembre, alors même que le taux de chômage est tombé à son plus bas niveau depuis 40 ans, ce qui explique en partie pourquoi les mesures de l’inflation surveillées par les décideurs de la Banque du Canada pour ajuster la politique monétaire sont restées inférieures à l’objectif de 2,0% fixé en novembre.
Par conséquent, avec l’affaiblissement des salaires canadiens menaçant les dépenses des ménages et les investisseurs craignant que la guerre commerciale américano-chinoise ne cause davantage de dégâts économiques dans le monde en 2019, la Banque du Canada n’a aucune incitation à augmenter son taux directeur ce mercredi. Au lieu de cela, la Banque peut sembler plus stressée par l’exposition du Canada aux éventuels ralentissements économiques mondiaux, jugeant par conséquent plus prudent d’adopter une approche attentiste jusqu’à ce que la tempête commerciale passe et que les données garantissent que des coûts d’emprunt plus élevés sont gérables. Plus précisément, la Banque du Canada devrait surveiller de près la volatilité du pétrole et les fluctuations de la croissance des salaires au cours des mois à venir, ainsi que de la situation financière des pays partenaires tels que les États-Unis, l’Europe et la Chine. Si plus de nuages entourent l’économie canadienne et exercent une pression sur la croissance du PIB, la Banque du Canada n’hésitera pas à baisser les taux d’intérêt. À ce stade, il convient de noter que les swaps indexés au jour le jour suggèrent actuellement une probabilité de réduction du taux de 25 points de base de 13,8% à la réunion de janvier.
Si les décideurs de la Banque du Canada utilisent un ton plus accommodant, signalant un retard potentiel dans la hausse des taux ou une possibilité de réduction des taux en 2019, la paire de devises USD/CAD pourrait suspendre sa descente sur le forex et se diriger vers 1,3323, le niveau de retracement Fibonacci 38,2% de la hausse de 1,2775 à 1,3660. Au-dessus de cette résistance clé, l’accent sera mis sur la moyenne mobile de 200 périodes (1,3414). Si elle était brisée, des gains supplémentaires pourraient s’ensuivre, l’objectif suivant se situant quelque part près du niveau de retracement Fibonacci 23,6% situé à 1,3453.
Alternativement, si la Banque du Canada répète qu’elle devra relever les taux d’intérêt dans une fourchette neutre comprise entre 2,5 et 3,5% pour se conformer à ses objectifs en matière d’inflation et semblant moins préoccupés par l’évolution économique future, le cours de la paire de devises USD/CAD pourrait afficher une autre bougie rouge à proximité du niveau de retracement Fibonacci 50% à 1,3217. Si cela ne tient pas, le support pourrait aller jusqu’à 1.3160, où les vendeurs avaient pris une pause au début de décembre 2018, tandis que sous ce niveau, l’attention serait portée à 1.3050, une marque fréquemment testée les mois précédents.
La Banque du Canada mettra également à jour ses prévisions d’inflation et de croissance et publiera une déclaration expliquant les facteurs qui ont influé sur sa décision en matière de taux. Une conférence de presse est prévue pour plus tard à 11:00 (heure de Montréal). Notez que le compte rendu de la réunion du FOMC sera également publié aujourd’hui.
par Christina Parthenidou, XM Investment Research Desk Christina a rejoint le département de recherche d’investissement de XM en mai 2017. Elle est titulaire d’une maîtrise en économie et commerce de l’Université Erasmus de Rotterdam avec une spécialisation en économie internationale. Auparavant, elle a obtenu un baccalauréat en sciences économiques de l’Université de Chypre. Outre les marchés des changes, ses intérêts de recherche incluent l’impact du commerce international sur les marchés du travail et le développement de produits.